日本股指期货的产生与发展
日本推出了第一 支股票指数期货 合约——50种 合约 种 股票指数期货合 约，采取现货交 割方式 日经225指数期货在 指数期货在 日经 新加坡金融期货交 易所交易， 易所交易，日本当 时的证券交易法规 定，证券投资者从 事期货交易被禁止
1986
1987
日经225股指期权 股指期权 日经 和东证股指期权开 始交易
在全球股市经 历了“ 历了“黑色星 期一” 期一”的暴跌 之后不久， 之后不久，韩 国修改了证券 交易法， 交易法，授权 韩国证券交易 所建立期货市 场 韩国资本市场开放， 韩国资本市场开放，正式 引入QFII，QFII对避险工 引入 ， 对避险工 具有迫切需求 1984
1987
韩国交易所又推出了 KOSPI200指数期权， 指数期权， 指数期权 成为其拳头产品
3、股指期货与商品期货的区别 、
第一、股指期货是股票现货市场的配套市场， 第一、股指期货是股票现货市场的配套市场，为管理现货风 险服务。而股票市场参与者众多，因此，股指期货影 险服务。而股票市场参与者众多，因此， 响面较大； 响面较大； 第二、 第二、参与股指期货交易的投资主体大大超过了参与商品期 货的投资者主体，包括证券公司、基金公司、养老金、 货的投资者主体，包括证券公司、基金公司、养老金、 保险等机构在内的众多机构投资者 ； 第三、股指期货反映的是股票现货市场未来的变动情况， 第三、股指期货反映的是股票现货市场未来的变动情况，既 受期货市场也受股指市场的各种因素影响，价格变动 受期货市场也受股指市场的各种因素影响， 风险防范要求高。 大，风险防范要求高。
江苏弘业期货经纪有限公司
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股指期货知识介绍
弘业期货 研究所
内容摘要
1 2 3 4
股指期货概述 股指期货投资基础 股指期货投资策略 股指期货投资环节
一、股指期货概述
股指期货是一种金融期货
期货： 期货：一般指由期货交易所统一制定、规定在将来某一特定时间和地点 交割一定数量标的物的标准化合约。大致可分为商品期货和金融期货。 金融期货： 金融期货：指以金融工具为标的物的期货合约。金融期货大致可分为三 类：外汇期货、利率期货和股指期货。 股指期货： 股指期货：指以股票价格指数为标的物的期货合约。交易双方交易的是 一定期限后的股票指数价格水平，通过现金结算差价来进行交割。
整合后的韩国交易所成立。 整合后的韩国交易所成立。 KOSPI200指数期权的交 指数期权的交 易量达到25亿手 亿手， 易量达到 亿手，成为 全球交易量最大的金融衍 生品， 生品，力助韩国交易所成 为全球衍生品交易所中的 翘楚 。
1996
韩国证券交易所正 式开展了 KOSPI20选样方法：
对样本空间股票在最近一年（新股为上市以来） 对样本空间股票在最近一年（新股为上市以来）的 日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的股票， 的股票， 日均成交金额由高到低排名，剔除排名后 的股票 然后对剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取 然后对剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名， 排名在前300名的股票作为样本股。 名的股票作为样本股。 排名在前 名的股票作为样本股
2005
1997
新加坡股指期货的产生与发 展
SIMEX推出了 推出了 日经225股票价 日经 股票价 格指数期货， 格指数期货，开 创了亚洲股指期 货交易的先河 1984 新加坡国际金融交易 成立， 所(SIMEX)成立，是 成立 亚洲最早成立的首家 金融期货交易所
1986
SIMEX分别推出了 分别推出了 以摩根士丹利新加坡 自由指数（MSCI 自由指数（ Singapore Free Index）为准的新加 ） 坡股指期货合约和以 道·琼斯马来西亚指 琼斯马来西亚指 数为准的马来西亚股 指期货合约及以 道·琼斯泰国股票指 琼斯泰国股票指 数为准的泰国股指期 货合约
SIMEX与新加坡证 与新加坡证 券交易所合并组成新 加坡交易所并上市， 加坡交易所并上市， 成为亚太地区首家上 市的交易所
（3）加权股票价格平均指数 ）
与前两类方法相比， 与前两类方法相比，加权平均股价指数能更真实地反映整体经济 形势，因此， 形势，因此，加权平均价格指数更适合于开发为股票指数期货合约的 标的指数。 标的指数。
举例：沪深 举例：沪深300指数简介 指数简介
沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取 指数是由上海和深圳证券市场中选取 沪深 300只A股作为样本编制而成的成份股指数。沪 股作为样本编制而成的成份股指数。 只 股作为样本编制而成的成份股指数 指数样本覆盖了沪深市场八成左右的市值， 深300指数样本覆盖了沪深市场八成左右的市值， 指数样本覆盖了沪深市场八成左右的市值 具有良好的市场代表性。 具有良好的市场代表性。 日为基日， 以2004年12月31日为基日，基点为 年 月 日为基日 基点为1000点, 点 日起正式发布。 自2005年4月8日起正式发布。 年 月 日起正式发布
（一）股票价格指数
1、股票价格指数 、 股票价格指数是用以表示多种股票平均价格 水平及其变动并衡量股市行情的指标。 水平及其变动并衡量股市行情的指标。 用股票价格平均数指标来衡量整个股票市场总 的价格变化， 的价格变化，能够比较正确地反映股票行情的变 化和发展趋势。 化和发展趋势。
2、国际主要股票价格指数 、
亚太
标准普尔500指数期货与期权 指数期货与期权 标准普尔 电子迷你标准普尔500指数期货 电子迷你标准普尔 指数期货 道琼斯工业平均指数期货与期权 拉塞尔1000指数期货 拉塞尔 指数期货 标准普尔500/BARRA成长指数 标准普尔 成长指数 期货 标准普尔500/BARRA价值指数 标准普尔 价值指数 期货 纳斯达克100指数期货与期权 纳斯达克 指数期货与期权 电子迷你纳斯达克100指数期货 电子迷你纳斯达克 指数期货 NYSE综合指数期货与期权 综合指数期货与期权 多伦多35指数期货 多伦多 指数期货
简单股票价格算术平均指数 、修正的简单股票价格算术平均数 代表： 琼斯股票价格指数 琼斯股票价格指数） （代表：道琼斯股票价格指数）
（2）几何平均法 ）
世界上有一部分较有影响的股票指数是采用几何平均法编制的。 世界上有一部分较有影响的股票指数是采用几何平均法编制的。 其中以伦敦金融时报指数和美国价值线指数为代表。 其中以伦敦金融时报指数和美国价值线指数为代表。
（3）指数计算 ） 计算方法 ：
沪深300指数以调整股本为权数，采用派许加权综合 指数以调整股本为权数， 沪深 指数以调整股本为权数 价格指数公式进行计算。 价格指数公式进行计算。
计算公式 ：
报告期指数 = 报告期成份股的总调整市值 基 报告期成份股的总调整市值⁄基 期 × 1000
其中：总调整市值＝ 市价 样本股调整股本数) 市价× 其中：总调整市值＝Σ(市价×样本股调整股本数
大阪证券交易所开 发出了日经300指 发出了日经300指 数期货
1988
日本修改证券交易 法，允许股票指数 期货和期权进行现 金交割，当年9月 金交割，当年 月 东京证券交易所上 市东证股指期货， 市东证股指期货， 大阪证券交易所开 始日经225指数期 始日经 指数期 货交易
1994
1989
韩国股指期货市场的产生与发展
（1）选样空间 ） 沪深300指数样本空间需要同时满足以下 指数样本空间需要同时满足以下 沪深 条件： 条件：
上市时间超过一个季度，除非该股票自上市以来的 上市时间超过一个季度， 日均A股总市值在全部沪深 股中排在前30位 股总市值在全部沪深A股中排在前 日均 股总市值在全部沪深 股中排在前 位； 公司经营状况良好，最近一年无重大违法违规事件、 公司经营状况良好，最近一年无重大违法违规事件、 财务报告无重大问题； 财务报告无重大问题；
威性指数 ； 股指期货合约的价格是以股票指数的“ 来表示的； ﹡股指期货合约的价格是以股票指数的“点”来表示的； ﹡股票指数期货合约是现金交割的期货合约
股指期货不同于股票和权证
区别点 交易时间 交易方向 交易额度 市场流动性 参与对象 交割方式 交易参考依据 股指期货 T+0 交易 双向交易 保证金交易 强 机构和个人 现金交割 宏观经济分析 股票 T+1 交易 单向交易 全额交易 弱 机构+个人 机构 个人 无交割 上市公司分析 权证 T+0 交易 单向交易 全额交易 较弱 机构+个人 机构 个人 无交割 上市公司分析
4、股指期货的市场功能
价格发现 套期保值 平抑波动 活跃市场
股指 期货
（三）股指期货的产生与发展
快速发展阶段
1990年至今
停滞阶段
1988-1990年
成长阶段
1986-1987年
推出阶段
1982-1985年
全球十大股指期货合约及其交易所
序号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 合约名称 E-Mini S&P 500 DJ Euro Stoxx 50 E-mini Nasdaq-100 NSE S&P CNX Nifty Kospi 200 DAX E-mini Russell 2000 CAC 40 Nikkei 225 FTSE 100 上市交易所 芝加哥商业交易所 欧洲期货交易所 芝加哥商业交易所 印度国家证券交易所 韩国交易所集团 欧洲期货交易所 芝加哥商业交易所 伦敦国际金融期货交易所 大阪证券交易所 伦敦国际金融期货交易所
（二）股指期货的特点与功能
1、股指期货的概念 、 股票指数期货是一种以股票价格指数作为标 的物的金融期货合约。 的物的金融期货合约。 2、股指期货的主要特点 、
﹡股票指数期货合约是以股票指数为基础的金融期货； 股票指数期货合约是以股票指数为基础的金融期货； ﹡股票指数期货合约所代表的指数必须是具有代表性的权