四位投资大师的投资理念摘选1、本.格雷厄姆的投资理念摘选格雷厄姆，价值投资的鼻祖，安全边际理论的创造者，以下内容节选自《证券分析》。
（注：该书内容很多，格雷厄姆立足于当时的投资环境和市场情况提出了很多操作性的方法和建议。
但是我认为对于今人来说，上述方法和建议不是最重要的，真正让人受益最深的是支撑其方法和建议的隽永的思想本质。
细细品味吧，原来看上去枯燥的证券分析也可以这么深刻，也可以有这么多的乐趣。
）关于安全边际原则。
所谓安全边际就是通常所说的低估和打折，要保证证券价值远远超过所支付的价格。
菲舍、芭菲特和林奇投资理念中都把安全边际原则奉为必须遵守的原则（不知道是否同受其影响）。
关于估值问题。
格雷厄姆认为精确估价是不可能的。
以当期收益为依据判断价值的整个思路看起来都是无稽之谈。
格雷厄姆认为，在对一支股票进行估价时，平均收益必须成为一个判断的依据。
这种方法将传统的评估的出发点，从当期收益转为平均收益，必须跨越不少于5年的时期，最好达到7年-10年。
这并不意味着平均收益相同的普通股具有相同的价值。
谨慎的投资者很可能对那些当期收益出众或前景较好的普通股确定一个较高的价格。
但是我们建议，大约16倍于平均收益是投资性购买普通股可以支付的最高价格。
(注：以下是约翰博格勒（先锋基金经理）对格雷厄姆估值方法的评价，基本认为其已经和当今实际金融环境有较大的差距了。
在《聪明的投资者》附录中，格雷厄姆引导读者用以下方法来判断道琼斯指数的“价值中位数”：用股票的十年年均收益除以公司债收益的两倍。
1949年，当时道指为177点，计算得出的价值波幅在158-236点之间，市场价格水平显得相当合理。
以此方法向前追溯，20世纪20年代末股价显然是过于高估，而30年代中期、50年代早期和70年代中期的大多数时间，股价则被低估。
然而，在大牛市开始的1982年，计算显示市场高估了70%。
按照中位数计算法，2000年的股指最高位比价值中位数高出了550%，只有在2002年的最低点，股值才回落到高出中位数195%的位置，而那时反弹即将开始。
很显然，格雷厄姆建立了一个衡量短期相对估价水平的良好指标，但尚未建立另一个衡量估价标准如何随时间变化的指标。
)关于普通股投资的推荐原则。
第一成组购买，购买一只普通股不构成投资、第二价格是每项投资决策中必不可少的考察因素，购买价格必须合理、第三公司历史记录至关重要。
关于股利问题。
格雷厄姆认为在少数情况下，留存盈利在投资对股东有利，但是在更多的情况下股东从股息支付中得到的利益远远高于留存盈利的好处。
在《聪明的投资者》第五版中，对上述几个基本问题，格雷厄姆作了更明确的阐述。
1、可以选择的公司的特征（对于防御性投资者而言）公司要有足够的规模。
按照当时的标准，工业公司的年营业额不可低于1亿美元，公用事业类公司的总资产不得低于5000万元美元。
强劲的财务状况。
就工业公司而言，流动资产至少为流动负债（注：指流动比率）的2倍。
盈余的稳定性。
过去10年的普通股盈余要有一定水准。
股息发放的记录。
不间断的股息发放至少维持20年。
盈余成长。
在过去10年内，每股盈余至少成长1/3，分别采用期初和期末3年平均数。
适当的市盈率。
股票价格不得高于过去平均盈余的15倍。
股价相对于资产的比例（注：市净率）适当。
股票价格不可超过账面价值的1.5倍。
然而，市盈率若低于15，则股价相对于资产的比例可以稍高。
根据经验，我们建议市盈率与此项比例的乘积不可超过22.5倍（注：指市盈率×市净率<=22.5倍）。
这些条件的订定主要是为了满足防御性投资者的需要个性。
他们从两个不同的角度，把大多数的普通股排除在股票投资的候选之外。
他们将排除下列公司：规模太小；财务状况相当弱；在10内曾有亏损记录；持续发放股息的年数不足。
（按照上面的标准，来套选现在的A股市场，符合前面4条的公司会比较多。
考虑到目前A股市场的估值水平，2009年9月4日，上证指数市盈率为24.72倍，市净率3.16倍，沪深300的市盈率为23.88倍，市净率为3.16倍，全部符合6条标准的公司肯定是极少的。
尽管是几十年前制定的规则，到现在仍然是非常苛刻的标准）2、如何估值对于成长股价值评估，格雷厄姆提出了一个极为简捷的公式：价值＝当期（正常）盈余×（8.5+2倍的预期年成长率）（对比彼得林奇的PEG指标，可以发现两者的基本思想是一致的，但是系数的确定相差却是非常大，到底是为什么呢？）我们的根本建议是，股票投资组合的整体盈利对价格比率（市盈率的倒数）至少必须与高级债券的利率相仿。
（注：2009年9月4日，上证指数的盈利率4.04％，而10年以上债券的到期收益率为3.81％，按照此标准，股市相对债券来说，还有一定的优势。
按照下面的标准，安全边际已经很不明显了。
）关于安全边际的总结。
对于债券而言，利息保障倍数（注：除息前利润/利息）必须要达到一定的水平，才能认为具有相当的安全边际。
对于优先股而言，只有除息前利润/（利息+2倍优先股息）达到一定的水平，才能认为具有相当的安全边际。
对于普通股而言，只有当股市收益率（市盈率倒数）超过高等级债券收益率达到一定的水平，才能认为具有相当的安全边际。
如果股票投资中包括20只以上的股票，而每只股票都有上面的保障，则在相当正常的情况下，该组合出现有利绩效的几率便非常大。
2、菲利普.费舍的投资理念摘选以下观点节选自《如何选择成长股》一书。
这是我读过的翻译水平其臭无比甚至是最面目狰狞的书，尽管如此，它还是无法阻挡费舍的思想发散其穿越时空的魅力和美丽。
1、 优秀公司的标准。
费舍的标准就是《普通股的不普通利润》（注：《如何选择成长股》中的第一部分）中提出的十五点原则：至少在几年内，公司是否具有足够市场潜能的产品或者服务，使得销售额有可能实现相当大的增长；对于当前引人注目的生产线来说，如果其中大部分潜在的增长已经开发完毕，管理层是否有决心继续发展能够进一步增加总销售额的产品和生产方法；考虑到规模大小，公司在研究和发展上付出的努力是否有效；公司是否拥有高于平均水平的销售团队；公司是否具备有价值的利润率；公司正在为维持或者增加利润率而做些什么；公司是否具备出色的劳动和人事关系；公司是否具有很好的行政关系；公司的管理是否由层次；公司在成本分析和财务控制方面做的有多好；关于竞争力的强弱，公司是否在商业的其它方面，尤其在行业内的领域为投资者提供重要的线索；公司是否拥有短期和长期的利润前景；在可预见的未来，公司的增长是否需要足够的股权融资，以保证更多发行在外的股份在很大程度上通过预期的增长来抵消现有股东的利益；管理层是否在一切顺利时才能坦率地和投资者谈论公司的事务，而在出现麻烦和失望情绪时就保持沉默？公司是否具有一个勿庸置疑的管理层。
在《保守型投资者安枕无忧》（注：《如何选择成长股》中的第二部分）中，费舍又提出了更精炼的观点：从功能因素、人的因素和公司特性三方面来概括了优秀公司的标准。
第一方面：功能因素。
（成本、营销、研究和财务）和竞争对手相比，这家公司必须是产品或者服务的成本最低的生产商之一，而且有希望继续保持成本最低。
公司必须具有很强的客户导向，能识别客户需求和兴趣的变化，然后以合适的方式对这些变化做出反应。
有效的市场营销不仅要了解客户需要什么，也要用客户理解的语言向他们解释。
今天即使是非科技公司也需要强大和方向正确的研究能力，以生产更好更新的产品，并以效果更好或者更有效率的方式提供服务。
拥有强大的财务团队在成本控制方面有优势。
财务功能可以作为早期的警示系统，辨别出威胁利润计划的影响，让公司有充裕的时间制定补救计划，把不利的意外事件的威胁降低到最低程度。
第二方面：人的因素。
公司要想更加成功，领导者必须具备坚定的创业家性格，能将驱动力、原始的观点以及为公司创造财富所必需的技能结合起来。
增长导向的的首席执行官身边必须围绕一个能力很强的团队，而且他们得到了充分的授权来运营公司的事务。
必须把注意力放在吸引能力突出而级别较低的管理人员身上，并训练他们负担更大的责任。
公司家精神必须渗入整个组织。
较为成功的公司通常有一些独一无二的特点，这些特点是指一些特殊的做事方式，对他们的管理团对特别有效。
管理层必须认识并适应这样一个事实，即在公司所处的世界，持续增长的速度愈来愈快。
公司必须以合适的真诚、实际、有意识的持续努力，让每个级别的员工认为公司是一个工作的好地方。
管理层必须愿意遵守稳定增长所要求的纪律。
要想获得增长，有时必须牺牲当前的利润，为有价值的未来增长发展建立基础。
第三方面：公司特征。
虽然考虑新投资时，管理人员很重视资产回报率（注：指ROA和ROE），但利润相对于销售额的比率（注：指毛利率）可能是更好的投资安全型指标。
高利润会引来竞争，减轻竞争的最好方式是以很高的效率运营，使的潜在对手没有加入的刺激因素。
在竞争对手已经拥有强大的市场领域，很难推出优秀的新产品。
科技只是获得行业领先地位的方法之一。
开发消费者的特权是另一种方法，卓越的服务也是如此。
２、如何估值费舍主要是采用市盈率估值法估值，但其未说明恰当市盈率水平的确定方法。
３、如何买入除了新产品的引入和复杂工厂的开设，还有一些事情的发生预示着机会买入优秀公司的股票。
（是一个特定的时机）就是选择了适当的公司，收益已经增长了，但是收益的特定增长并没有引起公司股票价格的上涨。
对于一个新手（或还没有取得满意投资记录的投资者来说），如何买入要有一定耐心。
如果确信找到了一个或多个合适的普通股，就应该开始买入，不过不是一次性投入所有资金，而是分批投入资金。
４、如何卖出如果在购买普通股时完成了正确的工作，那么卖出的时间几乎永远都不会到来。
（基本立场）在买入一只股票后，有三个原因导致卖出。
第一，初次投资是错误的决定，第二，公司的基本面在恶化，要么是公司管理层出现了堕落，要么是公司的产品不再象以前那样具有扩大市场的前景。
第三，卖出手上的股票，转投更有前景的公司。
如果对于未来产生了下跌的预期，要卖出吗？菲舍认为不应该。
理由是在这种情况下投资者忽视了他所拥有的确定知识所产生的影响力，而害怕一种以当前人类知识而言，人们主要依靠猜测的影响力。
如果高估了一只股票，应该卖出吗？菲舍认为这个问题比较模糊。
因为我们不能以一般的精确程度，预测到拥有不同寻常快速增长率的优秀公司被高估（了多少）。
不光我们不能确定，公司的管理层同样也不能确定。
假如公司在未来的十年内获得充分的成长（比如说成长为现在的4倍），那么目前高估35％又有什么关系呢？（如果是高估了50％甚至100％呢？）关键是不要放弃在未来能大幅度增值的投资。
5、菲舍投资哲学总结以下是菲舍对其投资哲学的总结：应该买入的公司是那些遵守能使利润长期迅猛增长的计划，而且具有很难让新加入所在行业的公司分享增长的内在特点的公司。