苏宁电器的内部环境分析Part1.财务状况一、研究背景(1)公司概况苏宁电器1990年创立于江苏南京(苏是江苏的简称，宁是南京的简称），是中国3C （家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者，是国家商务部重点培育的“全国15家大型商业企业集团”之一。
截至2009年，苏宁电器在中国30个省、直辖市、自治区，300多个城市拥有1000家连锁店，80多个物流配送中心、2000多个售后网点，经营面积500万平米，员工12万名，年销售规模突破1000亿元。
品牌价值455.38亿元，蝉联中国商业连锁第一品牌。
名列中国上规模民企前三，中国企业500强第54位，入选《福布斯》亚洲企业50强、《福布斯》全球2000大企业中国零售企业。
2004年7月，苏宁电器（002024）在深圳证券交易所上市。
凭借优良的业绩，苏宁电器得到了投资市场的高度认可，是全球家电连锁零售业市场价值最高的企业之一。
(2)行业状况与市场1、市场景气，逐季回暖从社会消费品零售总额的名义增速来看，2010年 3、4 月份，我国社会消费品零售总额增速出现年内首次回升，市场逐步景气回暖，此后社会消费品零售总额增速一直维持在 15%以上，并呈现稳步上扬的走势。
亿元13,00012,00011,00010,0009,0008,0007,0006,00010年社会消费品零售总额月度变动1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20%19%18%17%16%15%14%13%12%11%10%社会消费品零售总额—月度值同比增长率%)资料来源：国家统计局2、家电行业先抑后扬，全年实现稳步增长受宏观经济的影响，一季度，家电消费需求不足，且大部分家电厂商以消化前期库存为主，生产较为保守，产品货源供应上出现了较为明显的短缺，也在一定程度上影响了家电销售。
四月下旬开始，随着国家一系列拉动内需政策的落实，家电市场的需求呈现逐步回升的趋势。
“家电下乡”、“能效补贴”、“以旧换新”等一系列针对家电行业的措施持续推进落实，有效的促进了家电市场消费。
北京中怡康时代市场研究有限公司数据显示，在上半年家电市场容量较去年同期下降 1.9%的情况下，下半年增长情况良好，家电行业整体呈现先抑后扬的趋势，全年家电市场容量达 8,568 亿元，同比增长 5.28%。
1、苏宁电器的产品服务、经营战略和经营目标该期间内，虽然公司店面数量有所增加，以及宏观经济回暖带来社会劳动成本及物业单位面积租金水平进一步上升，公司管理费用、销售费用绝对值呈现一定的上升；但公司通过加强后台平台建设，优化内部管理，以及该期间内贯彻落实年初制定的一系列诸如推进营销费用优化管理、人员岗位优化配置、店面面积优化组合和企业内部厉行节约等措施，使得该期间内运营费用得到了有效控制。
受国家一系列拉动内需政策的影响，以及公司销售和管理能力的提升，公司可比店面销售较上年度有一定的提升。
上述两项原因带来该期间内管理费用率、销售费用率合计比去年同期下降 0.82个百分点。
受银行利率下调的影响，公司银行存款利息收入有所下降；同时，由于零售刷卡率上升，带来银行 POS 手续费增加，使得该期间内财务费用率同比上升 0.16 个百分点。
主要收益指标：指标2009 年2008 年本年比上年增减（％）2007 年基本每股收益（注 1）0.64 0.49 30.61% 0.34 稀释每股收益0.64 0.49 30.61% 0.34用最新股本计算的每股收益（注2）0.62 - - -扣除非经常性损益后的基本每股收益0.64 0.49 30.61% 0.35 全面摊薄净资产收益率19.88% 24.73% -4.85% 31.69% 加权平均净资产收益率28.44% 31.60% -3.16% 37.66%扣除非经常性损益后的全面摊薄净资产收益率19.62% 24.84% -5.22% 32.25%扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率28.07% 31.75% -3.68% 38.20%每股经营活动产生的现金流量净额 1.19 1.28 -7.03% 2.43指标2009 年末2008 年末本年末比上年末增减（％）2007 年末归属于上市公司股东的每股净资产 3.12 2.93 6.48% 3.21苏宁电器围绕市场需求，按照专业化、标准化的原则，苏宁电器将电器连锁店面划分为旗舰店、社区店、专业连锁发展围绕市场需求，按照专业化、标准化的原则，苏宁电器将电器连锁店面划分为旗舰店、社区店、专业苏宁电器店、专门店4大类、18种形态，旗舰店已发展到第七代。
苏宁电器采取“租、建、购、并”四位一体、同步开发的模式，保持稳健、快速的发展态势，每年新开200家连锁店，同时不断加大自建旗舰店的开发，以店面标准化为基础，通过自建开发、订单委托开发等方式，在全国数十个一、二级市场推进自建旗舰店开发。
预计到2020年，网络规模将突破3000家，销售规模突破3500亿元。
店、专门店4大类、18种形态，旗舰店已发展到第七代。
苏宁电器采取“租、建、购、并”四位一体、同步开发的模式，保持稳健、快速的发展态势，每年新开200家连锁店，同时不断加大自建旗舰店的开发，以店面标准化为基础，通过自建开发、订单委托开发等方式，在全国数十个一、二级市场推进自建旗舰店开发。
预计到2020年，网络规模将突破3000家，销售规模突破3500亿元。
苏宁的基本法则以市场为导向，持续增强企业盈利能力，多元化，连锁化，信息化，追求更高的企业价值；以顾客为导向，持续增强企业控制能力，重目标，重执行，重结果，追求更高的顾客满意；矢志不移，持之以恒，打造中国最优秀的连锁服务品牌。
2、苏宁电器基本财务状况分析（1）资产构成情况及变动原因分析（单位：千元）项目金额增减情况2009 年 12 月2008 年 12 增减额增减幅度2007 年 12 月货币资金21,960,978 10,574,232 11,386,746 107.68% 7,465,293交易性金融资产7,378 - 7,378 - -应收账款347,024 110,127 236,897 215.11% 107,844存货6,326,995 4,908,211 1,418,784 28.91% 4,552,543流动资产30,196,264 17,188,227 13,008,037 75.68% 13,598,194长期股权投资597,374 1,004 596,370 59399.40% 1,004投资性房产339,958 - 339,958 - -固定资产2,895,971 3,316,431 -420,460 -12.68% 1,869,265在建工程408,528 64,009 344,519 538.24% 82,599无形资产764,874 566,354 198,520 35.05% 374,313开发支出58,513 19,103 39,410 206.30% 9,319递延所得税资产251,958 161,055 90,903 56.44% 72,578总资产35,839,832 21,618,527 14,221,3065.78% 16,229,651① 货币资金变化的主要原因：该期间内，由于国家奉行相对宽松的货币政策，银行给予公司承兑汇票的信用额度有所增加，公司也较多的采用了银行承兑汇票的方式支付供应商的货款，相应的银行承兑保证金有所增加；公司 2009 年非公开发行募集资金净额 29.99 亿元到位；公司经营活动产生的现金净流量的增加。
② 交易性金融资产变化的主要原因：该期间内，公司出资 8 亿日元（约 5,755.4 万人民币）认购 LAOX 株式会社 6,666.67 万股股份并获得 1,066 万份新股预约权。
该新股预约权符合《企业会计准则》关于金融衍生工具的定义，应归为交易性金融资产，带来报告期末公司交易性金融资产的增加。
通过对上述股份及新股预约权在公司获得当日的公允价值测算，并按比例分摊此次对价款，分摊给长期股权投资的对价款为 5,017.6 万元人民币，交易性金融资产737.8 万元人民币。
其中，长期股权投资的公允价值为公司获得当日该部分认购股份的市值，新股预约权的公允价值为按照二项期权定价估值技术进行评估的价值。
③ 应收账款变化的主要原因：该期间内，“家电下乡”、“以旧换新” 等一系列拉动内需政策的实施，在促进公司销售收入增长的同时，也带来了公司应收代垫财政补贴款的增加。
④ 存货变化的主要原因：2008 年底，受经济不景气预期影响，公司元旦旺季备货较为保守。
2009 年下半年宏观经济启暖回升，公司针对传统元旦销售旺季，积极开展备货工作，由此带来期末存货较期初有一定的提升。
随着元旦销售预期的较好实现，由于阶段性备货需求而产生的较多库存得到有效的消化，公司库存水平保持在合理区间。
⑤ 长期股权投资变化的主要原因：该期间内，公司新增了对江苏银行股份有限公司以及日本 LAOX 株式会社的投资，带来长期股权投资期末余额较期初大幅增加。
⑥ 投资性房产变化的主要原因：为进一步提升店面经营质量，该期间内，公司较多的运用关（闭）、转（租）、减（面积）、扩（面积）、降（租金）多种手段提升坪效，由此带来自有物业门店部分面积用途由自用转为对外租赁，相应固定资产转换为投资性房地产，以成本模式计量，带来期末投资性房地产的增加。
⑦ 在建工程变化的主要原因：该期间内，公司南京徐庄总部、沈阳物流基地以及威海自建店相继开工建设，带来本期在建工程期末余额较期初有较大幅度的增加。
⑧ 无形资产变化的主要原因：该期间内，公司新购置了南京徐庄总部办公用地以及无锡、成都、重庆等物流基地建设用地，带来无形资产期末余额有较大幅度的增加。
⑨ 开发支出变化的主要原因：公司本期加大了对 SAP-CRM（客户管理系统）、B2C、内部管理系统等相关模块的研发投入。
⑩ 递延所得税资产变化的主要原因：随着公司会员制度的全面推广以及销售规模的扩大，报告期末“预计积分”余额较年初有较大幅度的增长；另外公司延保销售情况较好，期末余额较期初有较大幅度的增长，但公司按照受益期确认收入，带来递延所得税资产随之增长。
应付票据周转天数（天）78.94 59.63 19.31 51.21应付账款余额5,003,117 3,633,327 37.70% 3,146,318应付账款周转天数（天）32. 32 29.55 2.77 25.34应收账款余额347,024 110,127 215.11% 107,844该期间内，公司应付票据及应付账款余额出现较大幅度的上升，主要原因为：国家奉行相对宽松的货币政策，银行给予公司承兑汇票的信用额度有所增加，公司也较多采用以银行承兑汇票的方式与供应商结算货款，由此导致了应付票据余额的增加。