融危机的一揽子政策，光伏产业获得战略性新兴产业的定位，催生了新一轮光伏产业投资热潮。
2. 产业剧烈调整（2011-2013 年）：上一阶段的快速回升导致行业产能增长过快，但是欧洲补贴力度削减带来的市场增速放缓， 导致光伏制造业陷入严重的阶段性过剩，产品价格大幅下滑，我国光伏制造业再次经历挫折，几乎陷入全行业亏损。
风险提示：PERC效率突破延长包括HJT在内的下一代新电池技术的落地、光伏装机量不及预期、HJT降本不及预期
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发展历程：不断降本增效，平价上 网打开光伏市场大门
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1.1 光伏产业发展历程：政策支持及降本效推进光伏产业螺旋式上升
我国太阳能光伏产业虽起步略晚，但发展迅速，在螺旋式上升中不断发展： 1. 快速发展期（2004-2010 年）：中国光伏制造业利用国外的市场、技术、资本，迅速形成规模，2009年，我国出台了应对金
电池片技术迭代进行中，国产厂商迎来新机遇：HJT电池目前被认为是效率潜力较高的新兴电池技术，与其他几种晶硅电池相比优势较大，但 成 本高的弊端使其在现阶段还无法达成量产，我们认为PERC及PERC+电池技术短期内仍为扩产主流，长期来看HJT电池技术的优势更加明显， 有 望成为下一代电池技术。2020年初至9月份，HJT扩产计划已超过27GW，其他PERC+技术的扩产远低于HJT，产业界更加看好HJT的未来发展； 未来HJT设备市场将进入高增长阶段，国产设备存在进口替代空间。
从产业链各环节中寻找光伏设备的投资机遇，电池片技术迭代正在进行时：光伏产业链可分为硅料、硅片、光伏电池片、光伏组件、光伏系统 五个环节，其中硅料环节改良西门子技术成熟，竞争格局相对稳固；硅片环节单晶已大规模替代多晶，大硅片的迭代有望继续带来设备更新需 求；组件环节半片及叠瓦技术推动设备更新，但技术相对简单；电池片环节技术迭代正在进行时，将是未来光伏设备更新换代的最大成长动力 和需求来源，其中电池片技术从传统技术路线铝背场电池（AI-BSF)发展为效率更高采用背钝化技术的PERC电池，并通过对PERC电池的进一步 改善研发出一系列PERC+电池（搭载SE、双面技术，使用N型电池的PERT、TOPCon技术），目前新一代技术异质结效率较高，有望成为下一 代主流技术。
不断降本增效，平价上网打开光伏市场大门：我国光伏产业经过螺旋式上升发展已成为可在国际竞争并具备领先优势的产业，“光伏领跑者 计 划”等政策支持助力行业加速发展，十四五期间，光伏装机量预期或上调；受益于光伏行业技术革新带来的降本增效，我国即将进入平价 上网 元年，光伏装机规模不断扩大，到25年新增装机量有望翻番，同时国外增量市场不断涌现，荷兰、美国、波兰等国光伏装机量均有较快 增长， 光伏各环节出口量再创新高；高需求刺激下我国多家企业均发布扩产计划，光伏设备投资持续增长，行业景气度持续向好。
5. 开启平价元年（2020年- 至今）：多晶向单晶转变、大硅片的扩产潮、P E R C + 异质结等新兴电池片技术的不断发展带来光伏 产业成本的不断下降，开启光伏平价元年。
图：2004年至今光伏产业发展历程
以尚德电力、江西赛维为 代表的一批光伏制造业企 业先后登陆美国资本市场
陷入阶段性过剩， 全行业亏损
机械设备/太阳能光伏设备行业分析 报告
摘要
结论：降本增效为光伏行业发展最大的驱动力，目前光伏行业即将步入平价上网元年，国内外光伏装机量的不断扩大催生大量光伏设备需求， 行业景气度持续向好。本文通过对产业链的各环节进行梳理，寻找本阶段各环节光伏设备的更新需求，其中将主要聚焦电池片设备的技术迭代， 梳理分析异质结电池的扩产所带给光伏设备行业投资机会，建议关注捷佳伟创、迈为股份、帝尔激光、金辰股份、晶盛机电。
3. 产业逐渐回暖（2013 年-2017年）：光伏产业支持政策密集出台，配套措施迅速落实。随着国内光伏技术的快速进步，从国 产原、辅料到国产设备成为主流，一方面降低成本，另一方面提升发电效率，光伏发电成本已越来越接近于上网电价。
4. 531新政整改（2017年-2019年）：国家相关部门用补贴政策助力光伏产业完成再一次复兴后，盲目扩产、消纳、补贴缺口等 问题逐渐暴露。2018 年政府出台531 新政，加快光伏发电补贴退坡，降低补贴强度，光伏新增装机量开始下降。
投资收益率降低， 光伏新增装机量持
续下滑
2018-2019 531新政整改
2020
大硅片扩产、PERC+ 和异质结等新兴电池
片技术兴起
2020-至今 开启平价元年
1.1 光伏产业发展历程：各环节在全球领先，设备国产化程度高
目前，我国光伏产业已发展成为可在国际竞争并具备领先优势的产业。从2 0 1 9 年全球光伏产品的供应格局 来看，中国大陆生产的多晶硅、硅片、电池片、组件产能在全球的占比分别为6 9 % 、9 3 . 7 % 、7 7 . 7 % 和 6 9 . 2 % ；在多晶硅、硅片、电池片、组件各环节产量排名世界前十的企业中，中国企业分别占有7、1 0 、9 、 8 个席位，形成了一批世界级的龙头企业，在全球光伏市场中具有全面的领先优势。
政府出台“光伏领 跑者计划”，助力 光伏产业不断发展
政府出台5 3 1 新政 加快光伏发电补贴
退坡
发电效率增加，开 启平价上网元年
战略性新兴产业定 位，催生投资热潮
2004-2010 快速发展期
多晶硅的价格跌落 到约 40 美元/公斤
2011-2013 产业剧烈调整
光伏技术快速进步
2013-2018 产业逐渐回暖
通过对光伏设备产业链的分析研究，我们对受益于各环节技术迭代的企业进行了梳理，主要分为两条主线：①HJT时代加速到来，利好相关设 备厂商，建议关注具备HJT设备供应能力的上市公司，在国内已上市的HJT设备相关企业中，建议关注迈为股份、捷佳伟创、帝尔激光和金辰 股 份。②大尺寸硅片将继续带来设备的更新换代需求，210或18X技术壁垒更高，建议关注晶体生长设备龙头晶盛机电。
在光伏生产设备方面，目前，我国在硅料生产、硅片加工、电池片生产、组件生产、环保处理、净化工程， 以及相关的光伏检测、模拟器等各类生产设备方面，绝大部分已经实现国产化供应，部分产品如湿法清洗 设备、制绒设备、扩散炉、管式P E C V D 、印刷机、单晶炉、多晶铸锭炉、层压机、检测及自动化设备等已 有不同程度的出口，并涌现出了一批高端核心设备制造商。2 0 1 9 年，国产设备已经成为企业扩产的主流选 择，部分光伏生产设备在技术水平、产能水平、稳定性、配套服务等方面已经或开始超越进口设备。