浅谈国家电网公司控股金融机构的整合
摘要国家电网公司控股金融机构的整合将深入推进产融结合，提升金融单位市
场竞争力，增强金融资本服务于主业的能力和利润贡献度。

关键词国家电网公司控股金融机构整合
国家电网公司按照“电网为主体，产业、金融为两翼，加大资本统筹控制力”
的总体原则，加大资本集中运作力度。

压缩产权级次，优化产权结构，推进存量
资本重组整合；促进产融结合，推动改制上市，发挥资本协同效应；加强资产精
益化管理，夯实资本集中运作基础。

逐步建立资本统筹配置和协同运作机制，进
一步增强资本管控能力，提高资本运营效率。

2008年年底，国家电网公司直接控股财务、寿险、财险、证券、信托、经纪、期货7家金融机构，参股17家金融机构，资产规模达到2460亿元。

仅银行板块，国家电网目前持有包括华夏银行等多家银行股权。

国家电网参股、控股的证券公
司有10余家，包括控股英大证券，参股海通证券等多家证券公司。

为了建设‘一
强三优’的现代企业，进一步深化“四化”工作，推进“两个转变”的现实需要，国家
电网公司对金融资产进行了实质性的整合。

整合中，要把那些财务投资性质、处
于次要股东地位的金融资产进行处置。

对于那些较为核心的金融资产则将伺机增持，同时对于一些业务领域的金融牌照需申请或并购。

对于所持的一些上市银行股权将于未来在二级市场抛售，但对于处于主要股
东地位的广发银行、武汉商业银行则可能伺机增持。

为落实证监会“一参一控”政策，国家电网公司进行了大量的金融机构股权清理。

对于公司不能完全控制的资产，对公司主业形不成实质性帮助的要坚决退出。

同时整合适合打造公司核心竞
争力的金融领域。

保险和信托股权是国家电网准备做出调整最大的资产。

国家电网公司先后成
立了英大泰和财产保险股份有限公司，英大泰和人寿保险有限公司，近年收入大增，其参股的华泰人寿等保险公司均在转让或抛售名单之列。

2011年国家电网公司在金融领域的探索更进一步。

应有关部门要求，国家电
网公司要进一步理顺旗下金融资产管理，公司所持的部分上市公司股权拟在年底
前进行处理，同时国家电网公司也确定了一些未来将伺机增持或并购的金融资产。

这也是国务院国资委引导中央企业做好产融结合的一步棋。

做好中央企业的产融
结合，是今年中央企业产权管理工作要务之一。

国家电网公司产融结合的路径是，通过优化重组和整合金融资源，建立母公司层面统一的金融运作平台，然后优化
产业布局，提升盈利能力。

公司先使省公司资金归集度达到99%；同时通过内部资金融通和统一对外
融资，优化重组金融资源，构建统一金融运作平台。

2006年公司已明确将初步形
成以财务公司、财险、寿险、信托和证券五大金融支柱为核心的金融运作平台。

2008年8月，国家电网公司完成统一金融平台的构建。

目前在国家电网公司总部
层面，由金融资产管理部统一管理集团控股的金融机构资产，集团公司财务部、
资金管理中心等部门也参与其中。

与其他央企将财务公司作为操作平台的模式不同，国家电网常以旗下多个金融控股子公司为操作平台。

只是中国电力财务有限
公司承担的任务更复杂一些。

成立了国网资产管理有限公司是国家电网的全资子
公司。

然而这并不是国家电网金融资产的终点。

由于央行2006年曾发布相应文
件表示不支持产业集团直接或间接控股金融企业，国家电网成立金融集团的梦想
曾一度延期。

后国务院国资委也一再倡导央企主辅分离。

但随着中石化、中海油
等越来越多的央企涉足金融业，国家电网公司的做法不再“鹤立鸡群”，在这种情
况下，国家电网计划在2010年初步建成“布局合理、功能健全、保障有力、持续
发展”的现代金融控股集团。

公司金融资产管理工作的发展方向是产业化、专业化、集团化和品牌化。

国家电网公司一直在优化配置旗下金融资产，继建立起母公司
层面统一的金融运作平台后，将进一步使此平台成为主流金融业务实体。

今年国
家电网已启动“创一流金融同业对标研究”课题，使金融管理进一步专业化、产业化。

同时也在筹划组建基金公司、设立或并购私募股权投资公司、养老金保险公
司等以补齐其金融版图。

国家电网公司总经理刘振亚表示，将加快推进金融企业战略重组、战略投资
者引进和股份制改造，深入开展上市研究。

加大直属产业资本运作力度，培育优
质企业上市。

2011年将建立金融控股集团的管控模式和运行机制。

优化金融发展
布局，积极开拓基金和保险资产管理业务。

加快开发特色金融产品，建立金融企
业与网省公司、直属企业协同运作机制。

国家电网对“十二五”末非电网主业的盈
利提出了明确目标，金融、直属产业和国际业务对公司的利润贡献度达到40%。

”
国家电网公司积极推动改制上市。

按照“板块整体推进、项目分步实施”的策略，积极推动公司优质资产上市，拓宽融资渠道，提升公司总体及各专业板块的
市场影响力和可持续发展能力。

在内部优化整合的基础上，探索具备条件的优质
产业和金融单位引入战略投资者，并通过公开发行、并购借壳等多种方式实现
上市，拓宽筹资渠道。

力争在电网国际化业务、高端电力产品技术、传媒和保
险服务等方面择机推出上市公司。

充分利用公司现有上市公司的资本平台，在研
究处理好公司控制力和产业市场化之间的关系、确保公司对核心业务和技术控制
力的前提下，统筹研究以产业优质业务和资产进行转让、注入、置换和定向增发，合并重组业务关联企业，促进产业升级，增强产业单位市场竞争力和行业影响力。

中远期结合政策和内外部环境变化，积极创造条件，努力争取公司分板块或整体
改制上市，通过体制改革促进公司发展方式、管理方式和内外部监管方式转变，
实现公司资本的整体统一运作。

在推出上市公司的方式上，最好是通过IPO的方
式上市，这主要是因为首次公开发行股票方式可提振投资者和股东信心，可募集
资金投入公司业务，股票流通性好，并且可树立好名声，易于回报个人和风投的
投入。

但缺点是费用较高，公司必须符合主体资格、独立性、规范运行、财务与
会计和募集资金运用等各项硬性规定。

借壳重组方式，虽然费用较低，门槛也比
较低，但2011年5月13日晚间，证监会发布《关于修改上市公司重大资产重组
与配套融资相关规定的决定 (征求意见稿)》，以贯彻落实《国务院关于促进企业
兼并重组的意见》(国发[2010]27号)的有关规定精神，支持企业利用资本市场开
展兼并重组，促进行业整合和产业升级。

从“征求意见稿”对借壳上市的具体规定
来看，借壳上市标准与IPO标准有趋同的趋势。

从借壳上市新规的内容来看，企
业借壳上市行为有了进一步的行为规范，而且借壳上市的门槛也有了很大的提高。

也就加大了借壳重组的难度。

所以综合比较，选择IPO上市方式是国家电网公司
金融类企业上市的必由之路。

国家电网公司控股金融机构的整合将深入推进产融结合，提升金融单位市场
竞争力，增强金融资本服务于主业的能力和利润贡献度。