资金
跌跌 涨涨
资金增值
案例分析
一、假设条件
1、已经成功构建优于沪深300指的投资组合（涨得更多，跌的更少） 2、在股票市场做多，在期货市场做空 3、为保证收益，不完全对冲风险，做多100元，做空80元，留有20的敞口。
二、数据分析
投资方向
股票市场（做多）
期货市场（做空）
合计
原始资金
100元
80元
180元
八大交易策略
量化投资的特点
概率取胜 套利思想
四大特点
纪律性 系统性
2 量化投资盈利模式
——时间价值+涨跌通吃
跌 涨
量化投资盈利模式解读
量化对冲套利 = 期现套利收益 + 阿尔法收益 （具有雪球效应） 1、通过期限套利，分享资金时间价值 —— 下雪 （被动增值） 2、构建投资组合，双向操作涨跌通吃—— 滚动 （主动增值）
1、确定调整日期 2、更新个股β 值 3、更新股票
案例2：量化选股——基本思路
1、确定待选股票池
1、确定筛选条件 2、确定筛选顺序 3、剔除条件外股票
量
化 选
2、构建股票组合
股
价
成
质
值
长
量
模
模
模
型
型
型
3、组合调整
1、确定调整日期 2、更新指标 3、更新股票
1、指标打分 2、求和排序 3、构建组合
案例2：量化选股——三个基本模型
投资
2000以后
1970.艾迪·赛柯塔使用电脑和历史价格选取最佳的规则 1980 所罗门兄弟银行的约翰·梅里威瑟进行债券套利 1988 詹姆士·西蒙斯成立复兴技术公司
2000 全自动交易、高频和超高频交易、交易所并购等新兴方式出 2010 出现机房共置、暗池、量化共同基金、可投资量化指数等
量化投资的交易策略
1、明确α 与β 的含义
1、单因素模型：ri=α+β rm 2、α收益：超额收益 3、β ：股票变动与市场变动的相对指标
统
计 套
2、计算β 值，构建组合
利
1、β =COV（ri，rm）/VAR(rm) 2、利用EXCEL斜率公式slope计算β 值 3、上涨时，选择高β ；下跌时，选择低β
3、组合调整
案例2：量化选股——包子模型
1、价值模型V
三个基础模型
2、成长模型G
肉
糖
菜
3、质量模型Q
选
股 模
四个叠加模型
型
1、价值成长VG—5:5 2、价值质量VQ—5:5
肉 菜
3、成长质量GQ—7:3
糖
4、价值ห้องสมุดไป่ตู้长质量VGQ—3:3:4
两个交叉模型
1、GARP-1模型（8%交叉深度） 2、GARP-2模型（13%交叉深度）
2、数据挖掘 从大量的、不完全的、有噪声的、模糊的、随机的数据中提取隐含在其中的、 人们事先不知道的、但又是潜在有用的信息和知识的过程。
3、小波分析 通过伸缩平移运算对信号（函数）逐步进行多尺度细化，最终达到高频处时 间细分，低频处频率细分，能自动适应时频信号分析的要求。
4、支持向量机 通过一个非线性映射p，把样本空间映射到一个高维乃至无穷维的特征空间 中(Hilbert空间)，借助于超平面使得在原来的样本空间中非线性可分的问题 转化为在特征空间中的线性可分的问题。
当沪深300涨10% 投资组合涨15% 当沪深300跌10% 投资组合跌5%
100*（1+15%）=115元 100*（1—5%）=95元
80*（1—10%）=72元 187元 80*（1+10%）=88元 183元
3 量化投资策略解析
——统计套利、量化选股、择时为例
肉 菜
糖
案例1：统计套利——通过构建β组合博取α收益
沪深300指数
2.41% 2.41% 2.41% 2.41% 2.41% 2.41% 2.41% 2.41% 2.41% 2.41% 2.41%
公募基金名称 嘉实量化阿尔法
长盛量化红利 富国量化沪深300指
易方达量化衍伸 申万量化小盘 光大量化核心 中海量化策略
华泰柏瑞量化策略 工银量化策略 长江量化先锋 均值
近半年
-2.78% -1.39% 3.98% 12.10% -3.14% 3.81% -1.52% 1.16% -2.62% -6.37% 0.32%
定性投投资 资
定量投资
是借助现代统计学、数学的方法，从海量历史数据中寻 找能够带来超额收益的多种“大概率”策略，并纪律严 明地按照这些策略所构建的数量化模型来指导投资，力 求取得稳定的、可持续的、高于平均的超额回报。
量化投资的历史发展阶段
1930以前
1970以后
1900. 威廉江恩使用几何学、数学和占星术研究投资 1930. 理查德·唐奇安按照“规则投资的投资方式进行
鸳鸯
案例2：量化选股——包子馅儿的做法
选股模型
价值模型V 价值成长模型VG GARP-1模型
模型创新
F1=PE，F2=PB，……，Fn=PEE F1=V，F2=G F1=GARP（某只股票V值和G值综合情况）
F1=市场因子，F2=情绪因子，……，Fn=盈利
案例3：量化择时
1、人工神经网络 应用类似于大脑神经突触联接的结构进行信息处理的数学模型。
价值模型——V
成长模型——G
质量模型——Q
PE（市盈率） PB（市净率） PCF（市现率） PS（市销率） PEE（一致预期市盈率） EV/EBITDA（价值倍数）
1、选指标 2、选股（10%、30%、……）
EBITG（息税前收益增长率） NPG（净利润增长率） MPG（主营利润增长率） GPG（毛利润增长率） OPG（营业利润增长率） OCG（经营现金流增长率） NAG（净资产增长率） EPSG（每股收益增长率） ROEG（净资产收益增长率） GMPG（毛利率增长率）
ROA（总资产收益率） ROE（净资产收益率） ROC（资本报酬率） OPM（营业利润率） GPM（销售毛利率） COIR（现金营业收入比率） CTAR（现金总资产比率） CNPR（现金净利润比率） TAT（总资产周转率） LAT（流动资产周转率）
1、选指标
1、选指标
2、选股（10%、30%、……） 2、选股（10%、30%、……）
【慧泉量化对冲1号】集合资产管理计划 ——量化投资原理解析
国金证券经管零售业务中心
2013年01月
1 量化投资简介 2 量化投资盈利模式 3 量化策略解析 4 内容回顾
1 量化投资简介
——定义、历程、特点、策略
定性投资
定量投资
量化投资的定义
是以深入的基本面分析研究为核心基础，辅以对上市公 司的调研，和管理层的交流，及各类研究报告。其组合 决策过程是基金经理在综合了所有信息后，依赖主观判 断及直觉来精选个股，构建组合，以产生超额收益。