Modigliani)的有效金融市场理论。
7
传统金融学 ——微观的公司投资理论
赫尔(John Hull)，豪根(Robert A. Haugen)，迪 克西特(Avinash K. Dixit)以及平代克(Robert S. Pindyck)等学者关于金融工具定价的模型。
布莱利(Richard A. Brealey)和麦尔斯(Stewart C. Myers)的公司理财学。
推
广到企业的投资决策中。
11
来自实践的推动因素
金融交易工具的创新。
– 丰富的交易工具，过去是定制的交易工具，现在 往往已经成为标准化的工具。
金融市场的发育成熟。
– 直接面向投资人的服务和规范。
生产经营活动的发展需要。
– 大规模的生产经营活动承受了更多的风险。
来自投资人和企业界的需求仍然在推动金融 工程学的发展。
13
金融工程学导论
第三节 金融工程学的
基本框架
-A Primary Framework of
Financial Engineering
14
金融工程学的学科定义之二
梅森(Scott Mason)和莫顿(Robert Merton)认为 ：金融 工程是实现金融创新的手段，是金融服务公司用以解 决客户特殊金融问题的一种系统方法。他们将金融工 程分为5个步骤：
3
金融工程学导论
金融学就是有关价值的正确决定
Finance is all the good decisions about value
什么是金融工程学？ 谁需要研究金融工程学？ 金融工程学解决什么问题？ 金融工程学和其他学科的关系如何？
4
学习本书（和其他金融学教科书）的态度
务实——结合实践，发现问题，相信实践。 务本——抛开模型，解决问题，追本溯源。 问题只来自于实践，价值只来自于市场。 不要被模型所迷惑、束缚或者沉醉。 世上本没有模型，实践的人多了，这才有了
8
金融工程学的背景
金融学本身在研究宏观的金融市场领域取得 丰富的理论成果，建成了近乎完美的金融学 体系和架构；
而在微观的企业方面，金融学则更多地是在 实践中寻找并考验着新的规律。
金融学本身也在经历着发展中的问题，在新 的实践领域，金融学需要发展出新的方法， 手段和理论来完善学科自身的发展。
有关金融市场的理论日臻完善，但是指导企 业的投资决策的金融学理论却依然捉襟见肘。
9
金融工程学导论
第二节 金融工程学的发展 -A Brief History of Financial Engineering
10
金融工程学的发展脉络
20世纪30年代，伯乐(Adolf A. Berle)和米恩斯
(Gardiner C. Means) 指出股份制公司的实质是将风险
分解给每个投资人。
– 修正(Customize):针对客户的特殊需求，对基本工具和产品进 修正，使之更适合单个客户的需求。
从上面的定义来看，梅森和莫顿认为：金融工程学主 要是投资银行为其客户提供服务的方法。
15
金融工程的要素：不确定性
在未来一段时间范围内，发生任何 当前市场所不能预见事件的可能性。许 多金融工程学的著作中，有关不确定性 的描述都是围绕着时间序列的分析而展 开的。这里特别要强调的是：市场所不 能预期的事件。任何有关可以预见事件 的信息都已经被充分表达在有效金融市 场上了，以至于金融市场上仅剩下当前 所有信息都不能预测的不确定性事件。
– 诊断(Diagnosis)：识别金融问题的实质和根源。
核心问题只有一个：创造价值 – 分析(Analysis)：根据现有的金融市场体制，金融技术和金融 理论找出解决这个问题的最佳方法。
– 生产(Generate)：创造出一种新的金融工具，也可以建立一种 新型的金融服务，或者是两者的结合。
– 定价(Valuation)：通过各种方法决定这种新型金融工具或者 服务的内在价值，并以高于这个的价值的价格销售给客户。
在研究金融市场的宏观领域，主要从研究中 央银行的利率政策和货币政策入手，了解各 种金融机构在金融市场中的地位和作用。
凯恩斯(John M. Keynes)有关利率，就业和通 货膨胀的开创性理论。
弗里德曼(Milton Friedman)的货币主义学说。 米勒(Merton H. Miller)和莫迪里亚尼(Franco
1952年，马可维茨(Harry M. Markowitz)提出了证券组
合思想。
1964年，夏普(William F. Sharpe)、林特纳(John
Lintner)和特里纳(Jack Treynor)等的开创性的论文为资
产定价模型奠定了基础。
1958年，米勒(Merton H. Miller)和莫迪里亚尼(Franco
12
农场主的困惑之一
如何克服农产品的价格波动？究竟是从金融 市场购买一份远期合同还是购买一份卖方期
权 其生，产或的者天是他气投现指资数在银？行需家要手中一购位买一个有利于 在秋冬金季融节购工买程小师麦化来肥帮可助以获他得了比较大的
折扣，但是他还没有决定明年春季播种什么 品种的作物。他是否应该现在就购买小麦化 肥？ 最近几年，该地区降雨量很不规律，他正在 考虑是否要投资修建一个蓄水池还是改种其 他耐旱作物。
金融工程学
周洛华 著
上海财经大学出版社
目录
第一章 第二章 第三章 第四章 第五章 第六章 第七章 第八章 第九章 第十章
金融工程学导论 金融市场 资产定价 金融工具 债券 期货和远期 期权 实物期权 发现价值 创造价值
2
第一章 金融工程学导论
-Introduction to Financial
Engineering
Modigliani)建立了有效金融市场理论。
1973年，布莱克(Fischer Black)和舒尔茨(Myron
Scholes) 在政治经济学期刊上发表了有关期权定价理

论的文章。
1976年，考科斯(John C. Cox)和罗思(S. A. Ross)进一
步提出了“复制期权”的理论，从而将金融期权定价
模型。 世界上最危险的地方不在阿富汗，而在我们
的办公室，因为每个人都坐在这里继续调整 模型而不是转过身去面向现实的市场去了解 客户的实际需求。
5
金融工程学导论
第一节
传统金融学的主要 研究内容
-A Brief Review About
Traditional Finance
6
传统金融学 ——宏观的金融市场运行理论