场外市场：是对交易所以外的所有证券交易
活动与买卖关系的总称，是非集中的、非高度 组织化的市场 ，是场内市场的必要补充。
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上海证券交易所的 交易大厅和建筑夜景
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1. 证券交易所：
专门的、有组织的进行证券公开、集 中交易的机构。
自身并不参与交易，它的职能是：
提供证券交易的场所及配套的服务设施； 制定证券上市、交易、清算、交割等方面的规
理？为什么回购协议是我国银行间市场最活跃的交易品种？ 5. 债券的要素和主要分类？ 6. 理解股票价值的多种表现形式？股东持有普通股可能获得的收益
有哪些？ 7. 证券的发行方式和承销方式的种类和含义？ 8. 债券发行价格的确定和交易价格的波动有什么特征？为什么？ 9. 试简要说明公司首次公开发行股票时，发行价格是如何确定的？ 10. 证券交易所交易是高度组织化的、公开的集中交易，有哪些具体
《公司法》第一百二十八条 股票发行价格可以按票面金额 ，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。
发行价格的确定是股票发行的关键环节。
《证券法》第三十四条 股票发行采取溢价发行的，其发行 价格由发行人与承销的证券公司协商确定。
对承销商而言，合适的定价，是评判其业务水准的重要标志。
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一般而言，首先要估测发行价格区间或是发行底价。 估价时，需要综合考虑发行公司的资产和盈利状况、所 处行业特点、股票发行数量、知名度以及同类股票的二级 市场走势等一系列因素。 进行估计测算的常用方法：
则； 审批证券的上市申请，组织、监督证券交易活
动； 提供和管理证券交易的市场信息；等等。
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1990年12月，上海证券交易所正式营业，深 圳证券交易所也于1991年7月正式开始营业，二 者均实行会员制。
两个交易所开业以来，不断改进市场运作，逐 步实现了交易的电脑化、网络化及证券的无纸化 操作。
目前，在这两个交易所上市的证券品种有股票 （A股、B 股）、国债和国债回购、企业债券、 权证、基金等，其中尤其以股票的交易最为活跃。
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2. 场内交易的主要特点：
A.有固定的交易中心场所和交易时间。 B.交易采用经纪制方式。
投资者
证券 经纪商
证券 交易所
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C.交易采用公开竞价、双向拍卖的方式，交 易数量大且集中，具有较高的成交速度和 成交率。
举例: 2006年全球最大的IPO，首家A+H发行 工商银行（601398）的询价公告 A股：发行规模149.5亿股，发行价3.12元/股 H股：发行规模407.0亿股，发行价3.07港元/股
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四、证券的流通市场
（一）流通市场的结构
场内市场：即证券交易所市场，是高度
组织化的集中市场，也是证券市场的主体 和核心。
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2. 股票的交易价格的经济意义 ➢ 股票持有者：？ 买入价 卖出价
➢ 发行公司：在一定程度上反映了投资者对公司 经营业绩和发展前景的评价。
➢ 宏观经济管理部门：交易价格的总体变化在一 定程度上反映了国民经济的运行态势。
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3.股票交易价格的影响因素
按现值法计算股票的投资价值：
P = Rl／（1+i1 ）+ R2／（1+i1 ）(1+i2 ) + …… + Rn ／（1+i1 ）(1+i2 )…（1+in） + F ／（1+i1 ）(1+i2 )…（1+in）
假定未来各期的预期收益为固定值，市场利率不变，且 持有时间无限长，则有：
P = R / i = 预期股利收入/市场利率
➢ 理论上：一切影响股利和市场利率的因素都会影响股价。 ➢ 现实表现：股票的交易价格处于不断的波动之中，影响因
素具有多样性和复杂性。
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★ 宏观经济因素: 经济发展水平、经济政策 ★ 政治因素及自然因素: 对经济环境的影响 ★ 行业因素: 行业生命周期、行业景气变动 ★ 公司自身因素: 经营状况及其发展前景 ★ 社会心理因素:
4、按利率能否调整：固定、浮动、累进 5、按是否记名： 记名和不记名债券
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评级时主要考虑的因素 ：
(1)公司的偿债能力； (2)公司的资信； (3)投资者承担的风险。
证券评级机构一般是独立的、非官方的。 各评级机构对信用级别的划分并没有统
一的标准 。
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二、股票
（一）股份公司与股票
企业的组织形式：独资 → 合伙 → 股份公司
D.有严格的规章制度和管理规程，交易过程 受到严格监管。
E. 交易对象限于符合一定条件的上市证券。 要求定期的、重大的信息披露制度，不合格的→特别处
理（改正期）→退市。
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3. 场内交易的基本流程：
开户
初次入市的投资者首先应在证券
经纪商处开立委托买卖证券的
有关账户—资金帐户和证券 消
帐户
户
委托具体内容（格式化）：
债券的要素： ①面值：是债务人还本付息的基本依据； ②票面利率：表示债务人对债权人暂时让渡资金使用权的报酬； ③期限：表明债权债务关系持续的时间； ④债券的市场价格
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(二)债券的种类
1、按发行主体： 政府、企业、金融 2、按债券的偿还期限： 短期、长期 3、按还本付息方式：
到期一次还本付息 分次还本付息 贴现债券 （短期） 附息债券 （长期）
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复习与思考：
术语解释：
双向拍卖、竞价成交 柜台交易 货币市场 资本市场 同业拆借市场 贴现债券与附息债券 债券的信用等级评估 普通股与优先股 市盈率 股票价格指数
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复习思考题：
1. 金融市场的交易主体有哪些？了解各主体的参与特征？ 2. 金融市场按交易对象的分类？ 3. 货币市场的特点、作用及主要构成。 4. 同业拆借市场的含义、交易形式和特点？债券回购协议的交易原
第三节 证券市场
证券市场是金融市场的重要组成部分， 其主要功能是聚集资本，优化资源配置。
证券市场通过发行债券和股票聚集中长 期资金，公开发行的债券和股票还可以在流 通市场转手买卖。
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证券的基本知识：
一、债券
（一）债券及其基本要素
是债务人为筹集资金而发行的，向债权人承诺按约定利 率和日期支付利息并在特定日期偿还本金的债务凭证。
运作的约束机制。
➢ 企业之间还可以通过股票流通市场进行兼并、收购，从而对 资源配置的格局进行调整、优化。
例如：600601 “方正科技” 入主 ”延中实业“
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1998年5月11日，以北大方正为代表的北京大学所属企业公 告通过二级市场购买股票，入主延中实业董事会，成功实 现了由“延中实业”向“方正科技”的转变。 股票代码 600601
委 托 买 卖
买卖方向、证券名称（代码）、
数量、价格等；
证券商对委托要求进行审核， 若无误则接受委托，将委
成 交
托内容报入交易所。
清 算 交 割
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（二）债券的流通市场
公开发行的债券，可以申请上市流通。
010112的市场走势
在证券交易所上市流通的债券占其发行总量的 比重不大，大部分市场简介
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(三)股票的流通
1. 股票流通市场的功能
➢ 股票的流通市场为股票持有人提供了变现机会，同时 为新的投资者提供了投资机会。——基本功能
➢ 为股票发行者创造了有利的筹资环境。 ➢ 股票市价的涨落和股权的转移，表明了投资者对股票价值、
即公司未来经营业绩的判断。 “用脚投票”，与 “用手投票”，共同构成了对股份公司
（一）发行方式
1.按发行对象的不同：
非公开发行（私募） 公开发行 （公募）
2.按是否有中介机构协助
直接发行
间接发行
（二）对证券发行人的资格审核制度
注册制
核准制
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（三）债券的发行价格
面值发行 溢价发行 折价发行
以附息债券品种为例：
P = ∑ V . r／（1+ i ）t + V ／（1+ i ）n = V （1+ r）n ／（1+ i ）n
其中：P——债券的现值，
r ——票面利率 ， i ——贴现率。
V ——债券面值， n——债券的年限，
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面值发行： 发行时票 面利率 3.05%，
基本是按当 时的市场 利率来确 定。
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（四） 股票的发行价格
《公司法》第一百二十七条 股份的发行，实行公平、公正的原则，同 种类的每一股份应当具有同等权利。 同次发行的同种类股票，每股的发行条件和价格应当相同。任何 单位或者个人所认购的股份，每股应当支付相同价额。
股票：是股份有限公司发给股东，证明其对
公司拥有所有者权益的股权凭证。
（二）股票的要素 股票的价值 股票收益
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(三) 股票的种类
按股东权益的差别，可以将股票分为
普通股 与 优先股
记名股票与无记名股票
此外，我国企业发行的股票还有一些特殊的分类方法： 因发行和上市地区不同，分为A股、B股、H股等
按持有人身份，分为国有股、法人股、社会公众股
现值法 市盈率法 可比公司定价法
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股票发行时的询价定价：
从2005年起，我国的股票发行开始采用与国际惯例接轨
的询价定价制度。
发行申请经中国证监会核准后，发行人应公告招股意向 书，开始向投资者进行推介和询价。
询价分为初步询价和累计投标询价两个阶段。发行人及 其保荐机构应通过初步询价确定发行价格区间，通过累计 投标询价确定发行价格。
与客观因素不一致的主观心理表现
★ 其他因素:
如证券主管部门的限制规定；非法的投机活动等等。
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