1. 资本预算/Capital Budgeting 2. 营运资本管理/Working Capital
Management 3. 资金的来源,成本和风险/Sources, Costs
and Risks of Funds 4. 资本结构决策/Capital Structure
Decision 5. 股利政策/ dividend Policy 6. 风险收益分析/risk - Return Analysis
（案例１和兰铝） * 股东财富最大化
金手指驾驶员考试2016科目四 /km4/ks/ 驾驶证考 试网
# 现值估价方法 普通股股利估价模型
∞
Dt
V0 ＝ Σ ──────
t=1 (1+= ──── (Ke > g)
Ke – g
财 管税数 务 理务据 会 会会处 计 计计理
簿 记
现短 应 资 财 融资股 与
金期 收 本 务 资本利 外
管投 账 预 分 决结政 部
理资 款 算 析 策构策 金
管和
管
融
理存
理
机
货
构
管
的
理
关
系
三、 几大关键概念
1.货币的时间价值 2.财务管理的基本目标 * 利润最大化目标存在的重大缺陷 * 现金流量预算管理的重要性
1,000
短期投资
500
应收帐款 2,500
存货
1,000
其它流动资产 0
流动负债 4,000
应付帐款 短期应付票据 短期贷款
# 确定最佳的流动资产规模 --- 流动资产投资最小化
# 确定最佳的营运资本金额 •永久性流动资产 •融资与投资的配比原则 金额 期限 成本与收益 风险
4. 股利政策
第三讲 资本预算
2000
现 金 (来 年 销 售 的 10％) -1000 -1000
存 货 (来 年 销 售 的 20％) -2000 -2000
当 期 A/R (本 年 销 售 的 60％) -6000
收 回 上 期 A/R
当期应付账款
500
偿 还上期 A/P
-500
期间固定资产投资
固定资产期末残值
税后增量经营性
其它流动资产 0 长期负债 2,000
长期贷款
优先股 留存收益 1,000
长期资产 5,000 长期投资 1,000 无形资产
固定资产 4,000 土地
设备厂房
债券 长期应付票据 融资租赁
中国上市公司的股本结构
在有效率的资本市场上，融资成本排序如下：
普通股 留存收益 优先股 债券
1926----1988年美国证券市场收益率
1.资金来源、成本和风险分析
资产/Assets ＝
流动资产 5,000
现金
1,000
短期投资 500
应收帐款 2, 500
负债/Liabilities ＋ 股东权益/Owners' equity
流动负债 4,000 普通股
应付帐款
股本 1,000
短期应付票据
发行溢价 2,000
短期贷款
存货
1, 000
归 属 普 通 股 的 收益 1, 0 0 0
普通股股利
400
--------------留存收益
--------------600
1 4 ,0 0 0 0
-----------14,000
5 ,6 0 0 -------------
8 ,4 0 0
1 0,0 0 0 4 ,0 0 0 ← 税 盾 -----------
科目二考试 /km2/ 驾驶 证考试网
短期国债 ３.５％
损益表
销售收入 销售成本
10 0,0 0 0 6 0,0 0 0
-----------毛利 经营费用
销售费用
------------4 0,0 0 0 2 6,0 0 0
管理费用
总务费用
-----------经营利润 利息
---- 长期投资项目的决策和 预算管理
决策：项目是否可取？ 管理项目期间现金流量
案例分析
0
1
初始固定资产投资
-8000
预计销售收入
10000
经 营 性成 本 和费 用（不含折旧） -6000
折 旧 (直 线 折旧)
-2000
息税前收益
2000
税 @ 40%
-800
税 后经营性 收 益
1200
折旧
现金流量
-10500 -6300
2
3
4
5
20000 -12000 -2000
6000 -2400 3600 2000 -1000 -2000 -12000 6000
30000 -18000 -2000 10000 -4000
V0 每股股票价值
D1 来年每股现金股利
Ke 股东要求收益率
g 每股现金股利的年递增率
3．代理问题、代理成本和解决方法
激励方法 制约方法
＃ 股票期权 ＃ 大部分解决方法只能治标而难以治本 ＃ 企业应有高远的目标和使命 *企业应在推动社会前进的过程中发展自己，员工 应在促进企业进步的同时提升自己
第二讲 财务管理决策领域分析
资产/Assets ＝ 负债/Liabilities＋ 股东权益/Owners' equity
流动资产 5,000
现金
1,000
短期投资 500
应收帐款 2, 500
流动负债 4,000 应付帐款 短期应付票据
短期贷款
普通股 股本 1,000 发行溢价 2,000
存货
1, 000
其它流动资产 0 长期负债 2,000
-------------1 4,0 0 0 1 0,0 0 0
-----------税前利润 税 @ 40%
-------------4 ,0 0 0 1,6 0 0
----------税后利润 优先股股利
-------------2 ,4 0 0 1 ,4 0 0
---------------
---------------
长期贷款
优先股 留存收益 1,000
长期资产 5,000 长期投资 1,000 无形资产
固定资产 4,000 土地
设备厂房
债券 长期应付票据 融资租赁
中国上市公司的股本结构
二、财务管理在公司中的角色地位 总裁
生产技术 营销副总 财务副总 人力资源 总务副总
副总
副总
会计长
财务长
财务副总裁
会计长
财务长
6,0 0 0
成长型股利估价模型
D1
Ke =
+g
P0 (1 - f )
Ke 发行新股的融资成本 D1 来年每股现金股利 Ｐ0 新股发行价格 f 发行费率 g 每股现金股利的年递增率
2.资本结构管理
MM1理论 传统理论 MM2理论
3. 营运资本管理
营运资本 = 流动资产 5,000
1,000
现金