《公司财务》练习题及参考答案第一章公司财务总论第二章财务估价练习题1.资金时间价值相关计算：(1)某公司2008年年初对某项目投资100万元，预计该项目2010年年初完工投产。

2010年、2011年、2012年年末预期收益各为20万元、30万元、50万元。

若公司资金成本为10% ，求：按复利计算2010年年初投资额的终值和2010年年初各年预期收益的现值之和。

(2)某公司2008年初对某项目投资250万元，预计该项目2009年年末完工投产。

2010年、2011年、2012年年末预期收益均为100万元。

若该公司资金成本为10% ，求：按复利计算2008年年初各年预期收益的现值之和。

(3) 某企业租用设备一台，在10年中每年年初支付1000元，年利息率5%，问：这些租金的现值是多少？2.大华公司于2008年6月30日发行票面价格为100元,票面利率10%的债券,期限为3年,利息分别在每年12月31日和6月30日支付,求市场利率为12%时该债券的价格。

估计今后年股利增长率为5％。

投资者期望的收益率为15％，请计算该股票的价值。

答案：1、（1）2010年年初投资额的终值F=100*（F/P,10%,2）=100*1.21=121万元2010年年初各年预期收益的现值之和=20*（P/F,10%,1）+30*（P/F,10%,2）+50*（P/F,10%,3）=20*0.90909+30*0.82645+50*0.75131=80.5408 万元(2)2008年年初各年预期收益的现值之和=100*（P/A,10%,3）*（P/F,10%,2）=100*2.48685*0.82645=205.53万元(3) P=1000*［(P/A,5%,10-1)+1］=1000*(7.10782 +1)=8107.82元2、V=100*(P/F, 12%/2, 2*3)+100*10%/2*(P/A, 12%/2, 2*3)=100*0.70496 +5*4.91732 =95.0826元3、V=10（1+5%）/(15%-5%)=105元第三章筹资方式练习题1．某公司发行可转换债券，该债券面值为1 000元，期限为10年，年利率为4%，市场利率为5%。

已知（P/F，5％，10）=0.6139 （P/A，5％，10）=7.7217，要求：计算该债券转换成股票前的价格。

2．2008年发行的债券，面值为1 000元，票面年利率为12%，期限为5年，市场利率为10％，每一年付息—次。

已知（P/F，10％，5）=0.6209 （P/A，10％，5）=3.7908，要求：计算该债券的发行价格。

3．某公司采用融资租赁方式于×8年租入一台设备，设备的价款为10万元，租期4年，到期后设备归承租企业所有，租赁期折现率为10％，采用普通年金方式支付租金。

（P/A，10％，4）=3.1699，要求计算每年应支付的租金数额。

答案：1、V=1000* (P/F, 5%, 10)+1000*4%*(P/A, 5%, 10)=1000*0.6139+40*7.7217=922.768元2、V=1000* (P/F, 10%, 5)+1000*12%*(P/A,10%, 5)=1000*0.6209 +120*3.7908=1075.796元3、设备价款10万元为年金现值，折现率为10％，期限4年，每年应该支付的租赁租金为100000÷（P/A,10%,4）=100000÷3.1699＝31543.74元第四章资本成本与资本结构练习题1．资料：光明公司筹资情况如下：要求：（1）计算各种资本的个别资本成本。

（2）计算该公司的综合资本成本。

2．资料：（1）公司年度固定成本为1000万元，变动成本率为销售额的50％，其年销售额有2000万元、2200万元、2500万元和3000万元四种方案。

（2）公司在销售额2500万元时需要资金1200万元，预计息税前利润率为销售额的16％。

银行借款年利率为10.8% 。

公司筹资方案分别为：方案一：70％发行普通股，30％向银行借款；方案二：60％发行普通股，40％向银行借款；方案三：50％发行普通股，50％向银行借款。

要求：（1）根据资料“(1)”计算各种方案的经营杠杆系数。

（2）根据资料“(2)”计算各种方案的财务杠杆系数。

3．光明公司目前资产总数为1500万元，现拟增加筹资500万元。

新增筹资可以利用发行普通股筹集，也可以利用发行债券筹集。

下表列示了原资本结构和新增筹资后的资本结构情况。

该公司所得税税率为25%。

光明公司新增筹资前后资本结构情况单位：万元要求：用每股收益无差别点分析法进行筹资分析。

答案：1．答案：（1）长期借款资金资本率=10%×（1-25%）=7.5%公司债券资本成本率=％＝％）（％）（44.85.11505251%2.11500--⨯⨯优先股资本成本率=()20012.8%11.87%22012%⨯=⨯-普通股资本成本率=()200014%2%13.43%250012%⨯+=⨯-留存收益资本成本率=60014%2%16%600⨯+=权数1=1600/（1600+505+220+2500+600）=1600/5425=29.49% 权数2=505/5425=9.31% 权数3=220/5425=4.06% 权数4=2500/5425=46.08% 权数5=600/5425=11.06%（2）综合资本成本=7.5％×29.49％＋8.44％×9.31％＋11.87％×4.06％＋13.43％×46.08％＋16％×11.06％＝11.44％2．答案：（1）各种方案的经营杠杆系数EBITF DOL +=（2）各种方案的财务杠杆系数IEBIT EBITDFL -=3．答案：()()2006%125%7006%125%600400EBIT EBIT -⨯⨯--⨯-=（）（）EBIT =102万元分析：即当企业营业利润为102万元时，发行股票与发行债券这两个筹资方案对EPS 没有不同影响。

当营业利润大于102万元时，发行债券筹资方案会导致更高的EPS ；反之，若营业利润小于l02万元，则发行股票方案会导致更高的EPS 。

第五章 项目投资管理练习题1．某公司计划投资一个固定资产项目，原始投资额为100万元，全部在建设期起点一次投入，并于当年完工投产。

投产后每年增加销售收入90万元，总成本费用62万元，该固定资产预计使用期为5年，按照直线法计提折旧，预计净残值10万元。

项目经营期第1、2年不交所得税（因为其享受国家某种优惠政策），第3、4、5年的所得税率为25%。

假设项目的折现率为10%。

要求：（1）编制现金流量计算过程表；（2）计算项目的投资回收期；（3）项目的投资收益率；（4）计算该项目的净现值；（5）计算该项目的获利指数。

2．某工业投资项目需要原始投资合计130万元，其中固定资产投资100万元（全部为银行贷款，年利率10%，贷款期为7年），建设期为2年，于每年初投入50万元。

开办费投资10万元，于第一年初投入，流动资金投资20万元，流动资金于第2年末投入。

该项目寿命期为5年，固定资产按直线法计提折旧，期满有1万元的净残值；开办费全部在运营第1年末摊销。

预计投资产后每年能获得7.5万元的净利润，所得税率为25%，运营期每年维持运营投资为5万元，流动资金于项目终结点一次收回，项目的折现率为12%。

要求：（1）计算项目的投资回收期；（2）项目的投资收益率；（3）计算项目的净现值和获利指数；（4）判断项目的财务可行性。

建设期资本化利息=2100*(110%)+-100=21万年折旧=（100+21-1）/5=24万3．某公司打算在2007年末购置一台不需要安装的新设备，以替换一台尚可使用5年、折余价值为40 000元、变现净收入为10 000元的旧设备。

取得新设备的投资额为165 000元，到2012年末，新设备的预计净残值将超过继续使用旧设备的预计净残值5 000元，使用新设备可使公司每年增加税前利润15 000元。

新旧设备均采用直线法计提折旧，公司适用的所得税率为25%，假设行业基准收益率为5%。

要求：计算差额投资内部收益率，并决定是否应该替换旧设备。

4．某公司拟投资于一新项目，假设所在的行业基准收益率为10%，分别有A、B两个方案可供选择。

（1）A方案的资料如下表（单位：元）（2）B方案的项目期为3年，净现值为15 000元。

要求：计算A、B方案的年等额净回收额，并做出投资决策。

答案：1、（1）营业现金流量计算表1 单位：元现金流量计算表2 单位：元（2）项目的投资回收期=2+（1000000-920000）/390000=2.21年（3）项目的投资收益率=280000/1000000=28%（4）该项目的净现值=460000*(P/A,10%,2)+390000*(P/F,10%,3) +390000*(P/F,10%,4)+490000*(P/F,10%,5)-1000000=460000*1.73554+390000*0.75131+390 000*0.68301+490000*0.62092 -1000000=661984元（5）该项目的获利指数=1661984/1000000=1.662、建设期资本化利息=2-100=21万100*(110%)年折旧=（100+21-1）/5=24万NCF0=-10-50=-60万NCF1=-50万NCF2=-20万NCF3=7.5+24+10-5=36.5万元NCF4-6=7.5+24=31.5万元NCF7=7.5+24+20+5+1=57.5万元（1）包括建设期的项目的投资回收期=5+（130-31.5-31.5）/31.5=5.97年不包括建设期的项目的投资回收期=5.97-2=3.97年（2）项目的投资收益率=［7.5/(1-25%)］/130=7.69%(投资收益率,分子可以用税前利润或净利润,此处使用税前利润)（3）项目的净现值=-60-50（P/F,12%,1）-20（P/F,12%,2）+36.5（P/F,12%,3）+31.5（P/F,12%,4）+31.5（P/F,12%,5）+31.5（P/F,12%,6）+57.5（P/F,12%,7）=-120.5868+105.841865=-14.7449万元获利指数=105.841865/-120.5868=0.8777(4)因为净现值=-14.7449万元<0，获利指数=0.8777<1，所以该项目不可行3、使用新设备的初始投资额=-165000元使用旧设备的初始现金流量=-［10000+（40000-10000）*25%］=-17500元设旧设备净残值为a,则新设备的净残值为a+5000，使用新设备比使用旧设备每年增加的折旧=（165000-a）/5-［40000- (a+5000)］/5=26000元使用新设备比使用旧设备每年增加的净利润=15000*（1-25%）=11250元使用新设备比使用旧设备每年增加的净现金流量：ΔNCF0=-(165000-17500)=- 147500元ΔNCF1-4=11250+26000=37250元ΔNCF5=11250+26000+5000=42250元37250*（P/A,ΔIRR,5）+5000*（P/F,ΔIRR,5）-147500=0当ΔIRR=10%时，37250*3.79079+5000*0.62092-147500=-3188.472当ΔIRR=9%时，37250*3.88965+5000*0.64993-147500=639.113由内插法（ΔIRR-9%）/(10%-9%)=(0-639.113)/( -3188.472-639.113)ΔIRR=9.17%因为ΔIRR=9.17%大于行业基准收益率5%，所以应该替换旧设备。