清算，企业首先应将清算资
受限制。
产用于债务的偿还。
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产权筹资与债权筹资利弊分析
对于企业来讲，产权 筹资没有风险，可在 没有后顾之忧的情况 下使用所筹资金，但 产权筹资比重过大会 影响企业的自有资金 投资收益。
对于投资者来讲，产 权投资风险较大，但 同时收益率也较高。
对于企业来讲，债权筹 资，由于事先约定的还 本时间及利息对企业的 资金使用形成了一种巨 大的负担，要求企业的 投资报酬至少要大于借 款利率，这对企业来讲， 无疑是一种风险。
➢ Thomas E. Copeland & J. Fred Weston: “Financial Theory and Corporate Policy” Third Edition, 2003
➢ 蔡建民主编：《财务管理学》（修订版），立信 会计出版社，2002.7
➢ 王文华主编：《现代企业理财学》，立信会计出 版社，2003.2
债权人对企业资产具有索偿 权。
产要求权。
债权人与企业仅仅是债权债
产权人以法定的权利与义务，直
务的关系。
接或间接地参与企业的经营管理。 债权人的贷放债务有规定的
除非企业终止经营，产权人不得 中途收回投资，而只能通过适当 途径进行产权的转让。
偿还期限，在任何情况下， 企业都必须在规定的期限履 行偿还债务的义务。
对于投资者来讲，债权 投资风险较小，但一般 来讲收益不会太高，大 致等于社会的平均投资 报酬率。
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第二节 筹资的基本原则与企业 筹资的组织机构
一、筹资的基本原则 ➢1．合理确定资金需求量与需求时间 ➢2．正确选择合适的筹资渠道 ➢3．掌握资金的投放 ➢4．资金结构的合理配比
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在确定负债比例时，应着重考虑 以下问题
产权人的投资报酬具有较大的风 债权人不能参与企业的利润
险性，收益不固定，完全按企业
分配，而只能依据约定的利
的经济效益依其投资比例的大小
率获取利息，不受企业经营
分享投资收益。
效益的影响。
作为对清算资产的要求权，产权 债权人在特定情况下有优先
人在特定情况下的资本偿还位于
清偿的权力，如果企业破产
债权人之后，偿还额的高低，不
资的特殊领域。
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四、课程考核方法
平时成绩和课程论文：占分值30%； • 课堂考勤10%； • 课堂练习、作业、课程论文等20%
期末考试：占分值70%。的含义与筹资方式 筹资的基本原则 企业筹资的组织机构
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第一节 筹资的含义与筹资方式
一、筹资的含义 ➢企业筹集资金，就是企业根据其生产经
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二、课程教学目的和要求
资金是企业得以正常运行的“血液”。投资与筹资一 直是企业财务面临的两大基本决策。
筹资更是现代企业的一个重大课题。“筹资”既是企 业“造血”理财机制的主要功能，又是企业维持正常 经营活动的前提条件。
通过学习，增强投融资决策的知识和能力。选择何种 方式筹资，通过哪些渠道筹资，这直接关系到企业的 成败，至关重要。
所谓债权筹资，则是指 企业通过信用方式取得 资金，并须按预先规定 的利率支付报酬的一种 资金融通方式。
债权筹资往往采用间接 融资与直接融资相结合 的方式，例如，银行贷 款、发行企业债券、利 用商业信用，以及融资 租赁等。
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产权筹资与债权筹资的特点
产权代表各投资者（如国家、企 业、个人、外商等）对企业净资
举债要适度 ✓ 一是举债的时机要合适 ✓ 二是借外债的数量要恰当 ✓ 三是企业应合理安排长期债务与短期债务的期限
在我国金融体制不断改革与完善的条件下，如何进行 投资决策、筹资决策，提高筹资效益，规避投融资风 险是摆在我们面前的一项艰巨任务。
要求理论联系实际，研究目前我国金融体制改革过程 中存在的问题，探索适合中国特色的投融资体系。
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三、课程内容简介
第一章简单介绍了企业筹资的组织管理 体制及基本概念。
第二章介绍了筹资风险与回报。 第三章从不同角度介绍了筹资的环境。 第四章详细介绍了筹资决策的方法。 第五章介绍了企业购并、国际筹资等筹
营、对外投资和调整资本结构的需要， 通过筹资渠道和资金市场，运用筹资方 式，经济有效地筹措和集中资金。 二、筹资方式 ➢直接筹资与间接筹资 ➢产权筹资与债权筹资
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直接筹资与间接筹资
直接筹资
所谓直接筹资，就是指不通 过中介机构（如银行、证券 公司等），而直接由企业面 向社会所进行的筹资。
直接筹资的主要形式是发行 股票和债券。
接筹资可不担任何风
筹资收益较高，但风险 较大；
险，但收益很少； 对于投资者来说，间接
对于投资者来讲，收 投资的收益比较稳定，
益较高，但风险较大。
一般不会太大，风险也 小。
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产权筹资与债权筹资
所谓产权筹资，是指 企业为了获取可供长 期或永久使用的资金 而采取的一种资金融 通方式。
产权筹资通常采用直 接筹资的方式。
《投融资管理》
主讲教师：顾 方(Ph.D. Candidate) 开课学院：上海大学国际工商与管理学院
联系方式：g41005@
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一、课程基本情况
课程名称：《投融资管理》 学分：4；学时：40 教材与参考书
➢ 潘飞，朱百鸣主编：《企业筹资决策》，立信会 计出版社，2000.1
间接筹资的特征是金融机构 与企业在筹资金额、筹资方 式、筹资报酬以及筹资期限 等方面是完全分开的。
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直接筹资与间接筹资的优缺点
直接筹资手续简便；
筹资范围和金额受到 企业信誉的影响。
间接筹资手续复杂；
但只要信誉可靠，则可 不受筹资金额大小的影 响。
从金融机构来讲，直 从金融机构来讲，间接
企业发行股票与债券有两种 方式：一是委托金融机构办 理有关发行手续，二是企业 内部的集资。
企业还可利用商业信用向供 应商赊购生产资料，或利用 商业票据向贷款者取得临时 的资金，也可通过合资、合 作等方式吸引投资者投放资
金。
间接筹资
所谓间接筹资，是指有金融 机构参与的筹资活动。
间接筹资的主要方式是利用 银行信用向银行借款，向信 托投资公司融资租赁，利用 有价证券或资产抵押方式向 财务公司筹措长期或短期贷 款，甚至直接吸引某一个金 融机构参与投资活动。