(此文档为word格式，可任意修改编辑！）2016年12月正文目录一、铜及铜产业链概述 (4)1、铜及铜合金介绍 (4)2、铜产业链介绍 (4)3、铜生产工艺介绍 (5)二、铜上游产业梳理 (6)1、铜矿储量：智利第一，中国第六，江西国内第一 (6)2、铜矿产量：智利第一，秘鲁超越中国成第二 (8)4、矿山矿企：全球铜矿寡头垄断，中国加速海外布局 (11)三、铜中游产业梳理 (13)1、精炼铜产量：中国第一，占比逐年升高 (13)2、精炼铜消费量：中国第一，资源国向消费国出口 (14)3、精炼铜企业：全球产能集中，中国集中度更高 (16)4、TC/RC费用：铜冶炼企业的收入来源 (16)四、铜下游及终端产业梳理 (19)五、全球铜产业供需平衡及预测 (22)1、历史格局：精铜近年来供给短缺但程度较小 (22)2、未来预测：供给层面难撑铜价“星途” (23)图表目录图表 1 铜产业链 (5)图表 2 火法冶炼和湿法冶炼特点对比 (6)图表 3 全球铜矿储量及分布 (7)图表 4 全球铜矿储量变化（千吨） (7)图表 5 我国铜矿储量及分布 (8)图表 6 我国铜矿储量变化（万吨） (8)图表 7 全球矿铜产量分布 (9)图表 8 全球矿铜产量大国（万吨） (10)图表 9 全球铜精矿进出口前六大国 (11)图表 10 全球前十大铜矿矿业公司2015年产量（万吨） (11)图表 11 截至2016年7月全球前十大矿山产能（千吨） (12)图表 12 近两年来中资在海外大型铜矿上的布局 (12)图表 13 全球精炼铜产量分布 (13)图表 14 全球精炼铜产量（千吨） (14)图表 15 全球精炼铜消费量分布 (15)图表 16 全球精炼铜消费量 (15)图表 17 全球精炼铜进出口前六大国（地区） (15)图表 18 截至2016年7月全球前十大精炼铜厂产能（千吨） (16)图表 19 铜产业链中上游的价格传导 (17)图表 20 冶炼加工费用月度现货价 (18)图表 21 冶炼加工费用长协价 (19)图表 22 全球铜材产品区域分布 (20)图表 23 全球铜材产品结构分布 (20)图表 24 全球铜材下游消费结构 (21)图表 25 中国铜材下游消费结构 (21)图表 26 铜产业链中下游的价格传导 (22)图表 27 精炼铜近年来的供需格局 (23)图表 28 铜研究小组对全球铜产业供需格局的预测（千吨） (23)图表 29 根据产能进行的全球铜产业供需测算 (24)一、铜及铜产业链概述1、铜及铜合金介绍铜具有导电性导热性好、抗磁化、耐腐蚀、易加工等特点，形成合金后还具有其他性能如形状记忆、超弹性、减震性等。

其中黄铜是由铜和锌所组成的合金，白铜是铜和镍的合金，青铜是铜和除了锌和镍以外的元素形成的合金，主要有锡青铜、铝青铜等，紫铜（又称红铜）是铜含量很高的铜，其它杂质总含量在1%以下，即工业纯铜。

2、铜产业链介绍铜产业链包含了从矿山开采、铜矿冶炼、加工成材、终端消费的整个过程。

上游主要是对矿山原矿进行开采和筛选，得到主要原料铜精矿。

中游主要是冶炼环节，得到能直接用于加工的精炼铜（这里阴极铜、电解铜、精铜、精炼铜表示同一个含义）；其中由铜精矿冶炼得到的精炼铜为原生精炼铜，由回收来的废杂铜冶炼得到的精炼铜为再生精炼铜。

下游主要是通过不同的加工工艺，将精铜加工成各种形状的铜材产品，如铜棒、铜管、铜板带、铜箔等。

最后，铜材作为产品进入消费终端，其中最主要的终端是电力、建筑、房地产、电子、交通等行业。

图表 1 铜产业链3、铜生产工艺介绍铜矿开采方面，可分为地下开采和露天开采两种方法。

露天开采比地下开采具有开采效率高、成本低的优越性。

此外有些矿床，先是露天采矿，后转入地下采矿。

铜的冶炼包含原生铜冶炼和再生铜冶炼。

原生铜冶炼方面，包括粗炼和精炼两个环节，整体上可以分为火法冶炼和湿法冶炼两种工艺。

其中火法冶炼的原料适应性强、能耗低、效率高、金属回收率高，其生产的精铜占总产量的 80%以上。

湿法冶炼设备更简单、生产成本低、无SO2污染，但杂质含量较高、冶炼周期长、效率低、产能规模小、回收率不确定，再加上部分矿种的湿法冶炼存在技术障碍，该方法下精铜产量占比不到20%。

图表 2 火法冶炼和湿法冶炼特点对比再生铜冶炼方面，根据工艺步骤可以分为一段、二段和三段法三种冶炼工艺。

一段法是将品位较高的废杂铜直接加入炉内精炼成阳极铜，再电解生成阴极铜；二段法是将废杂铜先吹炼成粗铜，再进行精炼和电解；三段法是将品位较低的废杂铜先熔炼，再进行吹炼、精炼和电解工序。

原料品位越低，需要的工序越多。

加工方面，以纯铜或铜合金制成各种形状包括棒、线、板、带、条、管、箔等统称铜材，铜材的加工有轧制、挤制及拉制等方法。

其中板材和条材有热轧和冷轧工艺；而带材和箔材都使用冷轧工艺；管材和棒材则分为挤制和拉制工艺；线材都是拉制工艺。

二、铜上游产业梳理1、铜矿储量：智利第一，中国第六，江西国内第一储量方面，2015年全球铜矿储量72000万吨，主要分布在北美、拉丁美洲和中非三地，其中智利为铜储第一大国，拥有储量21000万吨，占全球的29.03%。

我国铜矿储量约3000万吨，世界排名第六，其中江西为铜矿第一大省，拥有储量576.82万吨，全国占比超过20%；此外内蒙古、云南、西藏也有较高的储量占比。

从历史变化来看，全球铜矿储量仍在上升，然而中国铜矿储量虽然数值较大，但却在持续减少。

图表 3 全球铜矿储量及分布图表 4 全球铜矿储量变化（千吨）图表 5 我国铜矿储量及分布图表 6 我国铜矿储量变化（万吨）2、铜矿产量：智利第一，秘鲁超越中国成第二产量方面，2015年全球矿山铜产量1929.50万吨。

智利同样为产量第一大国，2015年产量为576.40万吨，占全球产量的29.87%，与其储量水平相当。

秘鲁近年来不断加大对铜矿的投资，2015 年产量达到170.46万吨，超过中国成为世界第二；而今年随着三个新项目的投产，预计产量将进一步领先中国。

我国2015年矿铜产量166.71万吨，排名第三位，高于储量水平。

从产量变化来看，全球矿铜产量保持一个低速增长态势，但2012年全球进入矿铜扩产周期，多个投资项目进入投产生产阶段，因而2013年的产量增速升幅较大。

从产能数据来看，全球铜矿产能仍在释放，铜矿供给仍有增长趋势。

图表 7 全球矿铜产量分布图表 8 全球矿铜产量大国（万吨）投资额为52亿美元的LasBambas铜矿3月开始运作，自由港麦克莫伦铜金公司的CerroVerde矿扩张项目8月完成，投资额为44亿美元；南方铜业公司投资额为9亿美元的Toquepala矿扩张项目在7月完工。

根据USGS口径，中国铜产量排名世界第二；根据统计年鉴口径，中国铜产量排名世界第三。

两种口径下2015年中国与秘鲁产量数字基本相同，2014年中国明显多于秘鲁。

3、铜矿贸易：智利出口第一，中国进口第一进出口方面，智利、秘鲁、澳大利亚、印尼、加拿大、美国为前六大出口国，合计出口量占全球的76.57%；中国、日本、印度、西班牙、韩国、德国为前六大进口国，合计进口量占全球的89.57%。

图表 9 全球铜精矿进出口前六大国4、矿山矿企：全球铜矿寡头垄断，中国加速海外布局具体到矿山及企业层面，世界前十大铜矿山有一半坐落于智利，而铜矿资源则主要集中在智利国家铜业、美国自由港、必和必拓、英美资源等少数公司手中，2015年全球矿铜产量CR10达到47%，属于寡头垄断型。

此外，多数矿山还将产业链延伸到了中游，在生产铜精矿的同时还一并生产精炼铜。

图表 10 全球前十大铜矿矿业公司2015年产量（万吨）图表 11 截至2016年7月全球前十大矿山产能（千吨）中国并没有产能集中的大型矿山或世界级铜矿企业，虽然铜矿产量大，但仍需通过大量进口弥补自给上的不足。

为了应对国内铜资源的不足，近年来国内企业纷纷在国外投资收购大型矿企，加速海外铜矿资源布局。

2015年中资共宣布和完成海外铜矿资源投资项目10宗、金额总计47亿美元；占到固体矿资源投资总数的11.63%、31.10%。

其中秘鲁由于近年来铜矿产量增速较快，成为中国海外布局的主要目标国家。

图表 12 近两年来中资在海外大型铜矿上的布局三、铜中游产业梳理1、精炼铜产量：中国第一，占比逐年升高产量方面，全球精炼铜产量及中国产量全球占比均逐年升高。

2015年全球精炼铜产量2308.08万吨，2015年中国产量为796.36万吨，占全球的 34.50%，为产量第一大国，且超过其他国家产量较多。

智利和日本排名二三，产量占比分别为11.64%、6.42%。

从结构上来看，原生精炼铜产量占比2005年以来持续减少，但 2013年又开始回升。

2015年原生精炼铜产量占精炼铜总产量比值在 83%左右，铜精矿仍然是精炼铜最主要的原料。

图表 13 全球精炼铜产量分布2、精炼铜消费量：中国第一，资源国向消费国出口消费量方面，2015年全球精炼铜消费量2287.74万吨，与产量基本持平。

中国为精炼铜消费第一大国，2015年消费量为1145.06万吨，占全球消费量的50.05%，同样超过其他国家较多。

美国和德国排名二三，消费量占比分别为7.76%、5.33%。

结合消费量，精炼铜生产大国可以分为两类：一类是自身具有较大的精炼铜消费需求，产量也大，但多数情况下产量无法覆盖消费，因而也极度依赖进口，成为精炼铜进口大国，如中国、美国等；另一类是自身拥有丰富资源，但消费并不大，产量主要转化为出口，成为精炼铜出口大国，如智利、日本、赞比亚等。

图表 16 全球精炼铜消费量图表 17 全球精炼铜进出口前六大国（地区）3、精炼铜企业：全球产能集中，中国集中度更高具体到铜冶炼企业层面，世界大型铜冶炼企业也基本位于资源或消费大国，按照2015年的总产能计算，前十大精炼铜厂产能已占全球产能的 20.30%；考虑到企业整体产能要高于单个冶炼厂，因而虽然没有铜矿的垄断性强，但精炼铜的全球集中度依然较高（2008年CR10 已达46.02%）。

中国方面，精炼铜产能规模达40万吨以上的特大型铜企业有6家，分别为：江西铜业、铜陵有色、金川集团、大冶有色、云南铜业、山东祥光，2013年国内CR6达到64%5，行业集中度更高。

图表 18 截至2016年7月全球前十大精炼铜厂产能（千吨）4、TC/RC费用：铜冶炼企业的收入来源铜精矿的粗炼/精炼加工费用（简称TC/RC费用）是矿产商或卖方贸易商向冶炼厂商或买方贸易商支付的，将铜精矿加工成精炼铜的费用。

通过 TC/RC，能实现价格与成本在上游和中游之间的传导。

对于上游矿商矿企，TC/RC 费用成为确定铜矿价格的一种表现形式，用铜价减去TC/RC费用就是铜矿的销售价格；因而TC/RC费用越高，矿价越低，矿企收入越少。