三.市场的需求 与供给
(1).市场的需求：
距上次提价不满10个月，内销价格每粒上调 40元人民币，外销价格平均每粒上调6美元，公 司称未来会根据原料状况调整产品价格。采访 人员致电片仔癀证券部获悉，目前片仔癀产品 在国外市场的需求保持稳定，国内市场需求正 不断增加，本次涨价是在确信价涨量不跌的前 提下进行的。随着市场需求的拓展，“产品涨 价肯定是未来趋势”。业内人士表示，由于需 求旺盛，片仔癀、东阿阿胶等公司产品的提价 成为常态，或使动物类中药长期被看好，并推 动更多的机构参与动物药的研发。
主要成分和功能主治差异。片仔癀 的功能主治为保肝消炎、清热解
毒、、消肿止痛活血通络；八宝丹的功能主 治为清利湿热，活血解毒，去黄止痛。地位 及影响力不同。片仔癀的影响力大大高过八 宝丹。八宝丹所属的厦门中药厂已由上海医 药控股。在名贵中药，针对消炎、护肝这一 领域，片仔癀没有具有实力的竞争对手。
七.财务分析评估
财务指标
2011年
2012年
2013年
2014年
2014年比 2013年同比 增长
销售毛利率（%） 营业利润率（%） 销售净利率（%）
38.05 21.97 18.75
38.54 26.64 22.45
45.54 29.89 25.11
52.92 33.30 29.93
16.26% 11.41% 19.17%
八.结论以及建议
总体来看，药品销售是公司业绩的重 要支撑，业务运营相对稳定；前景广阔，独一 无二的优势，确立了其未来的发展不断壮大。 此外，公司联手华润医药促进了其营销网络的 建设，有利于业务规模的提升。 建议：1.加快推进原料自发培育的进程，在几 年内形成自产原料的供应态势，逐步改善原材 料紧缺造成的缺货状态，最终要形成片仔癀产 业链的竞争态势和优势。2.重构产品线，增加 现代中药的研发和引进，形成市场竞争的第二 梯队产品,并争取持续做大，产品线构建要与现 有产品形成优势互补和疾病扩张。
2005年，国家林业局等5个部门联合下 发了《关于进一步加强麝、熊资源保护及 其产品入药管理的通知》，明确天然麝香仅 限于安宫牛黄丸、片仔癀、六神丸、八宝丹 等药品。该系列产品毛利率70%以上。片仔癀 和片仔癀胶囊销售收入占公司制药业销售收 入的80%左右。这一块一直是母公司在经营。 但它的影响力还仅限于民间口耳相传的小众 人群。比如很多医生，甚至负债 药房管理的人都不知道有这 个药。
四.片仔癀技术优势
• 产品稀缺不过时。国家《药品法》规定， 药品是有保质期的，特别是西药，保质期一 到药品就不能使用。药品的保质期最高只能 标注五年，因而片仔癀的说明书上标的有效 期也是五年。但据其公司表示，其实片仔癀 的保质期很长，且片仔癀随着时间的延长， 价值不断提升，其稀缺性也决定了极高的收 藏价值。 • 二次开发价值。片仔癀的二次开发，已经 发现其对肝病和肿瘤有明显治疗和抑制作用， 在治疗上患者可以不计成本，所以有很大的 拓展潜力和涨价空间。

六.行业竞争格局
经过几年的调整与发展，中药行业已慢慢 形成新的格局。明显呈现出产业集中度不断 增高的趋势。规模大，现代化程度高的企 业 利用其品牌，技术，资金等优势使企业发展 速度不断加快。 片仔癀是国家保护级别，是国家绝密、一 级保护品种，配方和工艺双绝密，制作技艺 为国家级非物质文化遗产。 片仔癀是绝对拥 有自主提价权的，其价格将来随着基础成分 的提价而大大提高，另外随着人们对此药超 级疗效的认知度的提高，供求关系将进一步 趋向供不应求。
-10.63% 33.05% -8.8%
（1）近四年，公司的应收账款周转率持续下降，周转率低，表明收账缓慢，账 龄较长； （2）存货周转率在2014年达到最高，2014年比2013年同比增长33.05%，存货周 转速度较快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的 速度越快，存货周转率提高可以提高企业的变现能力； （3）总资产周转率2014年比2013年同比下降了8.8%，但大致保持在0.6，总体运 营能力同行业内处于较高水平。
一.项目概要
项目名称：片仔癀药品研究项目
项目承担单位：漳州片仔癀股份
有限公司
项目内容：片仔癀是国家级中药保 护品种，而且源自曾经的宫廷秘方，具有 一种神秘感，其“片仔癀制作技艺”被评为 国家级非物质文化遗产，直到现在其秘方还 未公开，为漳州片仔癀药业所有。本项目分 析将从其背景，竞争格局，市场供给与需求， 我国政策及数据列表等对其进行分析以及市 场预测。
二.项目提出的背景
片仔癀，众所周知是明朝的宫廷秘方，至 今有400多年历史了。传统上在华人华侨，国 内的福建广东等南方省份具有很深入人心的 影响力。产品供不应求，连年提价。原材料 麝香国家规划使用。2005年以来，国家根据 库存天然麝香情况，实行天然麝香使用“三 定方案”，即定企业、定品种、定年使用量 后，目前公司生产所需的原材料天然麝香都 来源于库存。
1.偿债能力分析
财务指标 2011年 2012年 2013年 2014年 2014年比 2013年同 比增长 61.32% 48.81% — 25.03% -52.22%
流动比率（倍） 速动比率（倍） 速动比率/流动比率 资产负债率 流动负债/总负债（%）
2.14 1.19 0.5 33.27 82.34
3.盈利能力分析
（1）近四年，公司的销售毛利率不断上升，2014年达到最高，2014年比2013年 同比增长16.26%，新兴产品在成本、功效上有极大的优势； （2）营业利润率也是不断上升，这得益于片仔癀的产品销售量和单位产品平均 售价的提高，说明公司商品销售额提供的营业利润越多，企业的盈利能力越强； （3）近四年片仔癀的销售净利率也是逐年提高，表明公司的销售能力在不断提 高。
4.发展能力分析
财务指标 2011年 2012年 2013年 2014年 2014年比 2013年同 比增长
主营业务收入增长率（%） 总资产增长率（%） 净利润增长率（%）
6.93 19.99 -7.96
24.84 12.63 49.72
17.78 8.42 31.29
14.64 42.21 36.75
-17.66% 401.31% 17.45%
（1）20011年公司的主营业务收入增长率较低和净利润增长率下降主要是本公司 母公司及化妆品公司受金融危机影响； （2）总资产增长率不稳定，2014年比2013年同比增长401.31%，表明企业一定时 期内资产经营规模扩张的速度越快，如在全国各地区设立片仔癀专柜，授权华润 片仔癀在各地片仔癀专柜销售公司及控股子公司生产或代理的产品，进一步扩展 市场，增加收入；
利润表摘要
报告期 利润总额 营业利润 净利润 其它利润 投资收益 所得税 财务费用 营业外支出 2014-12-31 51,760.10万元 50,815.10万元 43,789.10万元 -6,250.76万元 7,971.06万元 -1,135.66万元 117.95万元 2013-12-31 50,953.40万元 49,668.20万元 43,109.80万元 -2,147.67万元 7,843.56万元 1,166.81万元 200.99万元 2012-12-31 41,525.90万元 38,999.00万元 35,058.10万元 -516.76万元 6,467.80万元 1,444.03万元 341.89万元 2011-12-31 30,487.00万元 30,533.60万元 25,654.20万元 -862.02万元 4,832.78万元 450.67万元 666.58万元
（2）.供给评估: 动物药是我国中药发展的战略资源，因资源 稀缺。 目前公司片仔癀产品多数以内销为主,部分产 品销往东南亚及日本、韩国等地。公司人士 表示,原料的短缺是制约产品产能扩大的重要 因素。据介绍,在天然麝香国家配额之外,公 司依靠人工养殖的麝香占原料比重不到5%.所 以说 在供给方面 ，是供不应求。
2.营运能力分析
财务指标 2011年 2012年 2013年 2014年 2014年比 2013年同比 增长
应收账款周转率（次） 存货周转率（次） 总资产周转率（次）
61.34 262.97 0.59
50.34 225.85 0.64
44.69 228.14 0.68
39.94 303.54 0.62
在普药的开发研制上也取得进展，三年来 共获得10多个国家新产品批文，同时还申报8 个国家专利，1个国际专利。工艺及制药设备 创新也取得了积极成果，完成了丸剂、胶囊 剂生产线的改造，提高了企业的生产效率， 使成品的收得率提高，质量更加稳定。
中医药是中华民族的瑰宝是我国文化软实 力的重要体现。随着我国经济、科技的快速 发展，国家对中医药的扶持和重视与日俱增。 2006 年3 月，《国民经济和社会发展第 十一个五年规划纲要》； 2007 年3 月， 《中医药创新发展规划纲要》；2009年22 号 《关于扶持和促进中医药事业发展的若干意 见》今年5月初，《中共中央关于全面深化改 革若干重ห้องสมุดไป่ตู้问题的决定》明确要完善中医药 事业发展政策和机制。
2.90 1.55 0.53 25.09 68.63
2.87 1.68 0.59 24.21 81.45
4.63 2.50 0.54 30.27 38.92
（1）公司于2014年流动比率和速动比率达到最高，四年总体变化幅度挺大，公 司的速动比率高，短期偿债能力高； （2）2014流动比率达到4.63，流动比率高，企业资产的流动性越大，但是比率 太大表明流动资产占用较多，会影响经营资金周转效率和获利能力，流动比率大 于2 ，速动比率大于1，资金流动性好； （3）公司近四年资产负债率保持在一个较低的水平，公司的偿债能力高。对债 权人比较有利，因为债务比例越低越好，企业偿债有保证，则贷款给企业不会有 太大的风险；但是从股东的立场看，资产负债率还可以再提高，因为在企业所得