（（（解：（1）DOL=S-VC1、如果无风险收益率为10%，市场平均收益率为13%，某种股票的β值为1.4。

要求：1）计算该股票的必要收益率；2）假设无风险收益率上升到11%，计算该股票的收益率；（3）如果无风险收益率仍为10%，但市场平均收益率增加至15%，该股票的收益率会受到什么影响？解：(1)该股票的收益率：K=10%+1.4*(13%-10%)=14.20%(2)K=Rf+βJ*(km-Rf)=11%+1.4*(13%-11%)=13.8%(3)必要报酬率=Rf+βJ*(km-Rf)则K=10%+1.4*(15%-10%)=17%1.如果无风险收益率为10%，市场平均收益率为13%，某种股票的β值为1.4。

求：（1）计算该股票的必要收益率（2）若市场平均收益率增加到15%，计算该股票的必要收益率。

解：1）必要报酬率=10%+1.4⨯(13%-10%)=14.2%（2）必要报酬率=10%+1.4⨯(15%-10%)=17%２.ABC公司需要用一台设备，买价为16000元，可用十年。

如果租用，则每年初需付租金2000元，除此之外，买与租的其他情况相同。

假设利率6%，如果你是决策者，你认为哪个方案好？解：购买的现值=16000元，租金的现值=2000⨯7.360=14720（元）因租金的现值＜16000元，故还是租用好。

3.某公司有一项付款业务，有甲乙两种付款方式可供选择。

甲方案：现在支付10万元，一次性结清。

乙方案：分三年付款，1－3年各年年初的付款额分别为3万元、4万元、4万元，假设利率为6%。

要求：按现值计算，从甲乙两个方案中选择最优方案并简单解释理由。

PVIFA6%，2＝1.833解：乙方案的现值=3+4⨯1.833=10.332（万元）因一次性付款比分期付款的现值要少，所以应选择一次性结清。

四、计算题１.某公司拟筹资2000万元，其中债券1000万元，筹资费率2%。

债券利率10%，所得税33%；优先股500万元，年股息率8%，筹资费率3%；普通股500万元，筹资费率4%，第一年预计发放股利为筹资额的10%，以后每年增长4%。

计算该筹资方案的加权资本成本？解：债券资金成本率=10%(1-33%)1-2%=6.84%优先股资金成本率=普通股资金成本率=8%1-3%10%1-4%=8.25%+4%=14.42%加权资本成本=6.84%⨯1000500500+8.25%⨯+14.42%⨯=10.08% 200020002000２.某公司日前每年销售额为70万元，变动成本率为60%，年固定成本总额为18万元，企业总资金为50万元：普通股30万元（发行普通股3万股，面值10元），债务资金20万元（年利率10%）。

所得税率40%。

求：（1）分别计算经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数。

（2）其他条件不变，若要求每股赢余增加70%，则销售量增长率为多少？70-70⨯60%==2.8S-VC-F70-70⨯60%-18DFL = EBIT 加权平均资本成本 = 9.9% ⨯ 4000 （ 70 - 70 ⨯ 60% - 18 = = 1.25 EBIT - I 70 - 70 ⨯ 60% - 18 - 20 ⨯ 10%DTL=DOL DFL=2.8 1.25=3.5（2）因为联合杠杆系数反映销售量变化带来的税后利润（每股盈余）的变化。

根据题意；销售量增长率 = 70% = 20%3.5 ３. 某公司发行面值为 1 元的普通股 6000 万股，发行价为 15 元，预计筹资费用率为２％， 第一年预计股利为 1．5 元/股，以后每年股利增长率为５％；该公司还将按面值发行５年期 的债券 1000 万元，票面利率为年利率 12％，发行费用率为 3％，所得税率为 33％，计算该 普通股的资本成本及债券的资金成本？解：普通股资金成本率 = 1.5 15(1 - 2%)+ 5% = 15.53%债券资金成本率 = 12%(1 - 33%) 1 - 3% = 8.29% ４．A 企业负债的市场价值为4000万元，股东权益的市场价值为6000万元。

债务的平均利率为15％，β系数为1.41，所得税税率为34％，市场的平均风险收益率 9.2％，国债的利率为 11％。

计算加权平均资金成本。

解：债券资金成本率 = 15%(1 - 34%) = 9.9%权益资金成本率 = 11% + 1.41 ⨯ 9.2% = 23.97%6000 + 23.97% ⨯ = 18.34% 10000 10000四、计算题１. 某公司投资 15500 元购入一台设备，预计该设备残值为 500 元，可使用 3 年，折旧按直 线法计算（会计政策和税法一致）。

设备投产后每年销售收入增加分别为 10000 元、20000元、15000 元，除折旧外的费用增加分别为 4000 元、12000 元、5000 元。

所得税税率为 40%。

要求最低投资报酬率为 10%，目前年税后利润为 20000 元。

计算：（1）假设企业经营无其他变化，预测未来 3 年每年的税后利润。

（2）计算该投资方案的净现值。

PVIF 10%，1=0.909，PVIF 10%，2=0.826，PVIF 10%，3=0.751 解： 1）每年折旧额 = 15500 - 500 = 5000 （元） 3第 1 年税后利润=20000+（10000-4000-5000）×（1-40%）=20600（元）第 2 年税后利润=20000+（20000-12000-5000）×（1-40%）=21800（元）第 3 年税后利润=20000+（15000-5000-5000）×（1-40%）=23000（元）拥有该设备后第 1 年税后现金流量增量=（20600-20000）+5000=5600（元）第 2 年税后现金流量= （21800-20000）+5000=6800（元）第 3 年税后现金流量=（23000-20000）+5000+500=8500（元）（2）计算净现值：净现值=5600×（P/S ，10%，1）+6800 ×（P/S ，10%，2）+8500×（P/S ，10%，3）-15500=5600×0.909+6800×0.826+8500×0.751-15500=1590.7（元）（3）由于净现值大于 0，应该接受该项目。

２.某企业拟建造一项生产设备,所需原始投资 200 万元于建设起点一次投入,无建设期,该（ （设备预计使用寿命为 5 年，使用期满报废清理时残值为 10 万；该设备折旧方法采用直线法。

该设备投产后每年增加营业收入 150 万,付现成本 12 万,所得税率 40%，假设适用的折现率 为 10％。

要求：（1）计算项目计算期每年净现金流量。

（2）计算项目净现值，并评价其财务可行性。

解： 1）年折旧额 = 200 - 10 = 38 （万元） 5（2）净利润 = (150 - 12 - 38) ⨯ (1 - 40%) = 60 （万元）第一年初的现金净流量 = -200 （万元）第一年至第四年末的现金净流量 = 60 + 38 = 98 （万元）第五年末的现金净流量 = 60 + 38 + 10 = 108 （万元）(2) 净现值（ N PV ）＝98×PVIFA(10％，5) +10×PVIF (10％，5) －200＝177.73(万元)因净现值＞0,故方案可行３．某企业现有资金100000元可以用于以下投资方案：方案A ：购入国库券（五年期，年利率14%，不计复利，到期一次支付本息）方案B ：购买新设备（使用期5年，预计残值收入为设备总额的10%，按直线计提折旧，设备 交付使用后每年可以实现12000元的税前利润）该企业的资金成本率为10%，适用所得税率为30%要求：（1）计算投资方案A 的净现值；（2）计算投资方案B 的各年现金流量及净现值（3）运用净现值法对上述投资方案进行选择（PVIF （10%,5年）=0.621, PVIF （14%,5年）=0.519,FVIF （10%,5年）=1.611FVIF （14%,5年）=1.925,PVIFA （10%,5年）=3.791,FVIFA （10%,5年）=6.105解： 1）国库券的到期价值＝100000（1＋5×14%）＝170000（元）净现值 = 170000 ⨯ 0.621 - 100000 = 5570 （元）（2）年折旧额 = 100000(1 - 10%) 5= 18000 （元） 净利润 = 12000 ⨯ (1 - 30%) = 8400 （元）NCF = -100000 （元） 0NCF1-4 = 18000 + 8400 = 26400 （元） NCF = 18000 + 8400 + 100000 ⨯ 10% = 36400 （元）5净现值 = 26400 ⨯ 3.7908 + 10000 ⨯ 0.6209 - 100000 = 6286.12 （元）（3）因 B 方案的净现值 6286.12 元大于 A 方案的净现值 5570 元，故应选择 B 方案。

四、计算题1．某企业产销单一产品，目前销售量为 20，000 件，单价 20 元，单位变动成本为 12 元， 固定成本为 120，000 元，要求：（1）企业不亏损前提下单价最低为多少？（2）要实现利润 50，000 元，在其它条件不变时，销量应达到多少？（ （ （解： 1）单价 = 12 + 120000= 18 （元） 20000 (2)销售量 = 120000 + 50000 20 - 12 = 21250 (件) ２．某公司流动资产由速动资产和存货构成，年初存货为 145 万元，年初应收帐款为 125万元，年末流动比率为 3，年末速动比率为 1.5，存货周转率为 4 次，年末流动资产余额为 270 万元。

一年按 360 天计算。

要求：（1）计算该公司流动负债年末余额。

（2）计算该公司存货年末余额和年平均余额。

（3）计算该公司本年销货成本。

（4）假定本年赊销净额为 960 万元，应收帐款以外的其他速动资产忽略不计，计算该公司 应收帐款周转期解： 1）流动负债年末余额 = 270 3 = 90 （万元）（2）速动资产年末余额 = 90 ⨯ 1.5 = 135 （万元） 存货年末余额 = 270 - 135 = 135 （万元） 存货年平均余额 = 145 + 135 2 = 140 （万元）（3）销货成本 = 140 ⨯ 4 = 560 （万元） （4）应收账款平均余额 = 125 + 135 130 ⨯ 360 = 130 （万元），周转天数 = 2 960= 48.75 （天） ３．某企业某年的税后利润为 1000 万元，目前的负债比例为 50%，企业想继续保持这一比 例。