格的规模限制， 融资成本较低； ➢ 与CB相比：降低发行审批程序的复杂程度，灵活、效率高，融资成本低。
劣势 ➢ 控制权降低: 股份稀释可能导致失去公司控制权、一部分收益权； ➢ 当与新股东在公司战略、经营目标、经营策略有重大分歧而导致公司经营困难，
以至分裂（PE资本陷阱）。 ➢ 信息透明程度较低，委托代理成本较高。
专家版权，请勿公开传播
1.2 PE融资业务特点 PE基金类型——组织方式及比较
适用法律 法律地位 经营依据 最高决策机构 对基金管理人的 监督能力
主要优势
主要劣势
公司制
《公司法》 具有法人资格 公司章程 股东会 委托关系，能直接对基金管理人加 以干预
治理结构严密，更有利于保护投资 者利益
管理成本高，双重征税，当公司整 体亏损时不能对单个盈利项目进行 分配
PE融资对成长型企业的意义
专家版权，请勿公开传播
➢快速获得企业发展所需资金，扩大生产规模，加速技术成果产业化； ➢拓展企业融资渠道，改善融资环境，提升企业信用水平； ➢优化股权结构，完善公司治理结构，按照公众公司的要求规范运作，提高企业社
决策效率较高，运作形式灵活，避免 双重征税
对管理人的约束力弱；法律基础不完 善；组织不稳定，容易解散；目前国 内上市退出有障碍。
适用范围
基金规模大、政府背景产业引导基 基金规模大、投资领域固定且
金、投资领域广、产业基金
较少
目前管理基金规模较小、创投基金
专家版权，请勿公开传播
1.2 PE融资业务特点
{财务管理企业融资}企业私募股权融资财务顾问业 务
专家版权，请勿公开传播
目录 一、PE融资市场概述 二、PE融资财务顾问业务操作实务与要点 三、PE目标客户的挖掘与筛选管理 四、PE融资案例分析
2
专家版权，请勿公开传播
一、PE融资市场概述
1、PE融资市场发展概况 2、PE融资业务特点 3、PE融资业务操作流程
➢中国银行体系外资金高涨，本土PE基金的兴起：
➢以IPO为主要退出渠道的PE投资模式逐渐被中国成长型企业认识并接受。
3、中国PE市场的蓬勃发展为中国企业PE融资提供了可能
4、国家政策的大力支持助推了PE市场的持续发展。
4
专家版权，请勿公开传播
1.1.3从微私观募来股看权，基P金E作的为作一用种新兴的直接股权投融资工具，具有和实 业无缝对接的功能，可与银行贷款、公司债券等债权性融资工具形成 企业融资结构上的优化调整，又可弥补企业IPO在融资效率、融资规 模、灵活性等方面的欠缺。 从宏观来看，PE作为一个国家可持续创新发展的重要推动力，是 我国实施创新型社会发展战略的重要工具；同时，通过PE投资实现 储蓄向投资的有效转化，可引导民间资本转化为产业资本，降低银行 融资集中度过高的金融风险。 PE基金已成为国际上仅次于银行贷款和IPO的重要融资手段，而 且正以其独特魅力在中国资本市场上崭露头角。中国已经成为亚洲最 为活跃的PE投资市场，并正在成为全球PE基金的一个重要中心。
PE基金运作特点 （1）运作机制：集合出资、组合投资、专家管理，分散化解风险； （2）投资方式：私募股权投资； （3）投资标的：通常是上市前或上市后非流通股权 （4）投资期限：较长，3－7年； （5）增值服务：不仅提供资金，而且提供企业发展所需的战略、管理、财务、 市场、技术等各类资源； （6）投资标准：偏重企业未来发展潜力和资产增值； （7）融资效率高：不用抵押担保，无本息偿债压力；交易一般通过协商完成； 信息不用公开披露； （8）较强的信号显示与传递作用。
信托制（契约制） 《信托法》 不具有法人资格 信托契约 基金持有人大会 委托关系，对管理人的监督管 理能力较弱
管理成本低
组织结构松散，治理结构不清 晰对管理人约束力弱；目前国 内上市退出有障碍。
有限合伙制
《合伙企业法》 不具有法人资格 有限合伙企业章程 合伙人大会 普通合伙人为基金管理人，投资人对 管理人的监督更弱
➢国家扩大直接融资的金融改革
➢国内多层次资本市场建设，退出渠道的多元化吸引更多PE的投资兴趣；
➢相关法律、政策趋向明晰化，增强了投资者对中国市场的信心；
➢欧美资本市场受金融危机影响，全球PE投资人将趋向经济持续稳定的 中国新兴市场。
专家版权，请勿公开传播
1.2 PE融资业务特点
内涵：私募股权融资指企业通过私募方式获得中长期股本金的一 种融资方式，一般在企业IPO前各阶段或者上市后的非公开交易阶 段使用，大多体为通过引入私募股权投资基金(即PE)的方式实现， ： 并在交易实施过程中附带考虑了将来PE基金的退出机制。 本质：区别于证券投资基金， 外延：VC后延化、PE前展化 管理：自律
3
专家版权，请勿公开传播
1.1 私募股权（PE）融资市场概况
1、PE融资市场已成为全球仅次于银行贷款、公司债券的重要融资工具
2、中国PE市场的快速发展，进入全民PE时代。
➢全球资本流动大规模涌入中国：
➢高额的投资回报激发了各类投资人进军PE的热情：
ห้องสมุดไป่ตู้
➢大批高成长性企业涌现吸引了各路PE投资机构投投资中国；
投资机会：价值与风险的平衡
期间IRR
1.2 PE融资与其他融资工具的比较
专家版权，请勿公开传播
优势 ➢ 与银行贷款、债券相比： 吸纳权益资本，股本返还甚至股息支出压力小，公司抗风险能力增强； 获得“资金＋战略投资者的特定资源”，可通过其管理、技术、市场、渠道、
社会关系、资本运作等优势产生协同效应，迅速壮大实力，获得增值效应； PE投资者看重企业的未来预期成长性，风险偏好者，更容易获得融资； ➢ 与IPO相比：更便捷有效、灵活，渠道更宽；外部市场监管少，流程快，不受严
专家版权，请勿公开传播
1.1 私募股权（PE）融资市场的展望
1、国际金融危机催生了PE基金的大量涌现，投资更加注重长远。 2、中国PE市场未来持续增长：
➢我国正处于工业化中期，产业和企业大规模重组调整，培育世界领先 企业和优质品牌企业，消费升级的趋势、中小企业的融资需求等决定了 对于PE资本的大量需求；
1.2 PE融资业务特点 PE基金投资路线图
成长性
企业生命周期与PE投资方式
专家版权，请勿公开传播
SEO
天使投资 /FFF
1st
种子期
IPO Mezzanine 2nd
成长期
成熟期
衰退期
时间
1.2 PE融资业务特点 PE投资收益特征: J曲线
IRR（％）
专家版权，请勿公开传播
存续期(年)
最终IRR