❖ 企业并购以“功能互补和重组”为主要目的，非常注重组织 结构调整和经营结构调整的结合；如：1998年4月6日，美国 花旗银行与美国旅行者集团宣布合并，成立花旗集团，资产 总额近7000亿美元。
❖ 美国政府对企业并购持前所未有的支持态度。
第四节 公司发展战略实施方式
2、按并购双方的资产和股权发生改变的方式来划分有三种： （1）吸收合并；即两家或两家以上的企业合并，其中一家
❖ 跨国并购垄断化占有很大比重；如：1998年5月，美国第三 大汽车公司克莱斯勒公司与德国戴姆勒----奔驰公司合并， 总资产达380亿美元，并购后的戴姆勒----克莱斯勒公司仅 次于通用汽车公司。
第四节 公司发展战略实施方式
❖ 并购浪潮涉及的行业相对集中，行业分布出现新的特点；主 要集中在金融服务业、生物医药保健业、电子信息业、石油 化工业，国防航空航天业以及大众传媒业等六个行业。
第四节 公司发展战略实施方式
2、收购（acquisition）一家企业用现金、债券或股票等购 买一家或几家企业的股票或资产以获得该企业的控制权 行 为 。 有 资 产 收 购 （ asset acquisition） 和 股 权 收 购
（stock acquisition）。其特点在于目标企业经营控制权易 手，但目标企业法人地位并不消失。 从狭义兼并角度来看，兼并与收购这两个概念是有所区 别的，主要区别在于产权交易所涉及的目标企业法人地 位保留与否。 从广义角度来说，收购也可以看作是兼并的一种。
债 的“垃圾债券”，向外界融资，以此取得另一企业的控制
权， 然后利用后者的现金流来偿还负债的一种并购方式。（由 此创造了“小鱼吃大鱼”的奇迹）
第四节 公司发展战略实施方式
➢ 第五次并购浪潮发生在20世纪90年代自1994年以来，企 业并购来势之猛，规模之大，交易金额之多是美国历史上 前所未有的。1994到1999年年均并购6800起左右，年均并 购额近7000亿美元。第五次并购浪潮呈现以下六个方面的 主要特点：
❖ 并购数量和金额规模空前；如：1998年12月1日，美国埃克 森石油公司以722亿美元买下美国美孚石油公司，新公司埃 克森----美孚石油公司股价总值达2380亿美元。
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❖ 并购企业以“强强联合”成为这一时代主流；如：2000年1 月10日，美国在线公司有限责任公司（AOL）宣布以1720亿 美元收购《时代》----华纳公司（Time--Warner），新公司 的市值大约为3500亿美元，筑成世界最大的媒介帝国；1996 年，美国波音公司以140亿美元收购麦道公司；1995年7月， 美国娱乐业巨头迪斯尼公司以190亿美元收购美国广播公司 （ABC）的母公司。
从经济学上的涵义理解：并购------一家企业以一定的代价和 成本（如现金、股权等）来取得另外一家或几家独立企业的 经营控制权和全部或部分资产所有权的行为。
第四节 公司发展战略实施方式
1、兼并（merger） 含有吞并、吸收、合并之意。<<大不列颠百科全书>>对 merger一词的解释是：指两家或更多的独立企业、公司合 算成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或更多
第七章 公司战略
本章内容提要: 四、公司发展战略实施方式 五、国际化战略
第四节 公司发展战略实施方式
公司发展战略实施方式有三：公司内部开发、合资经 营和并购。 一、并购战略概念与类型
(一）概念：并购战略是实现公司战略的手段之一。它 是兼并（merger）与收购(acquisition)的合称。很多专业书 籍中把merger and acquisition 联用为一个专业术语，缩写 为“M&A”
第四节 公司发展战略实施方式
l美国企业并购的五次浪潮
➢ 第一次并购浪潮发生在19世纪末20世纪初的1893—1904年， 被并购的企业总数大3010家，并购资产总额大69亿美元。以 横向并购为主，产生了一大批巨型公司如：杜邦公司、美国 烟草公司、美国钢铁公司、冶炼公司、洛克菲勒财团、摩根 财团等。
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➢ 第三次并购浪潮发生在20世纪五六十年代的1951—1969 年，其中以60年代后期为最高潮，1965—1971年7年间合 并公司数增加到10575家。以混合并购为主（占比重为 82.6%）。 ➢ 第四次并购浪潮发生在20世纪70年代中期至80年代末的 1975—1991年，并购资产总额达到3000亿美元。横向并购 再次成为主导形式，而且产生了一种新的并购方式----举 债并购即“杠杆收购”：指一企业通过发行高风险，高负
➢ 第二次并购浪潮发生在20世纪20年代的1915—1930年，有近 12000家企业被兼并收购，涉及公用事业，银行，制造业和 采矿业。以纵向并购为主，如福特汽车公司形成了一个生产 焦碳、生铁、钢材、铸件、锻造、汽车零部件，装配以及运 输，销售和金融等环节的统一联合企业。（大鱼吃小鱼占到 下，企业通过产权交易获得 其他企业的产权，使这些企业法人资格丧失，并获得它们 控制权的经济行为。 广义兼并——在市场机制作用下，企业通过产权交易活动 获得其他企业产权，并企图获得其控制权的经济行为。
第四节 公司发展战略实施方式
二者主要差别在于：
狭义兼并：被兼并企业丧失法人资格，而兼并企业的法人 地位继续存在。相当于公司法和会计学中的吸收合并。 广义兼并：被兼并企业法人地位可能丧失，也可能不丧失， 而是被控股，兼并企业的法人地位也不一定不丧失（可能 丧失，也可能不丧失）。包括吸收合并、新设合并与控股 等形式。
第四节 公司发展战略实施方式
(二)类型： 1、按并购双方所处的行业来分，企业并购类型主要有三种： (1)横向并购：同一产业和部门内的集中（相同行业生产同类
产品企业之间并购） (2)纵向并购：生产同一产品不同阶段企业之间并购即纵向一
体化。 (3)混合并购：不同产业部门，不同市场，且这些产业部门之
间没有特别的生产技术联系的企业之间的并购。