第1章投资概述1、投资的定义一定的经济主体为了获取不确定的效益而将现期的一定收入转化为资本（或资产）。

2、投资的五个基本特征(1)投资主体:可以是居民、企业或其他营利性机构，也可以是政府或其他非营利性组织。

条件：①必须拥有一定数量的货币资金；②拥有对货币资金的支配权；③可以享有投资收益；④必须承担投资可能发生的损失。

(2)投资收益：投资主体总是处于一定的目的才进行投资的，基本目的是为了获取资本增值收益。

(3)投资风险：投资可能获取的效益的不确定性。

(4)投资来源：在投资以前必须拥有一定数量的资金，如果不借入资金，投资必须花费现期的一定收入。

(5)资本形态：投资所形成的资产有多种形态，一般分为真实资产和金融资产。

3、区别产业投资与证券投资，以及直接投资与间接投资产业投资是指为了获取预期收益，以货币购买生产要素，从而将货币收入转化为产业资本，形成固定资产、流动资产和无形资产的经济活动。

证券投资是指一定的投资主体为了获取预期的不确定收益而购买资本证券，以形成金融资产的经济活动。

证券投资和产业投资的关系：（1）证券投资是产业投资发展的必然产物，不能脱离产业投资存在。

（2）产业投资和证券投资相互影响、相互制约。

（3）产业投资与证券投资的“矛盾性”。

直接投资指投资者直接开厂设店从事经营，或者投资购买企业相当数量的股份，从而对该企业具有经营上的控制权。

间接投资指投资者购买企业的股票、政府或企业债券或发放长期贷款而不直接参与生产经营活动。

直接投资和间接投资的区别：是否有企业的控制权4、如何理解投资决策是投资学研究的核心问题答：①“经济学研究人和社会如何作出最终抉择，在使用或不使用货币的情况下，来使用可以有其他用途的稀缺的生产性资源在现在或将来生产各种商品，并把商品分配给社会的各个成员或集团以供消费之用。

它分析改善资源配置形式所需的代价和可能得到的利益。

”②经济资源总是稀缺的，在资源总量一定的条件下，要投资，就要推迟或牺牲现期消费。

③要尽可能增加投资者的收入和增加社会财富总额，就必须合理分配投资资源，最优配置资源，这就是一个抉择问题。

5、投资决策的6个W①WHY②WHAT③WHO④WHERE (WHICH)⑤WHEN⑥HOW第2章市场经济与投资决定1、投资环境投资环境是指投资者所面对的客观条件。

2、市场经济的基本特征（1）自利性：经济活动主题具有独立或相对独立的物质利益，实现自身利益最大化。

（2）自主选择性：每个经济主体都能按照自己的利益，自主选择其资源的使用方式。

（3）激励互融性：经济主体在追求有利目标的同时，能够有效地促进社会的利益。

3、市场经济条件下的投资决策（1）投资制度--民间主导型（2）投资主体的层次与结构：市场经济中，企业和居民个人是最主要的投资主体，企业投资占社会总投资的绝大多数；政府投资主体，只起从属和辅助的作用。

（3）投资运行方式：投资决策由各投资主体自主作出。

企业投资以利润为导向。

政府投资的目的在弥补市场失灵。

（4）投资的协调与控制：主要以市场为基础对投资活动进行调控。

4、如何理解“中国模式”答：“中国模式”也叫“中国道路”、“北京共识”等，其实质，乃是在全球化背景下，中华民族在中国共产党领导下把科学社会主义原则与当代中国国情和时代特征相结合，走出的一条后发国家的现代化之路。

这是一条以改革开放和社会主义现代化建设为实践基础的、以中国特色社会主义为奋斗旗帜的、以中国特色社会主义理论体系为指导思想的完全新型的现代化道路。

5、中国经济模式的主要内容（1）中国的政治模式（2）中国的经济模式（3）中国的社会文化模式第3章产业投资概述1、产业投资的分类（1）传统产业投资（固定，流动，无形资产）（2）新型产业投资（高新技术，风险投资，私募股权）（3）产业投资的高级形态（企业兼并与收购投资）2、风险投资的特征答：（1）投资对象多为处于创业期的中小型企业，而且多为高新技术企业；（2）投资期限至少3-5年以上，投资方式一般为股权投资，通常占被投资企业30%左右股权，而不要求控股权，也不需要任何担保或抵押；（3）投资决策建立在高度专业化和程序化的基础之上；（4）风险投资人一般积极参与被投资企业的经营管理，提供增值服务；除了种子期融资外，风险投资人一般也对被投资企业以后各发展阶段的融资需求予以满足；（5）由于投资目的是追求超额回报，当被投资企业增值后，风险投资人会通过上市、收购兼并或其它股权转让方式撤出资本，实现增值。

3、什么是私募股权投资答：私募股权投资也就是Private Equity (简称“PE”) ，从投资方式角度看，是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。

4、如何理解产业投资的高级形态是企业兼并与收购投资？P230答：从企业的角度看，投标企业无论收购目标企业的股份还是资产，都需要支付货币资金；在兼并过程中，投标企业常常也需要一定数量的费用支出。

企业兼并和收购的直接效果是兼并与被兼并企业、收购与被收购企业现有资产的整合和优化，这可能产生增加收入、降低成本等多种协同效应，从而可能增加企业的市场价值。

兼并与收购投资效率往往要远远高于新建一个同样规模的企业的投资效率，而且从投资到产生收益的时滞较短。

从这个意义上说，兼并与收购投资是产业投资的高级形态。

与一般产业投资的差异在于它投资运作的对象是整个企业或现在的资产存量，目的则是实现企业或企业资产的整合和优化。

5、传统产业投资的三个阶段答：（一）投资前期：可行性研究和资金筹措（二）投资期：编制委托设计书→委托设计→委托施工→竣工验收（三）投资回收期第4章产业投资项目可行性研究（上）1、什么是市场空隙市场空隙就是供给与需求之间的缺口，包括总量性缺口和结构性缺口。

2、迈克尔·波特的“钻石理论”分析框架3、市场分析的方法（1）确立市场分析目标：市场分析是对市场规模、位置、性质、特点、市场容量及吸引范围等调查资料所进行的经济分析。

（2）市场调查：运用科学的方法，有目的地、有系统地搜集、记录、整理有关市场营销信息和资料，分析市场情况，了解市场的现状及其发展趋势，为市场预测和营销决策提供客观的、正确的资料（3）市场预测：运用科学的方法，对影响市场供求变化的诸因素进行调查研究，分析和预见其发展趋势，掌握市场供求变化的规律，为经营决策提供可靠的依据。

4、技术可行性分析的必要性答：（1）关系到工程项目投产后能否生产出符合特定规格和标准的产品，从而会直接影响到企业的产品能否适销对路，影响到企业产品的市场占有率和销售收入。

（2）关系到工程项目能否按进度获得这些机器设备，从而会直接影响到工程项目能否按时竣工投产。

（3）关系到企业工程项目的投资成本及未来的生产经营成本。

5、几个重要概念：德尔菲法、市场细分、保本经济规模等德尔菲法是由协调组织者以函件形式向互不相见的有关专家发出问题表，并要求专家对所需预测的问题作出明确回答，收回的答卷协调者归纳整理和分类后，将结果再以函件的形式发给专家。

如此反复二、三轮以至多轮，直到获得一个比较一致的预测值为止。

P255市场细分是依据消费者和生产者需求的异质性，按一定的标准，把整体市场划分为若干子市场。

一个企业可以选择一个或几个子市场作为自己的投资目标。

保本经济规模是企业达到收支平衡所必需的最小规模。

假定：成本函数与销售收入函数都是线性的，总产量、总收入、总成本按固定比例增长。

设销售价格为P ，单位变动成本为V ，固定成本为F ，企业的保本规模为Q1，则有：VP F Q -=1第5章 产业投资项目可行性研究 （下）1、 财务数据预测 （1） 投资估算（2） 成本费用的预测（3） 销售收入、利润及税金的预测2、 投资经济效益评价：静态指标与动态指标（1） 静态指标：不考虑时间价值①简单投资收益率投资总额年平均利率=R R ② 投资回收期()∑==-pt t t CO CI 1（2） 动态指标：考虑时间价值① 净现值（NPV ）()()∑∑==+-+=n t n t t t t t i CO i CI NPV 1111② 净现值比率（NPVR ）()()∑∑==++=n t t t nt tt i CO i CI NPVR 1111 ③内部收益率（IRR ）()()∑∑===+++n t n t t t t t IRR CO IRR CI 11011 ④ 动态投资回收期（PT ）()∑∑===+-+PT t PT t tt t t IRR CO IRR CI 110)1(1 3、 净现值与内部收益率的概念及简单比较净现值是指在投资方案的整个寿命期内，各年的净现值流量按规定的贴现率或基准收益率折现到基准年的所有值之和。

内部收益率是指在投资方案整个寿命期内，使各年净现金流量现值累计等于零时的折现率。

净现值和内部收益率的简单比较：净现值法隐含的假定是项目投资产生的现金流入量重新投资会产生与企业规定贴现率或基准收益率相同的利润率；而内部收益率法则假定现金流入量重新投资会产生与此项目特定内部收益率相同的利润率。

在资本无限量的条件下，净现值法的结论总是正确的，但内部收益率法的结论不一定正确，在两者的评价结论不一致时，应以净现值的评价结论为准。

P301-3024、 净现值的简单计算()∑=-=not t t a CO CI NPVCI为现金流入量，CO为现金流出量，（CI-CO）t为第t年净现金流量，a t为第t年的贴现系数，n为建设和生产服务年限的总和。

第6章不确定条件下的产业投资决策1、如何理解收益与风险---投资学的两大基石2、风险管理的方法（1）回避风险：在进行不确定性分析以后，放弃那些风险太大的投资方案。

（2）风险抑制：不能避免风险时，设法降低风险发生的概率及减少经济损失的程度。

（3）风险自留：当某种风险不能避免或冒该风险可能获得较大的利润时，企业自己将这种风险保留下来，自己承担风险所致的损失。

（4）风险分散：企业将所面临的风险单位进行空间、产业与时间上的分离。

（5）风险转移：风险承担者通过若干技术和经济手段将风险转移给他人承担。

3、三项预测值敏感性分析方法三项预测值敏感性分析方法的基本思路是，对投资决策中的关键评估变量分别给出三个预测值：最乐观预测值、最悲观预测值及最可能预测值。

根据各评估变量三个预测值的相互作用来分析、判断投资收益收影响的情况。

4、几个重要概念：敏感性系数、实物期权敏感性系数()()()()()11XXXXFXFXFXXXFXFS--=∆∆=实物期权：将企业拥有的投资机会即在未来某一时刻购买某种资产的权利视为一种类似于金融看涨期权的选择权，然后引入金融期权的思想和分析方法进行不确定条件下的产业投资决策。