§6.3 财务分析
财务分析包括：财务盈利能力分析、清 偿能力分析和不确定性分析 1、财务盈利能力分析
投资利润率 投资利税率
财务净现值
财务内部收益率

2、清偿能力分析
资产负债率=负债总额/资产总额 反映企业总体偿债能力，资产负债率越低，偿债能力越强 流动比率=流动资产/流动负债 反映企业在短期偿还债务的能力，流动比率越高，偿还短期负债 的能力越强 速动比率=（流动资产总额-存货）/流动负债总额 反映企业在很短的时间内偿还短期负债的能力，速动比率越高， 则在很短时间内偿还短期负债的能力越强 贷款偿还期=偿清债务年份-1+偿清债务当年应付本息/当
附表7-自有资金现金流量表
自有资金现金流量表
年份 项目 现金流入 销售收入 回收固定资产余值 无形资产余值 回收流动资金 现金流出 全投资中自有资金 贷款还本 借款利息支付 经营成本 销售税金及附加 所得税 其他 净现金流量
（单位：万元） 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
8.财务费用 本项目预计在 2005 年取得项目贷款 3 000 万元， 2006 年贷款 5 000 万元，项目贷 款的年利率初步按照 6% 计算。当年贷款的 利息减半计算， 2005 年和 2006 年的利息全 部计入固定资产投资， 2005年产生的利息 为 90 万元， 2006 年需支付利息 330 万元， 2007年起的项目贷款利息480万元全部计入 生产成本。
（单位：万元） 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 56343.8 50000.0 2806.9 1524.9 2012.0
序号 （一） 1 2 3 4 （二） 1 2 3 4 5 6 （三）
2004
2005
2006 5000.0 5000.0
30000.0 50000.0 50000.0 50000.0 50000.0 50000.0 50000.0 50000.0 30000.0 50000.0 50000.0 50000.0 50000.0 50000.0 50000.0 50000.0
序号 （一） 1 2 3 4 （二） 1 2 3 4 5 6 7 （三）
2004
2005
2006
2007
2008
5000.00 30000.00 50000.00 50000.00 50000.00 50000.00 50000.00 50000.00 50000.00 54818.85 5000.00 30000.00 50000.00 50000.00 50000.00 50000.00 50000.00 50000.00 50000.00 50000.00 2806.85 1524.90 2012.00 4000 4000 0 4797.42 28894.50 48215.95 48065.65 44915.35 45806.53 45806.53 45806.53 45806.53 45806.53 0 395 2000 480 250.0 0.0 -4000.0 0.0 202.6 1500.0 0.0 1105.5 3000 360 2500.0 831.8 1784.1 -907.9 3000 180 2500.0 861.5 1934.4 1026.5 2500.0 891.2 5084.7 0 2500.0 1782.4 4193.5 0 2500.0 1782.4 4193.5 0 2500.0 1782.4 4193.5 0 2500.0 1782.4 4193.5 0 2500.0 1782.4 9012.3
项目具体情况说明
1.资金来源 项目总投资12 395万元，所需资金由自筹4 395万元，其余8 000万元商请银行贷款解决。 2.建设期利息 项目在建设期由于所投入资金需要向银行贷 款，共计8 000 万元,预计2005年到位3 000万 元，2006年到位5 000万元。当年贷款的利息减 半计算， 2005年和2006年的利息全部计入固定 资产投资，年利率按6％估算，2005年产生的利 息为90万元，2006年需支付利息330万元，2007 年起的项目贷款利息480万元全部计入生产成本。
附表1-总投资估算表
总投资估算表 （单位：万元） 年份 序号 项目 一 1 2 3 4 二 （一） 总投资 固定资产投资 无形资产投资 其中含建设期利息 流动资金 资金筹措 自有资金（资本金） 自有资金（股东注入） 其中 （二） 固定资产投资资本金 借款 长期借款 本金 利息 5000.00 420.00 0.00 12395.00 8008.00 1955.00 420.00 2012.00 12395.00 4000.00 395.00 3000.00 8000.00 3000.00 3000.00 3000.00 3000.00 90.00 8000.00 5000.00 5000 330.00 4000.00 395.00 1955.00 0.00 90.00 330.00 2012.00 1955.00 5580.00 5490.00 4860.00 2518.00 合计 2004 2005 2006
24914.5 41524.2 41524.2 41524.2 41524.2 41524.2 41524.2 41524.2 41524.2
-1955 -1955
-5580 -7535
-4262 -11797
（四） 累计净现金流量Ⅰ
计 算 指 标
财务内部收益率（%） 财务净现值（ic=10%) 投资回收期（年）
所得税后
计 算 财务内部收益率 （% ） 35.45% 指 标 财务净现值 （ic=10%) 11772.67 投资回收期（年） 5.47
设全部投资为K，自有资金为K0，贷款为KL，全部投资的收 益率为R，自有资金收益率为R0，贷款利率为RL，由投资收 益率公式，得：

K=K0+KL
KR—KLRL R 0= K0
4152.4 24914.5 41524.2 41524.2 41524.2 41524.2 41524.2 41524.2 41524.2 41524.2
（四） 累计净现金流量 -4000.0 -4000.0 -3797.4 -2691.9
6111.1 10304.6 14498.1 18691.5 22885.0 31897.3

编制现金流量表用以计算财务内部收益率、净
现值等反映项目财务盈利能力的指标 根据投资计算基础不同，现金流量表可分为全 部投资财务现金流量表和自有资金现金流量表 一般来说，有借贷资金的情况下，全部投资的 效果与自有资金投资的效果是不相同的。
附表6-全投资现金流量表
全投资现金流量表
年份 项目 现金流入 销售收入 回收固定资产余值 无形资产余值 回收流动资金 现金流出 固定资产投资 无形资产投资 流动资金 经营成本 销售税金及附加 所得税 净现金流量Ⅰ

二、财务评价的主要内容
财务预测 编制资金规划与计划
计算和分析财务效果
编制 现金流量表 损益表 借款偿还表 资产负债表 分析 盈利能力分析 偿债能力分析 不确定性分析
基础数据预测
§6.2 财务评价的基本报表的编制
一、现金流量表 反映项目计算其内阁年的现金收支， 是进行项目财务盈利能力分析的主要报表。

5.设备维修费用 设备维修费用在正常生产年份按每年 25万元计算。 6.摊销费用 无形资产即土地费用列入摊销费用， 土地费用按照 50 年进行摊销，每年摊销 39.1万元。具体见摊销费用表。 7.折旧费用 本项目建设期为2年，但固定资产的投 入按两个年度展开，因此，折旧按照不 同年份用平均年限法计算折旧，具体见 折旧费用表。
3.原材料、能耗费用 项目所需的原材料主要是各类布艺，原材 料的费用占销售收入的比例为 60％左右。按照 建设规模以及生产所需要的原材料数量进行估 算，在达产年份原材料和能耗的费用为 38540 万元，当然这个费用按照目前的价格确定，遇 到原材料价格波动费用会有一定的影响。 4.员工工资福利费用 在正常生产年份，公司员工人数为1000余 人，加上各种保险、福利费用，员工工资费用 按平均每月1300元计算，共计1036万元。

（K0+KL）R—KLRL = K0 KL =R+ K （R—RL） 0

KL R0=R+ （R—RL） K0
当全投资收益率R大于贷款利率RL时，自 有资金的内部收益率R0必定大于全投资收 益率R KL 且债务比例 越高，自有资金的内部收 K0 益率越高。




二、损益表 损益表是反映项目计算期内各年的利润总额、所 得税及税后利润的分配情况，用以计算投资利润 率、投资利税率、资本金利润率等静态财务指标 的表格。 三、借款偿还表 反映项目借款偿还期内借款支用、还本付息和可 用于偿还借款的资金来源情况，用以计算借款偿 还期或者偿债备付率和利息备付率指标，进行偿 债能力分析的表格。 四、资产负债表 综合反映各年末的资产、负债和资本的增减变化 情况以及他们相互之间的关系，可用来检查项目 的资产、负债及资本结构是否合理和项目是否具 有较强的偿还能力。
第六章 项目财务评价

财务评价，又称财务分析，是在国家现 行财税制度和价格体系的条件下，从项 目财务角度分析、计算项目的财务盈利 能力和清偿能力，据以判断项目的财务 可行性。
§6.1 财务评价的目的和内容

一、财务评价的目的
从企业或项目角度出发，分析投资效果，评价项
目竣工投产后的获利能力 确定进行某项目所需要资金来源，制定资金规划 估算项目的贷款偿还能力 为协调企业利益和国家利益提供依据
1955.0 5580.0 0.0 5580.0 1955.0
9262.4 2848.0 2012.0 4152.4 250.0 0.0