任何交易必须发生在正式的营运时间和特定的交 易堑。场内交易员就其功能分为两类：
一类是通过自身的帐户进行交易，自负盈亏的自 营商；
另一类是代表公司或其他场外客户进行交易的经 纪人。
经纪人也分为两类：帐户执行人和场内经纪人
2.期货经纪公司
期货经纪公司是期货市场的中介机构，通常都是期 货交易所的会员。
结算所违约的可能性几乎为零，原因有三：
第一，结算所自身并不参与交易活动，既不拥有 合约标的资产，也不参与期货价格的形成，而是被动 介入每笔交易的当事人之间。
第二，期货交易所都实行保证金制度和逐日结算 制度。
第三，结算所自身的资本也比较雄厚，可以作为 最后的保障。
（二）保证金与逐日结算制度等
1.保证金的运作
典型的结算公司也采用会员制，属于非盈利机构。
如果交易所的一个会员不是结算公司的会员，那么 它必须在结算公司的某个会员那里维持一个保证金账户。
结算所的功能作用:
(1)计算期货交易盈亏、负责期货的结算业务 (2)充当交易对手，担保交易履约 (3)管理会员资金，控制市场风险 (4)监管实物交割 为此结算公司不仅监视会员的财务状况，而且 要求会员在结算公司开设保证金账户，以防止会员 违约。
客户：一般都是中小散户； 工作流程：普通客户在期货经纪公司建立交易账户 以后，下单委托经纪公司进行交易。在接到客户的委托 单并确认以后，经纪公司利用在交易所的席位进行交易。 主要活动：管理客户的账户，接受客户的交易委托， 有的还提供咨询服务。
3.结算所
期货结算所又称为“期货清算所”或“结算公司”， 是负责期货交易的结算，包括到期未平仓期货合约的交 割和未到期合约的平仓，并承担每笔交易的结算和期货 合约到期履约等责任的场所，是期货市场运行机制的核 心。
期货保证金分两种：初始保证金与维持保证金。 初始保证金是在建立头寸与增减头寸的时候缴存， 其数量与交易所、期货品种、是对冲还是投机等因素有 关。 如果是投机，保证金可能高达合约价值的5%-7%； 如果是套期保值，保证金一般为合约价值的2%-4%。
建立头寸以后，期货经纪公司每天都会跟踪客户的 保证金账户，把客户头寸当天的盈亏计入客户保证金账 户，这就是所谓的“逐日盯市”(mark to market)。
每日价格最大波动限制 不超过上一交易日结算价±5%
合约月份
3、6、9、12月
交易时间
美国中部时间上午8:30--下午3:15
最后交易日
交割月的第三个星期五之前的星期四，遇法定
节假日顺延
交割日期
交割月的第三个星期五
头寸限制
任一交易商持有的所有交割月的合约形成的净
头寸不超过20,000份合约
最低交易保证金
第三章 期货合约的基础知识
第一节 期货合约概述 第二节 期货合约的定价原理 第三节 商品期货 第四节 我国期货市场的发展
第一节 期货合约概述
一、期货交易的产生与发展
1848年CBOT的产生是现代期货交易的开端； 1851年交易所引进现货远期合约交易，1865年芝加哥 期货交易所正式推出标准化期货合约，同时实行保证金 制度----这种具有历史意义的制度创新促成了真正意义 上期货交易的产生。
随着价格的变化，客户保证金可能高于初 始保证金的水平，此时客户可以把超额部分提 走。
2.结算保证金
结算所也要求其会员在结算所开设保证金账户。其相应 的保证金被称为结算保证金。
结算所基于两种方式计算流通合约的数量， 一是基于总值，基于总值的方式是将客户的多头头 寸与空头头寸相加； 二是基于净值，基于净值的方式是使多头头寸与空 头头寸相互抵消。
二、期货与期货交易的定义
期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日 期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式） 买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协 议。合约中规定的价格就是期货价格
期货交易指在期货交易所内集中买卖某种期货合 约的交易活动。
三、期货合约的种类
（一）商品期货
商品期货品种非常多，但大体上可分为农产品期 货、黄金期货和金属与能源期货三个层次。
合约价值的10%
交割方式
现金交割
ห้องสมุดไป่ตู้
交易代码
IF
四、期货交易的基本特征
（一）集中交易和统一结算
期货交易均在交易所内集中进行，交易双方不 直接接触，交易所和结算机构充当所有期货买方的卖 方和所有期货卖方的买方，匹配买卖撮合成交集中结 算。
1.期货交易所
期货交易所是一个进行标准化期货合约交易的有 组织的场所。其会员主要是投资银行、经纪公司与自 营商。交易所会员又称席位，也可以交易。由于可以 在交易所场内直接交易，因此会员的交易成本低，下 单快捷方便，席位价格波动剧烈。部分会员既做自营 交易，又做经纪业务。
3.保证金账户的管理
期货结算所管理其会员的保证金账户，期货经纪公司与 结算所会员管理其客户的保证金账户。如果交易所的某 个会员不是结算所会员，那么它必须在结算所的某个会 员机构开设保证金账户。
（二）金融期货
根据标的资产性质的不同，金融期货也可分为三 大类：外汇期货、利率期货和股票指数期货。
表5-1 2002年07月芝加哥商业交易所的S&P500股指期货的主要规定
条款名称
具体规定
合约标的
S&P500股票指数
合约乘数
每点250美元
报价单位
指数点
最小变动价位
0.10个指数点，相当于每份合约25美元
如果客户头寸的价值当天上升了，那么客户保证金 就增加，增加的数量等于头寸价值变动的幅度；
如果客户头寸的价值当天下跌了，那么客户保证金 减少，减少的数量等于头寸价值变动的幅度。
客户保证金一般不得低于维持保证金的水平。维持 保证金一般被规定为初始保证金的75%。
当客户保证金低于维持保证金的水平时， 期货经纪公司会通知客户在规定时间内把保证 金追加到初始保证金的水平。如果客户违约， 那么经纪公司可以对客户的头寸进行强制平仓。
1972年CME成立了国际货币市场（IMM），并于同年5 月16日推出美元对英镑、加拿大元、西德马克、日元、 瑞士法郎、意大利里拉和墨西哥比索等7种货币的期货交 易。1974年12月31日，IMM又开始做黄金期货。
1975年10月20日CBOT首创了第一份利率期货合约。
最早的股票价格指数期货合约是由美国堪萨斯城农 产品交易所于1982年2月推出的价值线平均综合指数 （Value Line Average Composite）的期货合约。