截至2019年一季度，公募基金持股市值及占比相较2018年末均有提升。 图表2：公募基金持股总市值及占比
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1.2外资（央行口径）：2019Q1外资持有A股总市值1.68万亿，占总市值比2.76%
l 中国人民银行2013年12月以来每月披露境外资金持股总市值，央行口径下的外资持股统计对象，包括以QFII、RQFII和陆 股通渠道进入A股市场的境外机构及个人投资者。
l 中国银保监会2013年4月以来每月披露保险资金股票和证券投资总市值。需要注意的是，银保监会统计口径下的险资持 股总市值，为其直接投向股票和通过基金间接持股的总市值之和（官方披露数据无法剔除险资通过基金的间接持股）。
l 2019Q1，保险资金持有A股总市值2.11万亿，占总市值比为3.46%（前值1.92万亿，占比4.02%）。险资持股市值稳 中有升，但占比有所回落。 图表4：保险资金持股总市值及占比
场影响最大的投资主体。
图表9：A股投资者持股市值占比（流通市值口径，%，剔除法人持股）
测算值
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3.1 各类专业机构投资者流通股持股市值及占比
l 专业机构投资者方面，将中国证券投资基金业协会披露的A股专业机构投资者进一步划分为八大类：公募基金、私募基金、 保险机构、社保基金、证券机构、信托机构、期货/财务公司、外资机构。
l 2019Q1，外资持有A股总市值1.68万亿，占总市值比为2.76%（前值1.15万亿，占比2.41%），与公募、保险持股差距进 一步缩小。截至2019年3月底，境外机构和个人持股总市值相较于2018年底增长了5321.53亿元。 图表3：外资持股市值及占比（总市值口径）
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1.3险资（银保监会口径）：2019Q1险资持有A股总市值2.11万亿（含通过基金持股） ，占总市值比3.46%
2019年A股投资者结构一季度研究报告
(2019年5月)
20918506/36139/20190529 10:57
个人投资者
图表1：A股投资者结构分类（按照管理机构类型划分） A股投资者结构
一般法人
境内专业机构投资者
公募基金 公募基金 基金专户
私募基金
证券机构
券商自营
券商集合理 财
券商定向资 管
券商专项计 划
测算值
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2.3 流通市值口径下剖析A股投资者持股占比（剔除法人持股）
l 一般法人指具有产业资本属性的法人单位，包括一般法人团体和非金融类上市公司。2005年股权分置改革后，2009-2010 年股票集中解禁，A股流通市值大幅上升，进而导致个人、专业机构、外资流通股持股市值占比大幅下降。
l 剔除一般法人持股后，可以看到个人投资者流通股持股市值占比从2004年的80.5%下降至2019年Q1的67.7%，但仍是对市
l 公募基金：2016年末流通股持股市值2.55万亿（占比6.2%），预测2019Q1流通股持股市值将达1.95万亿（占比4.3%）。私 募基金： 2016年末流通股持股市值0.49万亿（占比1.2%） ，预测2019Q1流通股持股市值将达0.62万亿（占比1.4%）。
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2.1 流通市值口径下按照“四大类”剖析A股投资者持股规模
l 中国证券投资基金业协会对2004年以来A股市场各类投资者的流通股持股市值及占比进行披露（更新至2016年），首先将 全部投资者划分为一般法人、个人投资者、专业机构及外资四大类进行分析。
l 从持股市值角度来看：流通市值口径下，按照我们测算口径，截至2019年一季度末，A股市场一般法人持股市值24.2万亿， 个人投资者持股市值14.4万亿，境内专业机构持股市值5.2万亿，外资持股市值1.6万亿。
说明：保险资金持股总市值为投向股票和基金的总市值之和 20918506/36139/2019052910:57
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1.4信托（信托业协会口径）：2018年底信托持有A股总市值0.53万亿，占总市值比1.11%
l 中国信托业协会2010年以来每季度披露信托资金证券市场投资总市值，最新数据披露至2018年四季度（截至5月23日）。 l 2018年起信托资金持股总市值及占比持续回落，从2018年初的1.01万亿（占比1.65%）回落至2018年底的0.53万亿（占
保险机构
保险公司自 有资金
保险产品
保险资管资 管产品
社保基金
全国社会保 障基金
企业年金
信托机构
信托产品 信托公司自
营
其他 期货公司资
管 财陆股通
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1.1公募（季报口径）：2019Q1公募基金持有A股总市值1.95万亿，占总市值比3.19%
l 公募基金季报定期披露其持有的A股总市值。 l 2019Q1，公募基金（含基金专户）持有A股总市值1.95万亿（前值1.47万亿），占A股总市值比重3.19%（前值3.10%）。
图表7：A股“四大类”投资者持股市值（流通市值口径，万亿）
测算值
测算值
测算值
测算值
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2.2 流通市值口径下按照“四大类”剖析A股投资者持股占比
l 从持股市值占比角度来看：流通市值口径下，2019年一季度 A股市场一般法人持股市值占比下降，个人及外资持股市值占 比上升，境内专业机构投资者持股市值合计占比略有下降。流通市值口径下的持股市值占比，1）法人：从2018年末的 56.6%下降至2019年Q1的53.2%；2）个人：从 2018年末的 28.7%回升至2019年Q1的 31.7%；3）境内专业机构：从 2018年末的11.6%小幅下降至2019年Q1的11.5%；4）外资：从2018年末的3.1%快速提升至2019年Q1的3.6%。 图表8：A股“四大类”投资者持股市值占比（流通市值口径，%）
比1.11%）。信托资金持股市值及占比2018年年初以来持续回落。 图表5：信托资金持股总市值及占比
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小结：官方已披露的专业机构投资者持股总市值增速比较，外资增长最快
l 官方已披露的专业机构投资者持股总市值同比增长情况：2019年Q1，外资持股总市值增速最快，明显高于公募及险资；保 险持股总市值继续保持稳定正增长；公募持股总市值增速由负转正，同比正增长。2019年Q1，外资、保险、公募持股总市 值同比增速分别为40.13%、11.09%、10.82%（信托持股数据官方最新披露至2018年底）。 图表6：已披露的专业机构投资者持股总市值同比增速