紧缩政策，可提高法定存款准备金率，从而限制了商 业银行的信用扩张能力、降低了货币乘数，最终起到
收缩货币量和信贷量的效果，反之亦然。
存款准备金制度
降准与降息区别
降准：降低银行准备金率， 增加流动性，货币流通量增 大,主要是释放银行业的流动 性 降息：降息是降低银行的贷款 利率，没有增加市场资金量，
央行报告的主要内容
优化货币
推动调控
进一步完
促进信贷
政策工具
组合和期 限结构， 保持适度 流动性。
框架逐步
转型，继 续强化价 格型调控 传导机制
善适应国
情的宏观 审慎政策 框架
机构优化，
支持经济 结构调整 和转型升 级
央行货币政策趋势
央行关于货币政策的表述首次采用“稳健中性的货
币政策”的表述方式，一改以往“稳健的货币政策” 的提法，同时，关于流动性的提法同样由“保持流
公开市场业务具有灵活性
利用公开市场业务，中央银行
具有主动性
缺点
创新货币政策工具
创新货币政 策工具
短端利率走 廊
中长端政策 利率指引
SLO
SLF
MLF
PSL
SLO（短期流动性调节工具）
操作期限短
操作结果披露
操作时点具有
具有滞后性
灵活性
操作对象仅为符 合特定条件的一 级交易商
SLF（常备借贷便利）
动性合理充裕”变为“保持流动性基本稳定”，都
与之前的执行报告有着明显的变化，这验证了央行 政策流动性拐点，2015年、2016年上半年货币市场
过度宽松的局面将不会继续出现，定调2017年货币
政策收紧的态势。
历年贷款利率表
谢谢！
汇报人：
但可以改变资金的投向，主要
是为了鼓励企业的投资行为
再贴现政策
再贴现是指金融机构为了取得资金，将未
影响商业银行的资金成本和超额准备
到期的已贴现商业汇票再以贴现方式向中
央银行转让的票据行为，再贴现政策的调 整不仅可以影响到市场中货币的数量，更
产生告示效果，表明中央银行的政 策意向
重要的是再贴现利率的调整会影响市场的
要求银行提供 抵押，相比再 贷款降低信用 风险 由央行主动发起， 央行根据政策导
向将资金投向特
定领域 期限相对较长， 一般为3年以上
年末资金流动性紧张问题
央行货币政策趋势
央行2016年第四季度报告为后期货币
政策指明了方向，包括明确稳健中性 的货币政策、突出强调防控金融风险、 提出“货币政策+宏观审慎政策”双支 柱政策框架。
一般性货币政策工具
存款准备金 制度 再贴现政 策 公开市场 业务
三大法宝 特点：调节总量
存款准备金制度
存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银
行的存款，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。
存款准备金率政策的真实效用体现在它对商业银行的
信用扩张能力、对货币乘数的调节，若中央银行采取
公开市场业务
现券交 易
指中央银行在金融市场上买进或卖出有价证
券，直接决定基础货币的变动，从而达到收 缩和扩张信用、控制和调节利率与货币供给 量的一种策略、措施。
回购交 易
发行中央银
行票据
公开市场业务
优点
利用公开市场业务可以进行货 币政策的微调
必须有其他 货币政策工 具配合
需要以发达 的金融市场 作背景
由金融机构主动发起，
常备借贷便利是中央
常备借贷便利的 交易对手覆盖面 广，通常覆盖存 款金融机构
金融机构可根据自身
流动性需求申请常备 借贷便利
银行与金融机构“一
对一”交易，针对性 强
MLБайду номын сангаас（中期借贷便利）
MLF可多次展期，
可以有效把利率 往中长期传导
中期借贷便利采 取质押方式发放
PSL（抵押补充贷款）
货币政策工具种类
一般性货币政策工具
存款准备金制度 再贴现政策 公开市场业务
选择性货币政策工具
费者信用控制 证券市场信用控制 不动产信用控制 优惠利率 特种存款
补充性货币政策工具
信用直接控制工具：信用 分配、直接干预、利率限 制、特种贷款 信用间接控制工具：窗口 指导、道义劝告
创新货币政策工具
抵押补充贷款（PSL） 中期借贷便利（MLF） 短期流动性调节工具（SLO） 常备借贷便利（SLF）
央行货币政策工具研究
汇报人：
01
货币政策工具介绍
目录
CONTNETS
02
年末资金流动性紧张问题
03
央行货币政策趋势
04
历年贷款利率表
货币政策工具内涵
货币政策工具是中央银行为达到货币政策目标而采取的手段。货币政策工 具通过货币传导机制对货币政策最终目标产生作用。
货币政策
工具
中介目标
操作目标
最终目标
利率水平，从而对经济产生重大影响。
能决定何种票据具有再贴现资格，从 而影响商业银行的资金投向
再贴现政策
从控制货币供应量 来看，再贴现政策 并不是一个理想的 控制工具。
从对利率的影响看， 调整再贴现利率，通 常不能改变利率的结 构，只能影响利率水 平。
相对于公开市场业务， 再贴现政策的效果更 难于控制，由于再贴 现利率不能经常变动， 所以缺乏一定的弹性