中国联通股票的宏观分析
一.公司简介
中国联合网络通信集团有限公司（简称“中国联通”），于2008年10月
15日由原中国联通红筹公司、中国网通红筹公司合并成立。

是经国务院批准，于1994年7月19日成立的我国唯一一家能提供全面电信基本业务的综合性电信运营企业。

2002年10月9日在上交所挂牌上市，2006年6月21日、22 日分别在香港纽约成功上市，证券代码：600050。

主要业务经营范围包括：GSM移动通信业务、国内国际长途电话业务（接入号193 ）、批准范围的本地电话业务、数据通信业务、互联网业务（接入号
16500 ）、IP电话业务（接入号19710/17911 ）、卫星通信业务、电信增值业务以及与主营业务有关的其他电信业务。

二.中国联通股票的整体形势
1•联通的股票一直在低价位徘徊，
主要出于以下因素：
（1）属大盘股票，投机资本炒作难度较大，跟中国银行、工商银行类似•这几支股价位都在10元以下。

•
（2）联通业绩一直长期被移动压制，在NASDQ,除移动外，中国其它几家运营商股价均在低位徘徊.0
（3）无重大市场利好消息刺激。

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2•联通的股票保持持续快速、健康发展的良好态势，变化幅度不大。

以2011年为例，股票最高价格为2011-02-10每股6.22元，股票最低价格为2011-
08-22 每股4.48元，中间的差价仅为1.74元。

虽然联通最近出现一些重大事件，但对联通的股票价格影响不大，跟随着经济周期的变化股票价格上下波动，波动幅度不大。

三.股票的宏观分析
（一）•国际宏观环境
当前，世界经济发展可谓“冰火两重天”：发达国家经济复苏前景莫测，新兴市场国家经济发展面临过热；欧美日等发达经济体试图采取更宽松的货币政策，而新兴市场国家已启动加息进程，货币政策趋向从紧。

1 .国际金融市场
发达国家股市持续回升，金融市场表现强于实体经济。

欧美日央行目前将利率维持在接近零利率这一历史最低水平，超低利率降低了金融机构的融资成本，导致金融市场流动性过剩，虽然推动股市持续反弹，但实体经济发展却依然滞缓汇率市场波动加大，欧元、日元对美元汇率大幅回升。

由于对欧元区主权债务危机担忧的减轻，自2010年6月份以来，欧元对美元汇率大幅回升18%。

从中长期来看，欧元区主权债务危机隐患未除，欧元仍面临贬值风险。

2.发达国家货币与财政政策
发达国家经济复苏缓慢，金融危机的遗留问题一一房地产抵押贷款及对金
融系统和实体经济的威胁并未解除，美欧日均维持低利率水平不变，发达国家仍将维持低利率宽松货币政策不变。

在财政政策方面，发达国家不太可能实施新的刺激计划，扩张性财政政策将逐渐转向收缩。

发达国家在中长期出于削减财政赤字的考虑，有可能会退回到实施刺激计划之前的状态，并将财政政策由扩张转向收缩。

3.欧债危机对中国经济的影响
近来，欧债危机持续恶化，其对全球经济的系统性影响正日渐显现。

中欧经贸关系也非常密切，因此，日益加重的欧债危机对中国的负面影响和挑战也可能进一步凸显。

中国对欧出口增速放慢，如果欧债危机继续恶化，中国对欧出口还将承受更大压力。

欧债危机还进一步改变了中欧双方的实力对比，中欧关系也将进入一个机遇与挑战同步增大的新阶段。

4•国际经济金融形势对我国经济的影响
人民币升值压力增大。

欧美发达国家之所以对人民币升值施压，主要是出于政治考虑。

发达国家的贸易赤字与财政赤字、人口老龄化、咼福利和低储蓄等因素有关，人民币自上次汇率改革以来对美元升幅已达20%，但中美贸易格局没有发生根本改变。

外贸企业经营风险加大，外贸政策或需调整。

中国外贸企业面临的经营风险上升，对企业提供融资的银行的经营风险同时上升。

中国的巨额外汇储备已成
为发达国家甚至发展中国家对中国提起贸易制裁、反补贴调查的主要“依据”。

而通过调整外贸政策(如降低出口退税)扩大内需，逐步减少外汇储备，有利于减少风险敞口、改善外贸环境和提升整体福利水平。

(二)国内宏观环境
1.中国联通最近发生的重大事件对公司股票的影响
(1) 2011-11-10深陷"垄断门"面临30亿重罚，中国联通(600050)正接受调查。

中国电信和中国联通突然被曝涉嫌价格垄断，遭发改委调查，或将被罚数十亿元。

若重罚将影响公司利润，从长远着眼，电信和联通可能会因祸得福，随着产业链的整合和规范，运营商业务和流量的增长会弥补IDC收入的减少。

但
短期来说，对两家上市公司的业绩肯定会有影响。

中国电信和中国联通若遭受数亿或数十亿重罚，对公司利润的影响将是较大的，此举或将迫使中国电信、中国联通等国内企业不断提高内部管理效率和经营模式，降低成本。

总体而言，短期内对于联通不会有实质性影响，股价波动属于市场过激表现，但是波动幅度不大，下跌即是买入机会。

长期来看，有助于提高联通宽带用户的使用感知，对其宽带业务起到一定促进，对公司未来股票价格也有很大的影响。

2•竞争对手的影响
中国移动、中国电信和中国联通，已形成三足鼎立之势。

在核心业务的运作、新业务的发展、未来市场机会等各方面三者之间的竞争都非常激烈。

三者各有优
势，电信优势，拥有高交换比，移动优势，则拥有高占有率，电信将利用高交换比所带来的局部优势，对移动和联通实施渗透，各个击破，积小胜为大胜同时利用。

而作为移动，则将利用高占有率所带来的成本优势，挤杀电信和联通的生存空间，对电信和联通造成威胁，因此联通的股票价格一直低于移动的股票价格，在竞争中处于劣势，这也是联通股票价格上涨幅度小的一个原因。

近日，国资委发布了《中央企业2010年度分行业运行情况》，中国移动以658.9亿的归属于母公司所有者的净利润排名第二，而中国联通2010年巨亏41.4亿排名最后，中国电信以30亿的净利润居中。

对于联通巨亏，央企利润排名垫底，有分析认为，这其中有中国联通自身经营不善的因素，也有国内市场逐渐饱和以及增长放缓的影响。

面对未来全业务运营这个新的发展阶段，在新的竞争格局下无论是电信、联通还是中国移动都将是机遇与挑战并存。

面对这一机遇与挑战对联通股票价格的变化
也有一定的影响。

3.经济增长的影响
2011年GDP增速呈现“前低后高”的特征，预计全年增速将达9.4%左右，中国的投资、出口小幅回落，而消费比较稳定。

受经济周期的影响公司股票价格波动幅度不大。

中国联通（600050）三季度净赚5.33亿元，中国联通（600050）公布的三季报显示，三季度归属上市公司股东的净利润为 5.33亿元，同比增长22%。

基本每股收益0.0252元，营业收入561.46亿元。

2011年前三季度，中国联通保持持续快速、健康发展的良好态势，实现利润总额56.03亿元，归属于上市公司股东的净利润14.1亿元。

公司收益的增长对公司股票价格上涨也十分有利。

4.通货膨胀
在通货膨胀的情况下，经济的稳定增长受到威胁，企业利润变得不稳定，投资趋于茫然，投资者心态受到严重影响，政府采取的反通货膨胀政策，如紧缩的货币、财政政策，会使股票市场上的货币供给受到不利的影响。

在通货膨胀情况下，企业
经理和投资者不能很明确地知道眼前盈利究竟是多少，很难预料将来盈利水平，企
业利润变得不稳定，使新投资停滞不前，这会使股价上升缺少实质性的支撑。

2011年的通过膨胀形势较为严峻，对证券市场有很大的影响，投资风险较大，因此投资者对投资比较慎重，全面分析股票市场才进行投资，对公司股票价格上升有一定的影响。

5.人民币汇率
参照前几年的人民币升值步伐，预计2011年人民币升值幅度为5%左右。

人民
币升值有利于我国股票市场的发展和繁荣。

但从短期来看，人民币的升值对股票市场将形成抑制作用，不利于公司股票的发展。

6.经济政策
我国目前实施积极的财政政策和稳健的货币政策，财政政策重在“调结构”和“稳增长”，货币政策转向“稳健”或“中性”，货币信贷回归常态，完善人民币汇率形成机制，避免剧烈波动。

积极的财政政策和稳健的货币政策有利于证券市场，会促使公司股票价格的上涨。

四.总结
纵观国际国内宏观环境，中国联通（600050）未来股票价格是可持续增长，但是随着国际国内的环境的变化以及联通自身的发展以及遇到的机遇与挑战也会影响公司股票价格的发展。

不管怎样中国联通的发展前景还是比较好的，随着新增用户的不断增长，可以增强市场信心，使得公司业务的快速发展，促使收入大幅增长以及公司实施性价比更高的营销策略，同时中国联通企业经营管理能力也在不断提升。

这些方面都可以增加公司利润，也是公司股票价格发展的有利因素。

然而也存在一些不利因素，随着成本的不断增加，加之激烈的市场竞争，未来公司盈利能力下降也会影响公司股票价格。

总之根据联通近几年的股票价格变化幅度可以预测未来的股票发展趋势，虽然国际国内宏观环境以及联通自身的发展都在不断变化，但是股票发展的整体趋势变化幅度不是很大，但是也有一定的上升空间。