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传递机制 实际货币供给的变动 资产组合的调整引起 资产价格与利率的变动 根据利率变动调整 支出 根据总需求的变动调整产出 若利率不能下降，或支出不能增加，则货币传递 机制失灵。
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流动性陷阱 在既定的利率情况下，不管货币供应量有多少， 公众就打算持有多少。这意味着LM曲线是水平 的，而且货币数量的变化不会使它移动。此时， 货币政策既不影响利率也不影响收入。 克鲁格曼认为90年代的日本经济即陷入流动性陷 阱。
注意政府购买支出是自主支出的一部分，税
率是乘数的一部分，两者都影响IS曲线。
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政府支出的增加与挤出效应
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政府支出的增加与挤出效应 挤出效应：当扩张性财政政策引起利率上涨，从 而减少私人支出，特别是投资支出时，挤出效应 就产生了。 挤出效应的大小：LM越陡直，挤出效应越大， 越平缓，挤出效应越小。
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古典情况 政策含义：对应于古典情况即LM垂直的情
况，货币政策对收入水平产生最大效应，财 政政策完全无效。

这里争论的关键在于货币需求的利率敏感性。
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11.2财政政策与挤出
：
1 Y aG ( A bi); aG 1 c(1 t )
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流动性陷阱 当LM水平时，经济陷入流动性陷阱，挤出效应 为0，财政政策充分有效，而货币政策无效。 此时，h特别大，利率几乎不上升，挤出效应为 0. 古典情况 当LM垂直时，完全的挤出效应（如图），此时 h趋近于0.
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完全的挤出效应
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货币政策与财政政策
习题
概念题 技术题
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货币对财政扩张的适应
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11.3产出构成与政策配合
11.3.1总论
不同的货币与财政政策对总需求的构成，即消 费、投资与政府购买的构成的影响不同。 11.3.1.1货币政策主要通过利息影响投资。 11.3.1.2财政政策取决于政府购买什么商品、变动什 么税种及何种转移。 (1)投资补贴:例如下图，政府实施投资补贴，使利 率上升，消费与投资均增加，产出增加。
第十一章 货币政策与财政政策
前言
财政政策与货币政策是政府宏观调控的两大
手段，都可以调节总需求，都可以稳定经济。 本章利用上一章的IS-LM模型来说明财政政 策与货币政策如何起作用。 扩张性财政与货币政策、紧缩性财政与货币 政策如何影响均衡利率与收入。
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货币政策与财政政策
11.1货币政策
h越大（即LM越平缓），给定货币存量的增 加，利率下降越少，投资增加越少，收入增 加越少；相反，h越小（即LM越陡峭），给 定货币存量的增加，利率下降越多，投资增 加越多，收入增加越多。
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还可看出，k越大，给定货币存量的既定增
加，收入增加越小。 货币扩张的调整过程：货币供给增加，利率 下降（伴随着债券价格上升)，从E点到 E1 , 但此时总需求过度，于是产出增加，这会增 加货币需求，给定货币供给不变，需要利率 上升来减少货币需求以维持货币市场均衡， 从 E1 到 E 。

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投资补贴
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投资补贴
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(2)增加政府购买支出:将提高利率，增加消
费，减少投资，增加产出。 (3)削减所得税:将提高利率，增加消费，减 少投资，增加产出。 11.3.2政策配合
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11.4实践中的政策配合（自己学习）
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银行不情愿贷款 当利率下降时，若银行不情愿贷款，则投资支出 不能增长，货币政策传递机制失灵。如美国80年 代末90年代初的情况，又如我国90年代末的情况。
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古典情况 古典情况对应于垂直的LM曲线，此时货币需求 对利率完全无反应，h为0. LM曲线方程为： M
P kY hi

如果h为0，相应于既定的货币供给，存在一个 唯一的收入水平，LM是垂直的。
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如果h为0，LM方程可重写为： M k ( P Y ) 这是古典货币数量论的公式，认为名义收入水平 只取决于货币数量，与利率无关。 LM垂直时，给定货币数量的增加对收入水平的 影响最大，作图说明。 LM垂直时，右移IS曲线，不影响收入水平（作 图说明并理解）
在美国，主要通过美联储的公开市场操作来
实施货币政策。在公开市场操作中，联邦储 备系统以货币购买债券，从而增加货币存量， 或者出售债券，收回债券的买者所支付的货 币，从而减少货币存量。 现在研究公开市场购买债券、扩大货币供给 的情况。
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货币政策
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由上图可看出，LM越陡峭，收入变化越大。
挤出效应的深入思考 在价格既定，产出低于充分就业的经济中，产出 可以增加；但在充分就业经济中，则产生了挤出 效应。增加需求将引起价格上涨，实际货币供给 减少，LM左移，利率上升，直到完全挤出。 在拥有未利用资源的经济中，没有完全的挤出效 应。因为LM不是垂直的。财政扩张将提高利率， 但也增加收入。 在财政扩张过程中，当货币供给增加，以便防止 利率上升时，就是货币适应。