第一章金融工程概述（一）金融工程定义通过两个典型金融工程案例本质上都是普通债权加期权组合增长产品吸引力，使得问题顺利解决。

阐明依照市场环境很需求，不同基本性证券和衍生证券可以构造和组合出无数种产品与解决方案，创造性地解决各种金融问题。

金融工程是以金融产品和解决方案设计、金融产品定价与风险管理为重要内容，运用当代金融学、工程办法与信息技术理论与技术，对基本证券与金融衍生产品进行组合分解，已达到创造性地解决金融问题主线募得学科与技术。

（二）金融工程作用：（1）变化无穷新产品：金融产品极大丰富，一方面使得市场趋于完全；另一方面使得套利更容易进行，有助于减少定价偏误；同步也有助于减少市场交易成本、提高市场效率；（2）更具精确性、时效性和灵活性低成本风险管理；（3）风险放大与市场波动。

金融工程技术和金融衍生证券自身并无好坏错对之分，核心在于投资者如何使用，用在何处。

（三）金融工程发展历史与背景日益波动全球经济环境勉励金融创新制度环境金融理论和技术发展信息技术进步影响市场追求效率成果综上，所有市场参加者在追求市场效率过程中推动了金融工程产生，而金融市场效率提高与金融工程发展呼啸增进、相辅相成，推动金融业发展。

（四）金融工程定价原理金融工程定价原理内容绝对定价法相对定价法①绝对定价法就是依照证券将来钞票流特性，运用恰当贴现率将这些钞票流贴现加总为现值，该现值就是此证券合理价格。

②相对定价法基本思想就是运用标资产价格与衍生证券价格之间内在关系，直接依照标资产价格求出衍生证券价格。

③绝对定价法是普通原理，易于理解，但难以应用；相对定价法则易于实现，贴近市场，普通仅合用于衍生证券。

无套利定价原理①金融产品在市场合理价格是这个价格使得市场不存在无风险套利机会。

②特性：a.无风险状态下进行；b.“复制”技术 c.投资期间不需要任何维持成本。

风险中性定价原理所有投资者对于标资产所蕴涵价格风险态度都是中性，既不偏好也不厌恶。

所有与标资产风险相似钞票流都应当使用无风险利率进行贴现求得现值。

状态价格定价法所谓状态价格指是在特定状态发生时回报为1，否则回报为0资产在当前价格。

第二章远期与期货概述（一）金融远期合约及种类金融远期合约：是指双方商定在将来某一拟定期间，按拟定价格买卖一定数量某种金融资产合约。

在合约中，将来将买入标物一方为多方(long position),而将在将来卖出标物一方为空方(short position)。

如果到期标资产市场价格高于交割价格K，远期多头就会赚钱而空头则会亏损;反之，远期多头就会亏损而空头则会赚钱。

依照标资产不同，常用金融远期合约涉及：①远期利率合同（FRA）是买卖双方批准从将来某一商定期刻开始，在某一特定期期内按合同利率借贷一笔数额拟定，以特定货币表达名义本金合同。

例如1X4远期利率，即表达1个月之后开始期限三个月远期利率；3X6远期利率，表达3个月之后开始期限为3个月远期利率。

②远期外汇合约（FEC）是指双方商定在将来某一时间按商定汇率买卖一定金额某种外汇合约。

远期外汇合约可分为直接远期和远期外汇综合合同（SAFE）。

前者期限是直接从当前开始算，后者远期起先是从将来某个十点开始算，可视为远期远期外汇合约。

③远期股票合约（equity forwards）是指在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单个股票或者一揽子股票合同。

远期市场交易机制两大特性：分散场外交易和非原则化合约。

（二）金融期货合约及其交易机制金融期货合约是指在交易所交易、合同双方商定在将来某个日期按事先拟定条件（交割价格、交割地点、交割方式）买入或者卖出一定原则数量特定金融工具原则化合同。

合约双方都要缴纳表征金，并且每天结算盈亏，合约双方均可单方通过平仓结束合约。

常用金融期货重要可分为股票指数期货、外汇期货和利率期货等。

期货交易市场交易机制：（1）集中交易与统一清算（2）原则化期货合约条款条款涉及：交易单位、到期时间、最后交易日（是指期货合约可以进行交易最后日期，普通与钞票结算日或最后交割日相联系）（3）保证金制度和每日盯市制度在期货交易开始之前，期货买卖双方都必要在经纪公司开立专门保证金账户，并存入一定数量保证金，即初始保证金。

并且，清算构造也规定其会员在清算机构开设一定保证金账户，普通称为清算保证金（clearing margin）。

在每天期货交易结束后，交易所与清算机构都要进行结算和清算，按照每日拟定结算价格计算每个交易者浮动盈亏并相应调节该交易者保证金账户头寸。

（4）开立期货头寸与结清期货头寸（5）期货报价与行情表解读（三）远期与期货比较（1）交易场合不同 a.远期没有固定场合；b.期货合约则在交易所内集中交易，普通不容许场外交易。

（2）原则化限度不同 a.远期交易：契约自由原则；b.期货合约：原则化合约。

（3）违约风险不同 a.远期合约基于双方信用，违约风险较大；b.期货合约有交易所或者清算构造提供担保，其交易违约风险较小，几乎为零。

（4）合约双方关系不同（5）价格拟定方式不同 a.远期合约交割价格是由交易双方直接谈判私下拟定b.期货交易则是在交易所中通过公开竞价或依照做市商报价拟定。

（6）结算方式不同 a.远期合约订立后，只有到期才进行交个清算，期间均不进行结算。

即实际交割价格不变。

b.期货交易则是每天结算，当同品种期货市场价格发生变动时，就会对该品种期货合约多头和空头产生浮动盈亏，并在当晚上就在其保证金账户体现出来。

（7）结清方式不同 a.绝大多数远期合约只能通过到到期实物交割或钞票结算来结束b.期货合约则可以通过到期交割结算、平仓和期货转现货（EFP）方式结清。

第三章远期与期货定价（一）远期价格与期货价格及其关系远期价值是指远期合约自身价值。

远期价格是指一种远期合约价值为零交割价格。

远期合约订立后，远期价格与交割价格差别贴现决定了远期价值。

期货价格为使得期货合约价值为零理论交割价格。

远期价格与期货价格关系：① 当无风险利率恒定且所有到期日都相似时，交割日相似远期价格和期货价格应相等。

② 当标资产价格与利率呈正有关时，期货价格高于远期价格。

③ 当标资产价格与利率呈负有关时，远期价格就会高于期货价格。

基本符号：T ：远期和期货合约到期时间（单位年）；t ：当前时间（单位年）； S ：远期或期货标资产在t 时价格；K ：交割价格；f ：远期合约多头在t 时刻价值。

F —t 时刻远期合约和期货合约中理论远期价格和理论期货价格；r —T ：时刻到期以持续复利计算t 时刻无风险年利率（年利率）。

（二）无收益资产远期合商定价（1）无收益资产现货—远期评价定理/现货期货平价定理组合A ：一份远期合约多头加上一笔数额为Ke -r（T －t ）钞票 组合B ：一单位标资产在远期合约到期时，该笔钞票刚好可用于交割换一单位标资产，这样在T 时刻两个组合都等于一单位标资产。

依照无套利原则，这两个组合在t 时刻价格必要相等，即：f+ Ke -r （T －t ）=Sf=S －Ke -r （T －t ） （3.1）由于远期价格就是使远期合约价值为零交割价格K ，即当f =0时，K= f 。

据此可令式（3.1）中f =0，则e t T r S F )(-= （3.2）（2）支付已知钞票收益资产远期合约价值为：e t T r K S f )(---=远期价格为：e t T rISF)()(---=，表白支付已知钞票收益资产远期价格等于标证券现货价格与已知钞票收益现值差额终值。

（3）支付已知收益率证券远期合约价值为：ee t T rtTq KSf)()(-----=依照定义远期价格为：))((tTqrSeF--=，表白支付已知收益率资产远期价格等于按无风险利率与已知收益率之差计算现货价格在T时刻终值。

第四章远期与期货运用（一）运用远期（期货）进行套期保值类型远期和期货三大运用：套期保值、套利、投机。

套期保值涉及多头套期保值和空头套期保值。

由于存在基差风险和数量风险，经常无法完全对冲价格风险，普通存在是不完美套期保值。

远期或期货之因此成为良好投机渠道，因其进入成本低并且具备高杠杆效应。

类型：（1）多头套期保值：即通过进入远期或期货市场多头对现货市场进行套期保值。

紧张价格上涨投资者会运用多头套期保值方略，其重要目是锁定将来买入价格。

（2）空头套期保值：即通过进入远期或期货市场空头对现货市场进行套期保值。

紧张价格下跌投资者会运用空头套期保值方略，其重要目是锁定将来卖出价格。

（二）远期（期货）套期保值方略运用远期（期货）进行套期保值时候，需要考虑如下四个问题：（1）选取何种远期（期货）合约进行套期保值；（2）选取远期（期货）合约到期日；（3）选取远期（期货）头寸方向，即多头还是空头；（4）拟定远期（期货）合约交易数量。

第五章股指期货、外汇远期、利率远期与利率期货（一）股票指数期货股票指数，是运用记录学中指数办法编制而成、反映股市中总体股价或某类股票价格变动和走势状况一种相对指标。

如DJIA 、S&P500、中华人民共和国沪深300指数。

以股票指数作为标资产股票指数期货，则是指交易双方商定在将来某一特定期间交收“一定点数股价指数”原则化期货合约，普通简称为股指期货。

如沪深300指数期货、S＆P500指数期货。

股指期货交易特殊性：（1）钞票结算交割；（2）股指期货合约规模不是固定，而是按照开立股指期货头寸时价格点数乘以每个指数点所代表金额。

股指期货标资产是市场股票指数，因而运用股指期货进行套期保值，管理是股票市场系统性风险。

（二）直接外汇远期直接远期外汇合同是在当前时刻由买卖双方拟定将来某一时刻按商定远期汇率买卖一定金额某种外汇。

ee t T rtTr KSf f)()(-----=远期汇率为e t T r r fSF))((--=国际金融领域知名利率平价关系。

（三）利率远期与利率期货远期利率合同（FRA）是买卖双方批准从将来某一商定期刻开始一定期期内按合同利率借贷一笔数额拟定、以详细货币表达名义本金合同。

利率期货是指以利率敏感证券作为标资产期货合约。

关系：利率远期和利率期货在本质上是相似，两类产品核心价格要素远期利率与期货利率本质上也是相似。

但交易所对利率期货交易制度安排使得它们之间浮现了一定差别，重要体当前：（1）远期利率合同报出是远期利率，而利率期货所报出普通并非期货利率，而是与期货利率反向变动特定价格，期货利率隐含在报价中。

（2）由于多头总是规避价格上升风险交易者，因而第一点差别决定了在远期利率合同中多头是规避利率上升风险一方，而利率期货多头则是规避期货价格上升风险，即规避利率下跌风险一方。

（3）利率期货存在每日盯市结算与保证金规定，且利率期货结算日为计息期初，这与远期利率合同在计息期末时刻才结算惯例不同，这两个因素决定了远期利率与期货利率差别。