1. 内资化妆品企业主要市场空间在于低线城市
1.1. 内资企业优势主要在于低线城市
2010-2017 年，中国化妆品渠道发生巨大变革：①电商渠道占比由 3%提升至 23% ，主要由中国
2. 消费群体特征：认可服务、价格敏感 ................................................................................... 9 2.1. 休闲时间充裕，对耗时较长的门店服务更为认可 ........................................................ 9 2.2. 价格敏感度高，品牌忠诚度低 ..................................................................................... 9
5. 推荐标的：珀莱雅、上海家化 ............................................................................................ 25 5.1. 珀莱雅：三四线城市布局成熟，电商业务助力腾飞 ................................................... 25 5.1.1. 多渠道协同发展，线上渠道助力腾飞 ............................................................... 25 5.1.2. 多品牌覆盖护肤+彩妆，营销、创新加码品牌建设 ........................................... 26
2019年化妆主要市场空间在于低线城市......................................................................... 5 1.1. 内资企业优势主要在于低线城市 ................................................................................. 5 1.2. 内资化妆品品牌与国际品牌有较大差距....................................................................... 6 1.3. 深耕低线城市，“农村包围城市”是可行战略......................................................................7
5.2. 上海家化：本土日化企业龙头，营销、研发加码品牌发展 ........................................ 27 6. 风险提示 ............................................................................................................................ 30
3. 渠道特征：单品牌店深度下沉、彩妆空间较大、线上高速增长 .......................................... 12 3.1. 渠道结构：“加盟形式+服务”助力单品牌店深度下沉....................................................12 3.1.1. 全国连锁 CS 难以下沉的区域，单品牌加盟店可深度下沉 ............................... 12 3.1.1.1. 屈臣氏：对中国化妆品市场渗透充分，可作为样本衡量全国连锁 CS 店下沉难 度 ............................................................................................................................... 12 3.1.1.2. 植物医生：在华中、西南以及辽宁地区表现出较强的优势 ............................ 14 3.1.1.3. 老中医：在华中地区呈现出较大优势 ............................................................ 15 3.1.2. 加盟形式+重视服务，助力单品牌加盟店深度下沉 ........................................... 16 3.2. 产品结构：低线渠道彩妆占比较低，有较大提升空间 ............................................... 18 3.3. 国产化妆品在线销售高速增长 ................................................................................... 19
4. 国际高端化妆品品牌下沉低线市场 ..................................................................................... 22 4.1. 国际高端化妆品单价已有所降低 ............................................................................... 22 4.2. 通过 CS 渠道向低线城市下沉 ................................................................................... 23