题目：偿债能力分析选定题目：徐工科技一、公司简介：徐州工程机械科技股份有限公司(以下简称公司)原名徐州工程机械股份有限公司，系1993年6月15日经江苏省体改委苏体改生(1993)230号文批准，由徐州工程机械集团公司以其所属的工程机械厂、装裁机厂和营销公司1993年4月30日经评估后的净资产组建的定向募集股份有限公司。
公司于1993年12月15日注册成立，注册资本为人民币95,946,600元。
1996年8月经中国证监会批准，公司向社会公开发行2400万股人民币普通股(每股面值为人民币1元)，发行后股本增至119,946,600元。
1996年8月至2004年6月，经股东大会、中国证监会批准，通过以利润、公积金转增或配股等方式，公司股本增至545,087,620元。
公司是集筑路机械、铲运机械、路面机械等工程机械的开发、制造与销售为一体的专业公司，产品达四大类、七个系列、近100个品种，主要应用于高速公路、机场港口、铁路桥梁、水电能源设施等基础设施的建设与养护。
公司主要产品有：工程起重机械、筑路机械、路面及养护机械、压实机械、铲土运输机械、高空消防设备、特种专用车辆、工程机械专用底盘等系列工程机械主机和驱动桥、回转支承、液压件等基础零部件产品，大多数产品市场占有率居国内第一位。
其中70％的产品为国内领先水平，20％的产品达到国际当代先进水平。
公司大力发展外向型经济，实施以产品出口为支撑的国际化战略，工程机械产品远销欧美、日韩、东南亚、非洲等国际市场。
公司年营业收入由成立时的3.86亿元，发展到2007年的突破300亿元，年实现利税20亿元，年出口创汇突破5亿美元，在中国工程机械行业均位居首位。
目前位居世界工程机械行业第16位，中国500强公司第168位，中国制造业500强第84位，是中国工程机械产品品种和系列最齐全、最具竞争力和最具影响力的大型公司集团。
二、徐工科技2007年偿债能力指标的计算（一） 2007年徐工科技的长期偿债能力指标1、资产负债率=(负债总额/资产总额)*100%=(3531778239÷5141890123.89)×100%=68.68%2、产权比率=(负债总额÷所有者权益总额)×100%=(3531778239÷1188595302.27)×100%=297.1%3、有形净值债务率=[负债总额/(股东权益-无形资产净值)]*100%=[3531778239÷(3023254210.93-86985470.7)]×100%=12.028%4、利息偿付倍数=(税后利润+所得税+财务费用)/财务费用=(24606794.63+14974955.22)/23359460.55=1.694（二） 2007年徐工科技的短期偿债能力指标1、流动比率=流动资产÷流动负债2118636512.96÷1697119330.34=1.24842、应收账款周转率=主营业务收入÷[(期初+期末)应收帐款/2]应收账款周转率=3266320371.37÷[(455741252.28+115240189.03)÷2]=11.44103、存货周转率=主营业务收入成本÷[(期初+期末)存货÷2]存货周转率=3227315180÷[945355351.48÷2]=6.91024、速动比率=(流动资产-存货)÷流动负债速动比率=(2118636512.96-945355351.48)÷1697119330.34=0.69135、现金比率=(货币资金+短期投资净额)÷流动负债现金比率=(386336489.16+425000000)÷169711933034=0.0478三、徐工科技2007年偿债能力的分析及评价（一）长期偿债能力的分析与评价1、通过徐工科技2007年和2006年的资料，进行历史比较分析。
该企业实际指标值如下表。
指标2007年末值2006年末值差额比率资产负债率0.6868 0.6706 0.01622.51%产权比率 2.971 2.8786 0.09244.94%有形净值债务率0.1202 - 0.2054 0.3256 14.23%利息偿付倍数0.0169 0.0007 0.0162 2.51% （1）资产负债率分析从上表可以看出，该企业本年资产负债率高于上年值，说明该企业的长期偿债能力比上年降低，但差距不大。
公司采用的是开放型财务策略，说明公司的财务风险较高。
资产负债率产生变化的原因主要有：1）所有者权益由上年的1193022713.82元，减少到本年的1064046694.84元，减少了-128976018.98元，其中本年未分配利润为-128976018.98元。
2）负债总额由上年的2233016380.84元，减少到本年的2089858136.89元，减少了6.41%。
其中流动负债减少为4.52%，长期负债减少38.51%，长期负债降低幅度较大。
3）企业资产结构无大的调整，资产总额由上年的3437554484.78元，减少到本年的3164022753.29元，减少了273531731.49元，降低幅度为7.96%。
其中流动资产由年初2445717898.12元，减少到本年的2263655175.31元。
减少幅度为7.44%。
流动资产占总资产的比重上年为71.15%,本年为71.54%，本年与上年基本持平。
通过分析，我们可以得出结论：该公司未进行过资本结构调整，长期偿债能力仍有所降低，但降低幅度不大，财务风险有继续恶化可能。
（2）产权比率分析从上表可以看出，该企业产权比率与上年值相比上升不多。
说明该企业长期偿债能力有所降低，虽然上升幅度不大，但财务风险继续恶化。
所有者权益就是企业的净资产，产权比率反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。
但是净资产中的某些项目，如：无形资产、递延资产、待摊费用、待处理财产损益等价值具有极大的不确定性，且不易形成支付能力。
因此，在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析。
（3）有形净值债务率分析为进一步评价企业长期偿债能力，要比较有形净值债务率。
徐工科技本年有形净值债务率明显高于上年实际值。
通过上表，企业长期偿债能力减弱，财务风险明显增大。
企业筹资能力虽然很强，但利用财务杠杆的风险很高。
（4）利息偿付倍数分析徐工科技本年利息偿付倍数比上年实际值降低过多。
从理论上说，利息偿付倍数要大于1，而该公司利息偿付倍数小于1，说明借钱给该公司的风险很大。
利息偿付倍数降低的主要原因是本年该公司的利润总额出现亏损，这说明企业没有足够的利润来偿还利息费用。
2、通过徐工科技2007年资料，进行同业比较分析。
该企业实际指标值及同行业标准值如下表。
指标企业实际值行业标准值差额比率资产负债率（%） 68.68 55.02 13.66 26.07%产权比率（%） 297.1 269.42 27.68 16. 40%有形净值债务率（%）12.028 -62.04 74.07 39.56%利息保障倍数 1.694 9.327 -9.947-112.52%（1）资产负债率分析从上表可以看出，该企业本年资产负债率高于行业标准值，有一个较高的资产负负债率水平，说明该企业的长期偿债能力较差。
公司采用的是开放型财务策略，说明公司的财务风险较高，今后在需要现金时的借款能力较差。
（2）产权比率分析从上表可以看出，该企业产权比率高于行业平均水平，企业长期偿债能力较低，财务风险提高。
在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析。
（3）有形净值债务率分析为进一步评价企业长期偿债能力，要比较有形净值债务率。
徐工科技本年有形净值债务率明显高于行业标准值的三分之一。
通过上表，说明企业长期偿债能力减弱，财务风险明显增大。
企业筹资能力虽然很强，利用财务杠杆的风险过高，。
（4）利息偿付倍数分析徐工科技本年利息偿付倍数比行业标准值低的太多，表明企业没有足够资金来源偿还债务利息，企业长期偿债能力低下。
从理论上说，利息偿付倍数要大于1，而该公司利息偿付倍数小于1，说明借钱给该公司的风险很大。
利息偿付倍数低的主要原因是本年该公司的利润总额出现亏损，这说明企业没有足够的利润，没有能力偿付利息费用。
四、结论与建议徐工科技的偿债能力总体上保持去年水平，无明显改善，公司应收帐款周转率(今年 6.94，去年 10.72)指标值得警惕，利息保障倍数(今年-1.107，去年2.7764)要特别关注。
(1)通过观察企业的短期偿债能力中的流动比率、存货周转率、速动比率和现金比率与上年相比无太多差别，但应收帐款周转率与去年相比降低较多，说明该企业的应收帐款存在较严重的问题。
通过观察企业的短期偿债能力中的流动比率、存货周转率、速动比率与行业标准值相比无太多差别，但应收帐款周转率、现金比率与行业标准值相比差的较多，说明该企业的应收帐款和现金存在较严重的问题。
要特别引起重视。
(2)通过观察企业长期偿债能力的资产负债率、产权比率、有形净值债务率与上年相比无太大差距，但利息偿付倍数明显降低，降到1以下，很存在问题，说明企业有资不抵债的风险。
通过观察企业长期偿债能力中的产权比率与行业标准值相比有一定差距，但资产负债率、有形净值债务率、利息偿付倍数与行业标准值差距明显，说明企业有资不抵债的可能。
根据上述分析，公司还存在着不能按时偿还短期债务的风险。
这种情况的变化还受以下两方面因素影响：一方面是公司能否继续从经营活动、投资活动中产生足够的现金，偿还不断到期的债务；另一方面从公司资产的构成来看，应收账款占资产总额的比重从2006年的11.61％增加到2007年的15.48％，绝对值增加了90,707,961.49元，进一步加大了短期偿债的风险。
资产负债率水平较高，所有者权益对偿债风险的承受能力属于行业中下游水平，公司的财务风险程度很高，而且对债务偿还能力很弱。
通过上述分析，可以得出结论：徐工科技主要问题是公司采用的是开放型财务策略。
在公司营业收入稳定且有上升趋势的企业，可以提高负债比重。
因为企业营业收入稳定可靠，获利就有保障，即使企业负债筹资数额较大，也会因企业资金周转顺畅、获利稳定而能支付到期本息，不会遇到较高的财务风险。
相反，如果企业营业收入降低时，企业的负债比重应当低些。
否则就会陷入偿债困境，且可能导致企业亏损或破产。
根据上述分析，公司还在存在着不能按时偿还债务的风险。
而造成这种情况的原因是公司的利息保障倍数过低，利息保障倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。