11-24
加权平均资本成本WACC
WACC=(E/V）×Re+（D/V）×Rd×(1-Tc) 其中： WACC=Weighted Average Cost of Capital（加权平均资本成 本） Re = 股本成本 Rd = 债务成本 E = 公司股本的市场价值 D = 公司债务的市场价值 V=E+D E/V = 股本占融资总额的百分比 D/V = 债务占融资总额的百分比 Tc = 企业税率
11-16
Increasing ROI – An Example
Regal Company reports the following:
Net operating income Average operating assets Sales Operating expenses $ 30,000 $ 200,000 $ 500,000 $ 470,000
11-20
例：
某投资中心，在生产经营中掌握、使用的营业资产 年初为110,000元，年末为90,000元；相应负债都 为40,000元。预期相关的利息费用为3,000元，税 后利润为6,000元，所得税率为50% 计算投资报酬率
11-21
Residual Income - Another Measure of Performance
Corporate Headquarters
11-11
Investment Centers
投资中心： 对投资负责的责任中心，一个就本身投资基础的盈 利能力对最高层管理者负责的企业单位 特点： （1）既要对收入、成本和利润负责，又要对利润与投资之间的 比例关系、投资的效果、资本支出决策、存货储存量、顾客 应收账款放账、坏账收回和材料采购负责； （2）投资中心适用于经营规模和管理权力较大的部门，一般是 企业的最高层，如事业部、分公司、分厂等。投资中心是分 权管理最突出的表现，它一般是独立的法人
What is Regal Company’s ROI?
ROI = Margin Turnover
ROI =
Net operating income Sales
×
Sales Average operating assets
11-17
Increasing ROI – An Example
ROI = Margin Turnover
Net operating income above some minimum return on operating assets
11-22
Calculating Residual Income
Residual = income Net operating income
(
Average operating assets
使用资本时所付出的代价,取得资本时所付出的代价主要指发行 债券、股票的费用，向非银行金融机构借款的手续费用等；使 用资本所付出的代价，主要由货币时间价值构成，如股利、利d Average Cost of Capital， WACC) ，是指企业以各种资本在企业全部资本中所占的比重 为权数，对各种长期资金的资本成本加权平均计算出来的资本 总成本。
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11-2
Decentralization in Organizations
Benefits of Decentralization
低层管理人员更易于把 低层管理人员更易于把 握优质决策信息 握优质决策信息 低层管理人员能更快地 低层管理人员能更快地 回应顾客要求 回应顾客要求 低层管理人员能够从决 低层管理人员能够从决 策制定过程中吸取经验 策制定过程中吸取经验 决策制定权导致了工作 决策制定权导致了工作 满意度的提升 满意度的提升 高管将集中精力于企业 高管将集中精力于企业 战略发展 战略发展
Costs
Mfg. costs Commissions Salaries Other
11-9
Profit Centers
利润中心： 对利润负责的责任中心 特点： （1）既要对收入负责，又要对成本和费用负责； （2）可以决定生产什么产品、生产多少、生产资源在不同产品 之间如何分配，也可以决定产品销售价格、制定销售政策
11-3
Decentralization in Organizations
低层管理人员决策制定时 低层管理人员决策制定时 缺乏全局观念 缺乏全局观念 管理层之间缺乏合作，各 管理层之间缺乏合作，各 自为政 自为政
Disadvantages of Decentralization
低层管理人员目标可能与 低层管理人员目标可能与 企业总目标相矛盾 企业总目标相矛盾 企业内部创新理念难于普及 企业内部创新理念难于普及
ROI =
Net operating income Sales
×
Sales Average operating assets
$30,000 ROI = $500,000
$500,000 × $200,000
ROI = 6% 2.5 = 15%
11-18
Investing in Operating Assets to Increase Sales
11-4
Cost, Profit, and Investments Centers
Cost Cost Center Center Profit Profit Center Center Investment Investment Center Center
Cost, profit, and investment centers are all known as responsibility centers.
ROI =
Net operating income Sales
×
Sales Average operating assets
ROI = $50,000 $535,000
$535,000 × $230,000
ROI = 9.35% 2.33 = 21.8% ROI ROI increased increased from from 15% 15% to to 21.8%. 21.8%.
Responsibility Responsibility Center Center
11-5
Cost Center
A segment whose manager has control over costs, but not over revenues or investment funds.
成本中心只控制成本，不关注收 入或者投资
11-6
Cost Centers
成本中心： 只对成本或费用负责的中心 特点： （1）只对生产经营过程中投入的成本或费用负责，无需对利润情况 和投资情况承担责任； （2）只对可控成本承担责任 （3）只对责任成本进行评价和控制
标准成本中心
费用中心
11-7
Revenue Centers
收入中心： 只对产品或劳务的销售收入负责的中心 特点： （1）一般是指销售部门； （2）以收入确定部门经济责任，费用以弹性预算确定即可 （3）以销售数量差异及销售组合差异作为业绩评价标准，容易造 成只对收入负责不对利润负责的情况 （4）一般公司不设收入中心
11-15
Return on Investment 投资回报率
ROI ROI = = Income Income ÷ ÷ Sales Sales
销售利润率
ROI ROI
资产周转率
Sales SalesRevenue Revenue Average Averageoperating operatingassets assets
11-12
Return on Investment (ROI) Formula
Income Incomebefore beforeinterest interest and andtaxes taxes(EBIT) (EBIT)
Net operating income ROI = Average operating assets
自然利润中心
人为利润中心
11-10
Investment Center
A segment whose manager has control over costs, revenues, and investments in operating assets. 投资中心控制成本，收入 以及对营运资产的投资
Assume that Regal's manager invests in a $30,000 piece of equipment that increases sales by $35,000, while increasing operating expenses by $15,000. Regal Company reports the following:
11-8
Profit Center
A segment whose manager has control over both costs and revenues, but no control over investment funds. 利润中心控制成本和收入。 但不控制投资
Revenues
Sales Interest Other
Net operating income Average operating assets Sales Operating expenses $ 50,000 $ 230,000 $ 535,000 $ 485,000
Let’s calculate the new ROI.