1、外汇市场类型
3）外汇期货市场： 外汇期货交易发生在有组织的市场中，如 IMM,NYSE,SINEX,LSE等。 a) 外汇期货交易 b) 外汇期权交易
1、外汇市场类型
a) 外汇期货交易 交易者约定在未来以特定的汇率购买(或出售)特定数量的外汇。 • 可以选择交割日期 • 标准化的合约数量 • 杠杆作用(保证金存款) 例如:$3000的保证金存款可以购买相当于$100000的日元。 • 地点的限定:芝加哥、纽约、伦敦、新加坡
国际金融
（EMC5005）
讲师：俞 乔
复旦大学管理学院金融与财务系
• 国际收支平衡表 • 外汇市场 • 外汇价格（汇率）决定 • 国际货币制度 • 跨国公司财务问题
国际金融
一、国际收支平衡表
1、国际收支平衡表项目 2、国际收支平衡表与汇率制度 3、国际收支平衡表与货币供给
1、国际收支平衡表项目
4)国际储备的功能： • 等同于“国际货币”，促进国际市场的交易。 • 供给不足：阻碍商品的国际交易和资本的流动。 • 供给过量：引发通货膨胀。
3、国际收支平衡表与货币供给
• 1950-60s由Polak,Johnson和Mundell在IMF 提出了一个国家的BOP和货币供给的联系。
• 货币市场平衡式（MD=MS)：
复式记帐
贷方
借方
例1：进口
$100
短期资本流入 $100
例2： 中国银行TT服务 $1000
短期资本流出
$1000
例3： 长期资本流出
$1百万
短期资本流入 $1百万
3）国际收支帐目的平衡
• 自发性交易项目：是经常项目与资本项目之和，是由利润最大化原则驱使的市场交易 （除了单边转移支付）。称为“线上项目”。 • 会计交易项目：是官方储备交易项目，用来调节BOP。称为“线下项目”。 • CA+KA=官方储备交易项目平衡 • 如果CA+KA>0, BOP盈余 • 如果CA+KA<0, BOP赤字
3、国际收支平衡表与货币供给
• BOP与货币供给的联系： • 如果MD>MS, BOP盈余； • 如果MD=MS, BOP平衡； • 如果MD<MS, BOP赤字。
• 这种方法的贡献： 除了解释了Ca和KA，它还指出了货币政策，特别是货币供给将会影响 BOP。因此， 中央银行就可以对BOP进行调节。
2、国际收支平衡表与汇率制度
3）BOP与控制汇率制度 • BOP赤字（盈余）导致部分国际储备的流出（流入） • 本币在一定程度上贬值（升值） • 交易关系在汇率波动与国际储备流动之中变化
2、国际收支平衡表与汇率制度
E=S$/US$
S0US$
S1US$
1.5 1.4 1.3
D US$
US$
2、国际收支平衡表与汇率制度
1、外汇市场类型
1）外汇零售市场： 外汇交易发生在零售银行与客户之间 • 主导汇率是零售的即期汇率，它等于批发的即期汇率加上佣金费用。 • 现货交易马上就可成交 • OTC交易
1、外汇市场类型
2）外汇批发市场： 交易发生在货币中心银行之间。 • 决定了批发的即期汇率和远期汇率。 • 现货交易在两个工作日内成交；远期交易有30，60，90天或更长。 • OTC 交易
。 • 如果买者不履行权利，他的损失是有限的，即支付的保险费。
1、外汇市场类型
1、外汇市场类型
• 原因： 规避风险和投机
• 功能： 风险管理和价格发现
1、外汇市场类型
b) 外汇期权交易 期权合约的购买者（所有者）具有一种权利，而不是义务，可以在特定时间（欧式 ）或之前（美式）购买（看涨期权）或出售（看跌期权）特定数量的货币。
• 买者要向卖者支付保险费。 • 如果买者要履行他的权利，卖者有义务与他成交。——对卖者来说，损失是无限的
• 经常项目（CA）：包括商品和服务的借贷 • 商品的出口 • 商品的进口 • 净投资收入 • 净服务 • 净单边转移支付
1、国际收支平衡表项目
• 资本项目（KA）：所有在资本流方面的借贷 • 资本流动的投资组合 • 长期的资本流动 • 统计误差
2）复式记帐的法则
• 每笔国际交易都要在国际收支平衡表中记录两次：一次作为借方，一次作为贷方。
1）国际收支平衡表（ BOP）的定义： 一个国家的国际收支平衡表是在一特定时期内该国的国民与其它国家进行的交易的记
录。 • 通常是指一年 • 该国的国民包括所有居住在该国人那里获得收入的交易 • 借方（-），表示对外国人进行支付的交易
1、国际收支平衡表项目
MD/P=L(r,Y)
(1)
MS=m(F+B)
(2)
其中m是乘数，F和B分别是外汇储备和国内货币基础。
3、国际收支平衡表与货币供给
• 结合(1)和(2)，得到： F=(1/m)PL(r,Y)-B (3)
• 如果m恒定，中央银行的外汇储备的变化 F（即 BOP盈余或赤字）: F=(1/m) [PL(r,Y)]-B (4)
二、外汇市场
1、外汇市场类型 2、外汇价格（汇率） 3、外汇对冲、投机与套利
1、外汇市场类型
• 外汇市场是外汇交易的市场。 • 主要的功能：从一个国家向另一国家转移现款或购买力。 • 其它功能：决定市场的汇率。 • 主要工具：邮件；电报 (TT)；电话
• 三种市场类型： • 外汇零售市场 • 外汇批发市场 • 外汇期货市场
4）三种方法使BOP 平衡
• SDR:由国际货币基金组织(IMF)来解决成员国的短期BOP问题 • 外汇储备（主要是美元） • 外国政府证券
2、国际收支平衡表与汇率制度
1）BOP与固定利率制度： • BOP赤字（盈余）导致国际储备在固定利率制度下流出（流入）。 • 汇率没有变化。
2）BOP与完全弹性利率制度 • BOP赤字（盈余）由于本币对外币的迅速贬值（升值）而消除。 • 国际储备没有变化。
1、外汇市场类型
• 限定的交易货币： 例：在芝加哥的IMM：日元、德国马克、英镑、加元、 瑞士法郎、澳元。 在新加坡的SGX(SIMEX)：日元、德国马克、英镑、 加元、瑞士法郎、澳元和法国法郎。
• 远期市场和期货市场： 期货必须在有组织的交易所内交易，如SIMEX，它限制 了币种、交割期、每日汇率的变动幅度。