500 0
2019
2019
2019
30.11.2019
金额 只数
2019 年
1424亿
61
2019年
2919亿 242
2019年预 测
4150亿
--------
据央行预测，2019年 短券发行规模呈快速增长 趋势，为2019年与2019年 两年发行规模之和
短期融资券成为众多企
年份
业短期融资的首选工具
2、股本权证
30.11.2019
债务融资
1、短期融资券 2、企业债券 3、金融机构次级
债
混合融资
1、可转换公司债 2、分离交易可转
债
其他结构性融资
1、住房抵押贷款 支持证券
2、资产支持证券
2
短期融资券——低成本融资的新渠道
短期融资券概念
短期融资券是指企业以短期融资为目
的，在银行间债券市场发行和交易，并约定 在一定期限内（一般企业最长不超过365天 ，证券公司不超过91天）还本付息的有价债 券。下文中所指短券为短期融资券简称。
30.11.2019
3
2019年各类债券品种发行情况（一）
短期融资券 242只 占46%
30.11.2019
项目 国债 企业债 金融债 央行票据 短期融资券 证券化资产 合计
发行期数(只) 33 51 75 96 242 24 521
4
2019年各类债券品种发行情况（二）
短期融资券 2919.5亿 占5%
项目
国债 企业债 金融债 央行票据 短期融资券 证券化资产
发行总额(亿 元)
8883.3 1015 8485.7 36492.7 2919.5 164.0387 57960.2387
30.11.2019
5
历年各种期限短券发行情况统计
期限
3月 6月 9月 1年 总计
数量 （单位：支）
发券数量
占比
7
2.01%
律师事务所
中央结算公司 评级机构
30.11.2019
13
人行关于短期融资券发行规模规定
根据2019年5月9日中国人民银行公布的《短期融资券管理 办法》，对短券的融资规模有如下要求：
发行规模：不超过公司净资产的40% 模拟负债率不高于70%
30.11.2019
14
发行短券的企业资质条件
中华人民共和国境内依法设立的企业法人 具有稳定的偿债资金来源，最近一个会计年度盈利
下表以2019年3月7日中国南玻集团股份有限公司发行的第二期八亿元的短 期融资券为参考对象，对短期融资券与贷款成本进行模拟比较：
（以中国人民银行最新公布贷款利率为准）
单位：万元
短券 期限 利率
贷款 利率
短券节省 利息费用
估算发行 财务顾
费用
问费
节约融资 成本
6个月 3.48% 9个月 3.68%
1年 3.799%
5.85% 6.39% 6.39%
1896 2168 2072
505
400
505
400
505
400
751 1023 927
注：本模拟方案具体数字仅作为发行企业参考 本比较方案还暂时未考虑银行贷款担保费用
30.11.2019
11
短券发行成本费用项目及费率
序号 1 2 3 4 5 6
项目
费用
财务顾问费（发行规模0.8%）
发行日 2019/02/27 2019/02/28 2019/02/8 2019/02/8 2019/01/29 2019/02/2 2019/01/1
30.11.2019
8
短期融资券融资所具备的五大优越性
降低融资成本
尤其对于融资规模较大的企业更加明显
拓宽融资渠道
提高融资效率 资金投向不限
提供除贷款、企业债券、上市等传统融资方式之外新 融资途径，分散企业单一融资渠道财务风险
7
近期发行短券公司举例
发行公司 中国保利集团公司 中国海运(集团)总公司 阳泉煤业 汉江水利水电有限公司 杭州中策橡胶有限公司 上海医药（集团）有限公司 江西铜业 ……
发行总额 年利率 债券期限 12亿元 3.78% 365天 20亿元 3.78% 365天 10亿元 3. 8529% 365天 3亿元 3. 92% 365天 3.6亿元 3. 92% 365天 8亿元 3. 85% 365天 10亿元 3. 799% 365天
发行额（单位：亿元）
发行额(亿)
占比
44
0.97%
20
5.75%
735.4
16.18%
42
12.07%
343.1
7.55%
279
80.17%
3422.4
348
100%
4544.9
75.30% 100%
30.11.2019
6
短期融资券发行规模趋势
金额 短券发行金额增加趋势
（亿）
3500 3000 2500 2000 1500 1000
短期融资券项目建议书
中融投资咨询有限公司
二OO七年四月
30.11.2019
1
我国证券市场的主要融资工具
企业融资渠道
内源融资
公司内部融通的资金,它主要由留存收益和折旧构成. 是指企业不断将自己的储蓄（主要 包括留存盈利、折旧和定额负债）转化为投资的过程
外源融资
间接融资 银行借款 直接融资
股本融资
1、股票（IPO、配 股、增发）
短券发行实行备案制，人行自受理之日起20个工作日 内，下达备案通知书，并核定发行融资券的最高余额
资金使用不需信息披露
树立企业信用形象
企业发行短券并到期偿还等一系列过程的顺利完成， 有效地为发行人树立信用形象，提升企业资信
30.11.2019
9Leabharlann 短券与银行贷款比较所具备的优越性
与银行贷款比较所具备的优越性
资金投向不限，不需信息披露 无须提供担保；（企业债、贷款等均需要担保） 与银行贷款相比，短券融资成本优势明显，从目前短券的 发行情况来看，其利率低于同期银行贷款的利率，不到银行同 期贷款基准利率的70%，即使与下浮10%的优惠贷款比较，短 券的利率水平仍有明显的优势。
30.11.2019
10
与银行贷款利率成本模拟比较
640万
承销商的承销费（发行规模0.5%）
400万
律师费 评级费
30万 25万
审计评估费
40万
登记公司发行登记费和兑付费
10万
以发行8亿规模计算,合计发行成本约 1145万
30.11.2019
12
短期融资券发行过程中各参与方
短券发行方
审批部门
（中国人民银行）
财务顾问
承销商
短期融资券发行项目
会计师事务所
流动性良好，具有较强的到期偿债能力
发行融资券募集的资金用于本企业生产经营 近三年没有违法和重大违规行为
近三年发行的融资券没有延迟支付本息的情形 具有健全的内部管理体系和募集资金使用偿付管理制度
中国人民银行规定的其他条件
30.11.2019
15
发行短期融资券基本流程