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▪ 2、流动资产投资影响资本收益率 在不影响正常盈利情况下，节约流动资产 投资可以提高总资产周转率，提高公司的 资本收益率，增加企业价值。
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二、影响流动资产投资需求的因素
▪ 流动资产投资的需求取决于流动资产周转 水平、销售额和成本水平三个因素： 总流动资产投资=流动资产周转天数×每日 销售额×销售成本率
▪ 这种政策需要较多的流动资产投资，承担较大的流动资 产持有成本，主要是资金的机会成本，有时还包括其他 的持有成本。但是，充足的现金，存货和宽松的信用条 件，使企业中断经营的风险很小，其短缺成本较小。
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五、紧缩的流动资产投资政策
▪ 紧缩的投资政策，就是公司持有尽可能低的现金 和小额的有价证券投资；在存货上作少量投资； 采用严格的销售信用政策或者禁止赊销，紧缩的 流动资产投资政策，表现为较低的流动资产/收入 比率。 该政策可以节约流动资产的持有成本，例如节约 资金的机会成本。与此同时，公司要承担较大的 风险，例如经营中断和丢失销售收入等短缺成本。
▪ A.流D 动资产周转天数增加 ▪ B.销售收入增加 ▪ C.销售成本率增加 ▪ D.销售利润率增加
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三、适中的流动资产投资政策
▪ （一）短缺成本 短缺成本是指随着流动资产投资水平降低而增加 的成本。
▪ （二）持有成本 投资过度需求承担额外的持有成本。
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▪ （三）最优投资规模 流动资产最优的投资规模，取决于持
狭义的营 也称净营运资本，是指流动资产和流动负债的差额 运资本 净营运资本=流动资产-流动负债=长期筹资－长期
资产=长期筹资净值 经营性营 是指用于经营性流动资产的资金。经营性净营运资 运资本 本=经营性流动资产－经营性流动负债
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▪ （二）营运资本投资管理
▪ 营运资本投资管理也就是流动资产投资管 理，它分为为流动资产投资政策和流动资 产投资日常管理两部分。
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▪ 1、流动资产周转天数 流动资产周转天数=现金周转天数+存货周转天数 +应收账款周转天数
▪ 流动资产周转天数的决定因素有： （1）行业和技术特征； （2）企业所处的外部经济环境；
▪ （3）管理流动资产周转的效率。
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▪ 2、每日销售额 ▪ 3、销售成本率
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▪ 【例题】当其他因素不变时，下列哪些因 素变动会使流动资产投资需求减少（ ）。
有成本和短缺成本总计的最小化。
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
▪
适中的营运资本投资政策，就是按照
预期的流动资产周转天数、销售额及其增
长，成本水平和通货膨胀等因素确定的最
优投资规模，安排流动资产投资。
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四、宽松的流动资产投资政策
▪ 宽松的流动资产投资政策，就是企业持有较多的现金和 有价证券，充足的存货，提供给客户宽松的付款条件并 保持较高的应收账款水平。宽松的流动资产投资政策， 表现为安排较高的流动资产/收入比率。
▪ 1、广义的营运资本
营运资本=流动资产
2、狭义的营运资本
▪ 净营运资本=流动资产-流动负债
净营运资本=长期筹资-长期资产=长期筹资
净值
3、经营性营运资本
净经营性营运资本=经营性流动资产-经营
性流动负债（即自发性负债）
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广义的营 也称总营运资本，通常是指流动资产的来源，营运 运资本 资本=流动资产
利性之间作出抉择，以获取最大的长期利润。 22
二、现金收支管理
▪ 现金收支管理的目的在于提高现金使用效 率，为达到这一目的，应当注意做好以下 几方面工作： （1）力争现金流量同步。 （2）使用现金浮游量。 （3）加速收款。 （4）推迟应付款的支付。
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第一节 营运资本投资政策
▪ 一、营运资本的有关概念 ▪ 二、影响流动资产投资需求的因素 ▪ 三、适中的流动资产投资政策 ▪ 四、宽松的流动资产投资政策 ▪ 五、紧缩的流动资产投资政策
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一、营运资本的有关概念
▪ （一）营运资本
▪ 营运资本是指投入日常经营活动（营业活
动）的资本。它包括三个具体概念：
▪ 紧缩的流动资产投资政策，要求保持较低 的流动资产/收入比率。该比率的变化，可 以反映流动资金投资政策的变化。
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▪ 2、流动资产投资的日常管理 ▪ 包括现金管理、存货管理和应收账款管理。
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▪ （三）流动资产投资与企业价值（略） ▪ 在分析流动资产投资决策时我们通常假设：
在不影响正常利润的情况下，节约流动资 产投资可以增加企业价值。这一假设的合 理性，可以从以下两个方面说明： ▪ 1、流动资产影响企业营业现金净流量 在不影响公司正常盈利的情况下，降低净 营运资本投资可以增加营业现金净流量， 增加公司价值。
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一、现金管理的目标
▪ 这里的现金包括：库存现金、各种形式的银行存款、 银行本票、银行汇票，以及作为现金替代品的有价 证券。
▪ 企业置存现金的原因，主要是满足交易性需要、预 防性需要和投机性需要
▪ 1.交易性需要:满足日常业务的现金支付需要。 ▪ 2.预防性需要:置存现金以防发生以外的支付。 ▪ 3.投机性需要:置存现金用于不寻常的购买机会。 ▪ 企业现金管理的目标，就是要在资产的流动性和盈
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▪ 【例题】紧缩的流动资产投资政策的特点 是（ ACD ）。
▪ A.较低的流动资产/收入比率 ▪ B.承担较大的流动资产持有成本，但短缺
成本较小 ▪ C.承担较小的流动资产持有成本，但短缺
成本较大 ▪ D.公司承担较大的风险
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第二节 现金和有价证券
▪ 一、现金管理的目标 ▪ 二、现金收支管理 ▪ 三、最佳现金持有量
第十四章 营运资本投资
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第十四章 营运资本投资
▪ 本章的主要内容：
第一节 营运资本投资政策 第二节 现金和有价证券 第三节 应收账款 第四节 存货
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第十四章 营运资本投资
重点： 1、营运资产投资政策类型； 2、现金管理； 3、应收账款管理； 4、存货管理。
难点： 1、现金管理； 2、应收账款管理； 3、存货管理。
▪ 1、流动资产投资政策 流动资产投资政策，是指如何确定流动资 产投资的相对规模。流动资产的相对规模， 通常用流动资产占总收入的比率来衡量。 它是流动资产周转率的倒数，也称1元销售 占用流动资产。 流动资产/收入比率=流动资产/销售收入=1 元销售占用流动资产
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▪ 宽松的流动资产投资政策，要求保持较高 的流动资产/收入比率；