表：2020年6月汽车产量情况（单位：万辆，%）
2020年6月汽车生产情况（单位：万辆）
6月
1-6月累计
环比增长
同比增长
汽车
232.5
1011.2
6.3%
22.5%
乘用车
179.8
775.4
8.3%
12.2%
轿车
83.7
363.5
6.1%
0.4%
MPV
8.3
34.0
5.0%
8.8%
SUV
84.0
361.6
图：中国汽车制造产成品库存及销量对比（%）
120 100
80 60 40 20
0 -20 -40 -60 -80 -100
汽车制造产成品存货同比增速（%） 月
库存周期-1
汽车销量同比增速（%） 月
库存周期-2
库存周期-3
库存周期-4
2020年6月
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
天风汽车投资时钟：即将转向“成长”
图5：各个阶段汽车整车和零部件板块的选择
• 阶段一：低配，若要配， 龙头或强成长
• 阶段二：超配，弹性
• 阶段三：标配，成长
• 阶段四：标配，泡沫
资料来源：天风证券研究所
乘用车
6月汽车产销一览
表：2020年6月汽车产销情况（单位：万辆，%）
2020年6月产销量一览表（单位：万辆）
同比增长
11.6% 1.8% -4.9% -11.8% 10.5% 26.1%
资料来源：中汽协、天风证券研究所
同比累计增长
-16.9% -22.4% -26.0% -45.7% -14.9% -19.8%
6月汽车产量同比增长22.5%
• 乘用车：产量179.80万辆，同比+12.20%，环比+8.30%。 • 轿车：产量83.70万辆，同比+0.40%，环比+6.10%。 • MPV：产量8.30万辆，同比+8.80%，环比+5.00%。 • SUV：产量84.00万辆，同比+25.80%，环比+11.30%。
２０２０年汽车行业深度研究报告
库存总概
二季度产业链补库存 景气度有望逐步恢复
• 汽车处于缓慢加库存周期。条件一（库存低位）已经实现，行业库存已经在近几年的底部；条件二（加 库存）疫情期间汽车行业库存短暂降低，产成品存货同比值5月为+2.7%，有赖政策和消费信心，我们 预计疫情结束后，二季度产业链补库存，消费情绪逐步回暖，汽车销量增速有望持续恢复。
100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00
2017 2018 2019 2020
59.0 警戒线
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月
60% 50% 40% 30% 20% 10%
0% -10% -20% -30%
18年同比增长
19同比增长
11.3%
25.8%
交叉型乘用车
3.9
16.3
2.4%
57.3%
资料来源：中汽协、天风证券研究所
同比累计增长Leabharlann -16.8% -22.5% -25.9% -48.1% -14.6% -20.4%
乘联会：6月乘用车零售同比-6.1%
• 轿车：零售销售80.0万辆，同比-9.7%，环比+4.0%。 • MPV：零售销售8.9万辆，同比-26.9%，环比+5.2%。 • SUV：零售77.0万辆，同比+1.7%，环比+2.0%。 • 狭义乘用车：零售销量165.9万辆，同比-6.0%，环比+3.1%。 • 广义乘用车：零售销量168.7万辆，同比-6.1%，环比+3.0%。
来源：Wind、天风证券研究所 注：最新库存数据更新至5月。
乘用车渠道库存：库存指数仍处警戒线之上
• 从2018年以来，库存预警指数长期位于警戒线之上，2019四季度开始明显改善。6月经销商库存预警指 数为56.80，同比增加12.70%。
图：2017年至2020年各月经销商库存预警指数
图：2018年至2020年各月经销商库存预警指数同比（%）
-4.9% 367.6 -26.0%
8.3
8.8%
34 -48.1% 8.6 -11.8% 36.4 -45.7%
84
25.8% 361.6 -14.6% 82.2 10.5% 367.7 -14.9%
3.9
57.3% 16.3 -20.4% 3.5 26.1% 15.5 -19.8%
179.8 12.2% 775.4 -22.5% 176.4 1.8% 787.3 -22.4%
4
-2.1% 18.5 -9.6% 4.3 -0.1% 18.5 -12.4%
48.7 90.6% 18.5 11.5% 49.4 72.6% 220 10.8%
52.7 77.9% 235.9 9.5% 53.6 63.1% 238.4 8.6%
232.5 22.5% 1011.2 -16.8% 230 11.6% 1025.7 -16.9%
资料来源：中汽协、天风证券研究所
6月乘用车批发销量环比迅速恢复
• 乘用车：销售176.40万辆，同比+1.80%，环比+5.40%。 • 轿车：销售82.00万辆，同比-4.90%，环比+5.70%。 • MPV：销售8.60万辆，同比-11.80%，环比+5.90%。 • SUV：销售82.20万辆，同比+10.50%，环比+5.80%。
表：2020年6月汽车批发销量情况（单位：万辆，%）
2020年6月汽车销售情况（单位：万辆）
汽车 乘用车 轿车 MPV SUV 交叉型乘用车
6月
230 176.4
82 8.6 82.2 3.5
6月累计
1025.7 787.3 367.6 36.4 367.7 15.5
环比增长
4.8% 5.4% 5.7% 5.9% 5.8% -9.2%
汽车类别 乘用车
商用车 汽车合计
车型类别
轿车 MPV SUV 交叉型乘用车 乘用车合计 客车 货车 商用车合计
产量
2020年6月
2020年1-6月
销量
2020年6月
2020年1-6月
单月产量 单月同比 累计产量 累计同比 单月销量 单月同比 累计销量 累计同比
83.7
0.4% 363.5 -25.9% 82
20同比增长
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月 12月
资料来源：中国汽车流通协会，天风证券研究所
资料来源：中国汽车流通协会，天风证券研究所
*经销商库存预警指数：根据PMI原则，综合汽车市场总需求、4S店集客量、成交率、价格变动、销量变动、库存变动、从业人数变动、流动资金状况和经 营状况构建的有效反应汽车经销商库存情况的指数。其中50%作为警戒线，50%以下处于合理范围。库存预警指数越高反应市场需求越低，库存、经营压 力和风险越大。