中文摘要资本结构指的是企业各种资本的构成、来源和比例关系，其中的资本主要指的是权益资本和债务资本。

本文是理论结合万科股权之争的实例对资本结构进行分析。

首先，本文介绍了资本结构相关理论以及我国资本结构的现状和存在的问题。

然后，介绍万科集团的基本情况，以及万科股权之争的案例，并提出优化措施和建议。

最后，在以上分析的基础上，总结出房地产上市企业资本结构优化的几条建议。

关键词：资本结构；上市公司；优化ABSTRACTCapital structure refers to the composition, source and proportion of all kinds of capital of the enterprise, and the capital mainly refers to equity capital and debt capital.. This article is an analysis of the capital structure with an example of the dispute over the rights of Vanke. First of all, this paper introduces the related theories of capital structure and the current situation and existing problems of China's capital structure. Then, it introduces the basic situation of Wanke group, and the case of the dispute over the Vanke stock rights, and puts forward the optimization measures and suggestions. Finally, on the basis of the above analysis, some suggestions on the optimization of the capital structure of the listed real estate enterprises are summarized.Key words:Capital structure; Listed companies; Optimization目录一、引言 (1)（一）研究的缘起 (1)（二）本文的研究目的及思路 (1)（三）资本结构概述 (2)二、我国上市公司资本结构现状以及存在的问题 (3)（一）我国上市公司资本结构现状 (3)（二）我国上市公司资本结构存在的问题 (4)三、资本结构以及优化分析——基于万科案例 (7)（一）万科的简单介绍 (7)（二）万科股权之争案例 (7)（三）万科股权结构存在的问题以及优化建议 (7)四、优化房地产上市企业资本结构的策略 (9)（一）优化企业的筹资方式 (9)（二）加大银行改革力度 (10)（三）加强固定资产管理，注重资产流动性 (10)（四）树立品牌优势 (11)五、结语 (10)参考文献 (12)上市公司资本结构优化研究——以万科为例一、引言（一）研究的缘起资本结构形成因素有很多方面，企业的产业构成、资金来源和股权占比等，其中权益资本和债务资本为组成资本结构主要核心。

资本结构会影响企业的未来的前景以及现在公司的运营，对企业有重要的影响，企业的资本结构是在现代财务管理理论十分重要，目前已经成为一个大家的一个重要的关注点。

资本结构是否合理决定了公司的运营以及财务能力，是衡量上市公司好坏的一项重要指标。

资本结构决策在财务决策中具有极其重要的地位，上市公司的资本结构状况，以及资本结构的演变，需要我们深入了解，这样有利于认识上市公司资本运营的情况，从而对可能存在的问题做到防止或者改善。

随着国家经济的发展，人们消费水平的提高，购房和房价已经成为人们关注的问题，房子成为了一种投资，房地产业已经变成支撑国民经济的重要产业，也带动和影响着其他许多行业。

关注房地产行业上市公司的资本结构就是分析房地产行业快速发展的重要要方法。

同时，当今房地产业行业突飞猛进，其资本结构存在的问题也暴露出来，并引起了大家的关注，这些问题会影响房产行业的走向趋势。

以这部分问题为切入点进行详细解析，从而使其资本结构更加合理。

这也能帮助房地产行业有针对的调整自己的资本结构和策略，以应对未来面临的不确定的风险和市场波动。

（二）本文的研究目的及思路本文主要针对目前上市公司资本结构的发展趋势进行阐述，分析我国上市公司资本结构存在的问题并提出建议。

通过引入资本结构的概念，然后以房地产业的上市公司万科集团以及万科与宝能的股权之争案例为例进行研究和讨论并提出建议，最后为房地产上市公司资本结构优化提出建议。

第1章为引言,介绍了资本结构以及房地产行业的一些基本情况。

阐述了本文每章的写作思路，最后阐述了资本结构形成的基本原理。

第2章分析目前上市公司资本结构的发展趋势以及存在的问题。

第3章以上市公司万科为例，结合万科和宝能之间的股权争夺案，分析万科集团资本结构存在的问题，并提出一些优化的建议，从而为我国房地产行业的健康持续发展提供参考。

第4章主要介绍了优化房地产上市公司资本结构的几种策略。

第5章是对全文的总结。

（三）资本结构概述1、资本结构的概念资本结构形成因素有很多方面，企业的产业构成、资金来源和股权占比等，其中权益资本和债务资本为组成资本结构主要核心。

资本结构会影响企业的未来的前景以及现在公司的运营，是一个企业财务管理的重点部分，对企业有重要的影响。

2、资本结构的理论资本结构理论是对企业资金来源的一种分配，是研究如何分配权益融资和债务融资的比例，以是企业的价值达到最大化的问题。

资本结构形成原理通常分为3种原因，如下：（1）传统资本结构理论所涵盖的可分为三类：净收益理论、净营业收入理论、传统折中理论。

净收益理论分析，企业欠款负债与收益是相应的，企业负债越重则其收入资金越多，若企业负债高达百分之百。

则利润最大化净营业收入理论分析，资本结构形成因素不包含公司价值，加权资本是不可变化的与资本结构无关，不会影响公司在市场的资金收入，同时，企业通过营业获取的利润才是影响公司发展主要核心。

折衷表明，适当提高公司负债率有利于其快速平稳发展。

企业资本构成比例及企业负债量皆能影响其公司的财务消耗状况，当负债融资的产品最低成本与权益融资的产品最低成本相同时，能在一定程度上降低总成本，企业收益随市场价值波动变化为调整公司资本结构的主要因素，理论形成初期无法提供详细数据，但为延伸更加成熟的理念奠定了基础。

（2）现代资本结构理论现代资本理念认为，公司欠款负债越多，经济利益受损机率越高，从而提高破产风险导致公司收益在一定程度上受到影响。

因此由税收制度与债务产生的破产成本在完善资本结构中起关键性作用（3）新资本结构理论随着经济的发展，新的资本结构理论被相继被推出。

包括激励模型、信息传递理论、资本结构剩余控制权理论、资本结构的产业组织理论等，在此就不一一叙述了。

二、我国上市公司资本结构现状以及存在的问题（一）我国上市公司资本结构的现状下面三个表格描述了我国资本市场的一些负债数据。

表1 我国一部分上市公司（不含金融类）负债结构（%）资料来源：东方财富网表2中美日德偿债数据分析（%）资料来源：东方财富网通过上表，我们可以粗略的了解到，我国上市公司资本结构的现状，主要包括：（1）我国上市公司资产负债率在16年开始下降，然后又开始上升，并且资产负债率水平较低。

（2）上市公司负债中流动负债较多，具有很大的还款压力。

流动负债比率（流动负债率为流动负债/总负债）普遍都在90%左右，表明了流动性的负债较多。

这样会导致企业面临很大的还款压力。

（3）资产负债率在其他国家中相对较高，但是流动性较差，流动比率和速冻比率与其他国家相比要低很多。

这表明了我国上市公司的偿债能力相对较弱。

（二）我国上市公司资本结构存在的问题对于现如今企业而言，想要通过融资促进自身企业发展已有各式各样的方式，利于公司的管理者选择适合自己的融资方式，完善自己的资本结构。

但是在各种因素的限制以及相对不太完善的资本市场，虽然融资来源的选择越来越多，公司对融资式的选择也存在不少的不足之处，比如因为股权融资的成本比较小，因此债务融资较少，股权融资占了很大一部分，因而导致出现上市公司的资产负债率较低等问题。

1. 外源性融资比例高于内源性融资当前上市公司在融资方式上有两种选择：一是来自各大银行，二则是来自其余金融机构的外源性融资及企业本身盈余公积、未分配利润的内源性融资。

在上世纪70到90年代发生了融资改革，则我国企业在融资上有了两种选择：一是充分利用企业自身盈余公积及未分配利润实行进一步投资，但仍然会出现所筹资金不足；二是向各大商业银行借贷。

处于不同的年代中，财政拨款是针对我国大型企业所提供的另一种融资方式。

金融机构的利率由我国政府进行统一调控，国企在向金融机构借贷时也无需担心任何额外费用，并且就算出现资金方面的状况，我国政府部门也会对其进行相对的补助，债务融资不会产生较大利率及财政部门补贴的优势促使企业管理者更愿意接受向金融机构贷款，从而便形成了简单的外源性融资。

在股票市场发展下，外源性融资的也变得更加容易，种类也更加丰富。

迄今为止，为我国上市公司提供了三种资金来源的渠道：向金融机构借贷、其余金融机构融资、证券市场融资。

外部融资，特别针对发行股票，能轻易缩减股权，但股票发行范围较大，更能够轻易获取大量无还款时限的资金，这也让外源性融资成为企业管理者的首要选择，从而，影响企业在利用自身内部财务进行投资的比例只占企业所有融资总量的三分之一，但一部分年终未余留利润的企业则完全选择了外部融资。

当我国上市公司遇到此类情况将不利于其发展。

2. 股权融资明显高于债务融资我国大部分企业对上市有较大意愿，上市公司则想尽各种方法增发、配股。

在我国证券市场中债券筹资远远不及股票筹资，而且几年内债券投资表现不突出。

在2012年股票投资却是债券投资的三倍，但在开发国家的公司债券融资额通常都是股票融资额的3到10倍之间，由此可见开发国家的融资结构发展远远高于我国。

虽说股权融资和债务融资有利有弊，但债务融资依然是我国企业快速发展的最好途径。

首先，负债产生的利息可用于抵消税务，且持有人希望股票利率高于收益率，这样能产生大量现金资源；此外，因为我国资本市场发育不成熟，缺乏较多的有效性等多种原因，足够的股权资本及稀缺的债权资本将会对企业有所束缚，使企业有可能会被拥有股权资本的少部分人或者职业管理者所掌控，并且他们会极大程度上更加自我利润从而忽视了其他持有少量股权的中小股权的权益，会造成公司价值最大化和股东权益最大化之间产生冲突。