市
场
盈余单位
短缺单位
中介机构
13
金融体系
2.
积聚闲散资金转化为积累资金和生产资金 金融市场使资金从没有生产性投资机会的人那里
流向有这种机会的人那里，从而增加整个经济的生产效率。

金融体系
3.
为经济活动提供信息 金融市场是国民经济的“晴雨表”。
4.金融市场为宏观调控经济提供了场所
8
表1-1
美国的货币增长和经济周期 1950-2008年
证券交易所等金融机构的服务），所以资金短缺单位可 以节约一定的融资成本，资金盈余单位则可能获得较高 的资金报酬。
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金 融 体 系 金融体系
不足： 第一，它要求盈余单位具有一定的专业知识和技能。
第二，它要求盈余单位承担较高的风险。
第三，对于短缺单位来说，直接融资市场的门槛是比较高的。
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金 融 体 系 金融体系
12
金融市场
一级市场和二级市场
我国的上海证券交易所和深圳证券交易所就是 二级市场。
13
金融市场
• 2.3 金融市场工具 • 2.3.1货币市场工具
表2-1 主要货币市场工具
工具类型 未偿付余额（10亿美元，年末）
1980
美国国库券 可转让银行定期存单 （大额） 商业票据 216 317 122
1990
案例导入：：“田大妈”借钱难
• 案例点评： • 融资渠道和方式有很多，但适用中小企业的却很少， 像田大妈这样的民营企业不规范，融资渠道狭窄，求 贷无门现象在我国经济生活中相当普遍。 • 贷款难的原因：国有银行对民营企业的歧视，中小企 业资信差、可供抵押物品少，财务不规范等。
案例导入：：“田大妈”借钱难
券、股票等证券的金融市场。
二级市场则是投资者相互之间交易已发行的证券
的金融市场。换言之，一级市场是证券发行的市场，二级
市场是已发行证券的交易市场。在一级市场上，为了发行 新债或新股，公司常常聘请能为公司提供信息和发行建议 的投资银行家为其提供服务。
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金融市场
一级市场和二级市场
二级市场是一级市场能顺利发行的基础。 首先，二级市场使金融工具更具有流动性。 其次，二级市场决定了发行企业在一级市场销售的证券 的价格。 一般说来，二级市场交易量远远大于一级市场。 二级市场可分为场内交易市场和场外交易市场。
第二章 金融体系概览
马英
案例导入：：“田大妈”借钱难
• 位于成都市近郊新津县，拥有2亿多资产，占有全国 泡菜市场60%份额的新蓉新公司，近年来却被流动资 金的“失血”折磨得困苦不堪。 • 企业创始人，总经理田玉文（人称“田大妈”）目前 在由成都市工商联会上大倒苦水。这位宣称“除了 ‘田玉文’认不到多少字”的企业家当场发问：“我 始终弄不懂，像我们这样的企业，一年上税上千万， 解决了附近十几个县的蔬菜出路，安排了上万农民就 业，从来没有烂账，为啥就贷不到款。 • 四五月份是蔬菜出产和泡菜加工的旺季，这段时间收 购了几百万元的蔬菜，也向农民打了400万元的白 条。”
（2）间接融资
资金的盈余单位和短缺单位并不发生直接的关系，而是
分别同金融中介机构发生一笔独立的交易，金融中介机 构发挥着吸收资金和分配资金的功能。盈余单位对中介 机构的要求权和金融中介机构对短缺单位的要求权是两 种独立的权利。金融中介机构是融资风险的直接承担者。
21
金融体系
• • • •
间接融资的优势： 第一，可以减少信息成本和合约成本。 第二，可以通过多样化降低风险。 第三，可以实现期限的转换。
金融市场
表2-2 主要资本市场工具
工具类型 1980 公司股票（市值） 住房抵押贷款 公司债券 1601 1106 366 未偿付余额（10亿美元） 1990 4146 2886 1008 1653 435 870 818 813 829 2000 17627 5436 2230 2184 1616 1192 1091 536 1214 2008 19648 12033 3703 3621 8073 2225 1605 871 2526
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金融市场
货币市场和资本市场
货币市场也为证券与商品的投机性购买 提供资金。通常企业利用货币市场获得生产用 资本——即用于短期经营费用的资金。 资本市场上获得的资金主要用于建造厂 房、购买设备、改造技术等长期投资。
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金融市场
发行（一级）市场和流通（二级）市场
一级市场是公司或政府向投资者出售新发行的债
金 融 体 系
直接融资和间接融资
（1）直接融资 短缺单位通过在市场直接出售股票、债券等凭证而 获得资金，盈余单位购买和持有这些凭证而获得未来的 本息收入或股息分红。这些金融工具大多可在市场上流 通，因而具有较高的流动性。
对于短缺单位来说，这是一种负债；
对于盈余单位来说，这是一笔资产。
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金融体系
资金流动的意义： • 借入方：通过借入急需的资金，可以更为有 效地安排自己的生产和消费； • 贷出方：闲置的资金贷放，可获得收益，成 了能够生息的资产； • 通过资金融通，把这些分散的资金集中运用 达到规模效应。
金 融 体 系 金融体系
优点： 由于直接融资避开了银行等中介机构环节，由资金
供求双方直接进行交易（当然，它也要借助投资银行、
导论：金 融 体 系
1、金融体系
1.1、金融体系的地位
金融市场是通过金融工具的交易来进行资金融通 的场所与行为的总和，即以货币资金、有价证劵 为交易对象的市场。 在经济体系中运作的市场基本上有三种类型：要 素市场（包括金融市场）和产品市场。
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金 融 体 系
产品市场
产品和服务的交换
生产单位
主要是企业与政府
407 美国政府债券 （长期证券的市场价值） 美国政府机构证券 州和地方政府债券 银行商业贷款 消费贷款 商业和农业贷款 193 310 459 355 352
金融市场
• 股票：对公司净收益和资产的权益求偿权。 • 抵押贷款：是向购买房屋、土地或者其他不动产的居民或者企业 提供的贷款，这些不动产或者土地本身充当贷款抵押品。 • 公司债券：信用评级结果优异的公司发行的长期债券。 • 美国政府债券：由美国财政部发行的、为联邦政府赤字提供融资 的长期债务工具。资本市场中流动性最强的证券。 • 美国政府机构债券：由政府全国抵押贷款协会、联邦农场信贷银 行以及田纳西流域管理局等各种不同政府机构发行的长期债券。 • 州和地方政府债券：也被称为市政债券，是由州和地方政府发行 的，为建设学校、公路以及其他大型工程融资的长期债务工具。
来收入或资产的要求权。
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金融体系
假设今年你储蓄了1000元。但是，由于没有金融市 场，你可能既不借款也不贷款。如果你没有用这些储蓄来 赚取投资收益的机会，到头来，你仍然只有1000元而得不
到利息。然而，如果木匠张三把你的1000元用于生产，他
可以把钱用来购买一件新式工具从而缩短建房工期，由此 每年赚取额外的200元。
金融体系
1.2
金融市场的功能
提高资源配置效率
1.筹集资金
市场。
金融市场是资金由盈余单位向短缺单位转移的
金融市场履行的基本经济功能是：从那些由于支 出少于收入而积蓄了盈余资金的人那里把资金引导到那 些由于支出超过收入而资金短缺的人那里。
4
金融体系
在直接融资中，借款者在金融市场上 向贷款者出售证券（也称为金融工具），直接 向贷款者借取资金，这些证券形成对借款者未
比如，一家银行可以向公众出
售储蓄存款这种负债来获得资金，
然后用这笔资金向通用汽车公司发
放贷款或在金融市场上买进该公司 的债券，从而获得资产。最后的结
果是：在金融中介机构（银行）的
帮助下，资金从公众（盈余单位）
手中转移到了通用汽车公司（短缺
单位）手中。
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第4章 金 融 体 系 金融市场
对于公司而言，金融中介
527 543 557 387.9
2000
647 1053 1619 768.2
2008
1060 2385 1732 2118.1
联邦基金和证券回购协议 64
金融市场
• 美国国库券：由美国政府发行的短期债务工具，为联邦政府提供融 资服务。流动性最强，几乎不存在违约风险。 • 可转让银行定期存单：定期存单(CD)是银行向存款人发行的一种债 务工具，它每年支付固定利息，并在到期按照原始购买价格还本。 可转让银行定期存单是二级市场上出售的定期存单，是商业银行从 公司、货币共同基金、慈善机构和政府机构获取资金的极其重要的 渠道。 • 商业票据：由大型银行和著名企业发行的短期债务工具。 • 回购协议：实际上是一种短期贷款（其期限通常短于两周）。 • 联邦基金：在联邦储备体系中拥有存款的银行之间的隔夜贷款。高 联邦基金利率说明银行资金紧张，低联邦基金利率则表示银行信贷 需求不旺。 华尔街日报
案例导入：：“田大妈”借钱难
• 新蓉新从零开始做到如今的2亿多，大部分资金是“向 朋友借的”。也正是为了维护这种民间信用关系，田 大妈近日一气偿还了“朋友”的借款共2000多万元。 • 为了引进设备建一个无菌车间，田大妈新近花100多 万元，购进土地110亩。近日，田大妈同她的长子、 新蓉新董事长陈卫东为此发愁：如果弄不到800万元 贷款，下一步收购四季豆就没法了 • 据田大妈说，新蓉新现有资产2.63亿元，资产负债率 10%左右。该公司目前已签了3亿多供货合同，在国 内增加了几百个网点，预计年内市场份额能达到80%。 像这样的企业，银行为何惜贷呢？
机构是主要的资金来源。 其他6.2% 股票 2.1% 债券 29.8% 银行贷款 61.9%
2002年美国非金融企业外源融资构成
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金融市场
金融市场
金融市场
• 2.6 金融中介机构的类型