资本运营-投资融资
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（一）了解投资与融资
投资与融资殊途同归 资金内循环与外循环 用人家的水浇自家园 信用资金与股本资金 两种不同的发展战略 把融资视为商品交易
投资项目价值链分析
龙头价值链在哪里？ 短缺价值链在哪里？ 核心竞争力在哪里？
投资者如何选择退路
没有流动就没有安全 上市套现 溢价转让 股东回购
如何提高资产的流动性
资产的流动性
可细拆分割 可标准计量 可凭证授权 可方便交换
资产的证券化
设计投资的退出机制
例一：科技项目的投资退出机制：股权， 专利，分成，上市
投资与融资殊途同归
投资学有两个门可以进入： 一个门是投资，一个门是融资； 从投资的门进入，把学问越做越深； 从融资的门进入，把学问越做越浅； 无论从那个门进入，就是殊途同归；
资金的内循环与外循环
资金内循环：从利润（客户）流入，从成本 （供应）流出
资金外循环：从成本（股东）流入，从利润 （分红）流出
市场分析的基本模式
市场总量分析
• 需求总量统计 • 预测市场增幅 • 预测供求差额 • 确定目标份额
市场定位分析
• 客户群体定位 • 性能价格定位 • 价值链条定位 • 市场周期定位
竞争优劣分析
• 技术优势分析 • 品牌优势分析 • 资源优势分析 • 管理优势分析
市场分析的方法工具
资料统计法 概率交集法 边际效益法 参照类比法 水涨船高法 零和竞争法
基金的投资者：基金股东 基金的管理者：管理公司 基金的保存者：托管银行 基金的使用者：项目公司
所有权与经营权分离：
所有权分散，风险降低了 经营权集中，操作专业化 两权杠杆差，效率提高了 规范化制衡，操作理性化
股权结构演变（实例）
初创期：创始资金与股权分配 培育期：二期融资与股权稀释 成长期：三期融资与股权变化 收获期：上市融资与增资扩股
人和
投资决策的工具方法
双指标评估模型，随身携带坐标 要素加权量化表，心中揣着秤砣 竞争性要素分析，信手掂来标尺 刘易斯决策模型，大脑装上程序
投资决策的典型程序
决策程序：一看二问三估算 技术论证：鸡蛋里面挑骨头 效益论证：借用风险称效益 尽职调查：先脱衣服后上床 资金监管：掐着水表拧龙头
不同层面的投资者
以投资商务模式划分：
实业投资者：买鸡下蛋 金融投资者：买蛋卖鸡 证券投资者：买鸡卖鸡
不同层面的投资者
以资本运营阶段划分
种子资金：孵化科技成果 风险资金：包装可行项目 培育资金：开拓新兴市场 成长资金：扩大经营规模 公募资金：赎出私募资金
投资基金的运营模式
四个角色，三权分立：
凭自身积累滚雪球般从小发展壮大； 冒巨大的市场竞争风险，系统风险；
上电梯战略：资本运营
企业融资，借金融资本之力迅速扩张； 可以抵抗系统风险，但冒非系统风险； 今天时代不是大鱼吃小鱼，而是快鱼吃慢鱼；
企业三个层面的竞争
技术层面竞争：时间上的领先； 市场层面竞争：空间上的优势；及特点 无担保债券的分类及特点 可转换债券的分类及特点 可赎回债券的分类及特点 浮动利债券的分类及特点 固定利债券的分类及特点 记名债券的分类及特点 不记名债券的分类及特点
（三）投资决策
选择项目的三道门槛 投资决策的四项原则 标准的投资决策程序 尽职调查涉及的问题 参照体系的纵横坐标 投资项目的市场分析 投资项目价格性能比 没有退路就没有安全
投资决策的四项原则
风险与收益平衡 货币有时间成本 现金以流量计算 超额利润平均化
选择项目的三道门槛
产业前景
• 朝阳或夕阳产业 • 政府支持或限制 • 国民经济增长点 • 技术革新的后劲
天时
市场定位
• 客户群体定位 • 市场周期定位 • 产业价值链定位 • 核心竞争力定位
地利
团队素质
• 是否相互理解 • 是否执行力强 • 是否团结合作 • 是否稳定结构
把融资看作市场交易
资产运营中，企业（资产）和项目是出售的商品； 融资者就是商品的卖方，投资者就是商品的买方； 卖方和买方之间达成交易取决于双方的相互理解； 投资和融资双方相互了解的最好办法是交换立场； 签约之前算盘须两面打，签约之后算盘须两面打；
（二）投资者与融资模式
选择什么样的投资者 投资机构的阶段定位 投资机构的功能定位 设计不同的融资模式
融资模式的优选排序
第一象限：外部权益融资 第二象限：外部信用融资 第三象限：内部权益融资 第四象限：内部信用融资
信用融资：寅吃卯粮
方式\来源
抵押融资 质押融资
信用融资 项目融资 担保融资 条件融资 其他方式
买方
卖方
社会
机构
企业融资，战略战术
权益融资，砍腿换车；信用融资，寅吃卯粮； 金融租赁，借鸡生蛋；买方信贷，贸易补偿； 资产信托，表外融资；整合资源，空手套狼； 零存整取，蓄水滴灌；股权质押，典手借枪； 一夫二妻，一胎双子；市场孵化，凭奶认娘； 围点打援，以两搏斤，项目融资，画饼赊账；
例二：房地产项目的资金退出： 零售整租，击鼓传花
例三：加工业项目的资金退出： 买壳上市，借尸还魂
（四）项目包装要旨
投资者爱听什么故事 项目包装的方法技巧 寻求中介机构的帮助 商务模式的设计策划 商务计划书基本模式
项目融资成功三要素
实力
包装
运气
投资者爱听什么故事
报告文学
有资产，有产品 有市场，有利润
科幻小说
有理想，有根据 有计划，有资源
巧妙地运营无形资产
有形资产一代致富，无形资产一夜致富 有形资产拼硬成本，无形资产凭软成本 有形资产算数增长，无形资产几何增长 有形资产越分越少，无形资产越分越多
资金内循涉及会计财务，属于产品经营，日 常运营决策
金外循环涉及金融财务，属于资产经营，最 高层决策。
企业运营的四种选择
当老婆养：投资风险小，经营难度小； 当儿子养：投资风险小，经营难度大； 当女儿养：投资风险大，经营难度小； 当猪仔养：投资风险大，经营难度大；
两种不同的发展战略
上楼梯战略：产品运营