一、投资银行组织形态的选择
v 案例： v 1. 1987年美国经济滑坡后, 投资银行业合并之风盛行, 1300 多家(占总
数的20% )小型投资银行倒闭或被合并, 并且几乎所有大的投资银行都 经历了重组、合并, 其结果是投资银行变得更集中、经营更专业化。 v 2. 1995年, 欧洲最大的商人银行巴林银行倒闭, 随之被荷兰国际集团收 购;美林公司出资8.4亿美元收购英国最大的独立经纪公司——兆富公 司, 从而成为世界上最大的股票经纪公司。 v 3.1997年2月5日公布的摩根斯坦利、迪恩·怀特两大公司合并。 v 4.2007年金融危机，雷曼兄弟、贝尔斯登破产，摩根、美林等大的投 行被更大的金融集团并购，成为金融控股公司
一、投资银行组织形态的选择
（一）合伙制 1.概念 2.特点 3.缺陷 4.案例
罗斯柴尔德家族
一、投资银行组织形态的选择
v （二）混合公司制
混合公司是指由在职能上没有什么联系的资本或公司合并而成的 规模很大的公司，其在本质上是现代公司，但又具备自己的特点：规 模庞大，同时涉足多个没有直接联系的业务领域。比较普遍的混合公司 制投资银行基本是被收购或联合兼并而成。
② 合伙人共享投资银行经营所得； ③ 普通合伙人对经营亏损共同负无限责任，有限合伙人以出
资额为限负有限责任； ④ 合伙人多少不定，企业规模可大可小，比较灵活； ⑤ 由于合伙人对亏损负无限连带责任，使得投资银行的经营
更加注意风险防范，所以企业信誉较高。
一、投资银行组织形态的选择
（一）合伙制
1.概念
2.特点 3.缺陷 4.案例
一、投资银行组织形态的选择
（三）股份公司制
1.概念 2.特点
与传统的合伙人制
相比，股份公司制具有
合伙人制望尘莫及的诸
多优点和功能： l强大的筹资功能 l科学的企业管理 l完善的公司治理 l合理的资源配置 l高效的运作效率 l独立的法人地位
①资金来源狭窄，规模 扩张速度慢 ②缺乏科学的决策机制 ③缺乏持续的精英补充 机制 ④风险因素
1）资金来源：合伙人投入 2）个人资本难以与社会资本 相比
3）合伙人的退出
一、投资银行组织形态的选择
（一）合伙制
1.概念
2.特点 3.缺陷 4.案例
①资金来源狭窄，规模 扩张速度慢 ②缺乏科学的决策机制 ③缺乏持续的精英补充 机制 ④风险因素
3）家族后人不一定善于经营
家族合伙制外部人参与的合伙制
一、投资银行组织形态的选择
（一）合伙制
1.概念
2.特点 3.缺陷
4.案例
①资金来源狭窄，规模 扩张速度慢 ②缺乏科学的决策机制 ③缺乏持续的精英补充 机制 ④风险因素
1）金融产品的创新 2）缺乏有效的风险管理手段 3）无限责任
一、投资银行组织形态的选择
一、投资银行组织形态的选择

§投资银行的组织形态：
§合伙制
20世纪80年代后
§混合公司制 §现代股份公司制 §金融控股公司制
19世纪中叶 金融
控股
并购重组 现代
公司
股份
制
20世纪70年代 混合
公司
公司

制
合伙
制
制
以产权制度划分
一、投资银行组织形态的选择
（一）合伙制 • 1862年JP摩根成立，1869年高盛公司成立，
（一）合伙制
1.概念 2.特点 3.缺陷
4.案例
正是基于上述原因,第二次世界大战以后, 许多合伙制的投资银行开始进 行投资银行组织形态的革命,转向现代公司制形态, 并先后成为上市公司,从资 本市场获得融资。
摩根斯坦利于1970年改制、1986年上市 美林公司于1971年上市；
高盛公司是转化为上市公司最晚的。1992年底, 高盛公司拥有 162个普通合伙人和60个左右有限合伙人,高盛公司利用一个114人的 管理委员会管理着拥有6000名员工的特大型合伙制投资银行。1999 年, 结束了合伙制投资银行的历史。目前,大型投资银行基本上都是上 市公司, 甚至成为金融控股公司。
东，所有合伙人中至少有一个主合伙人主管企业的日常业务经营 并承担责任。有限合伙制中，普通合伙人主导公司的经营，对公
3.缺陷 4.案例
司损失承担无限责任，而其他投资人则以有限合伙人身份提供资 金，但是不参与管理。
一、投资银行组织形态的选择
（一）合伙制
1.概念 2.特点 3.缺陷 4.案例
① 建立在合伙人能力的基础上，合伙人通常某个方面具有特 别的才能；


一、投资银行组织形态的选择

v投资银行的组织结构是其各种构成要素得以相互依存、 相互作用, 从而发挥其功能的有机系统载体,是其证券承销、 交易、企业并购、财务顾问、基金管理和资产证券化业务 拓展的内在保障。一个灵活的组织结构常常因业务、规模 及战略目标的不同而灵活调整,并随着技术进步和市场环境 的变化而不断改进,以提高自制的效率,增强其市场竞争力。 v组织结构包括投资银行的组织形态（即企业制度形式） 和内部架构设置两个方面。
1）集权式管理：缺乏有效的 监督制约机制和民主决策机
制，缺乏合理的授权机制和
内部制衡机制 2）规模的扩大提高了管理的 要求
一、投资银行组织形态的选择
（一）合伙制
1.概念
2.特点 3.缺陷 4.案例
①资金来源狭窄，规模 扩张速度慢 ②缺乏科学的决策机制 ③缺乏持续的精英补充 机制 ④风险因素
1）集权式管理对管理层要求很高 2）为保持合伙人呢的绝对控制地 位，关键岗位通常由合伙人担任。
一、投资银行组织形态的选择
（三）股份公司制
1.概念 2.特点
股份公司制，是指由法律规定人数以上的股东组成， 全部资本被划分为等额股份，股东仅就其认购的股份对公 司债务负清偿责任的公司形式。投资银行转换为现代股份 公司制是现代投资银行与传统投资银行的本质区别之一， 是当前投资银行组织形态的主流。现代企业制度赋予企业 独立的人格, 企业法人财产权的确定是其重要标志。
1914年美林公司成立，1923年贝尔斯登成立， 他们起初都是合伙制企业。但之后，随着机 构的扩张、业务规模的扩大，逐步演变成有 限合伙制。
一、投资银行组织形态的选择
（一）合伙制
1.概念
合伙制，是指由两个或两个以上的投资人（自然人或法人） 共同拥有企业并分享企业利润的形式，合伙人即为公司主人或股
2.特点