按照收付的次数和支付的时间划 分，年金分为普通年金、预付年金、 递延年金和永续年金。
各种年金时间价值的计算以普通 年金时间价值计算为基础。
10
普通年金
各期期末支付的年金
A
A
A
0
1
2
3
11
预付年金
A
A
各期期初支付的年金 A
0
1
2
3
12
递延年金
第一次支付在第二期 及第二期以后的年金
A
A
A
01
2
3
4
23
（三）现金流的计算
现代企业现金流动情况：
初始现金流动
（1）固定资本投资
流出
（2）用于周转的流动资本
流出
二、营业现金流动
（1）营业收入
流入
（2）付现成本
流出
（3）所得税
流出
（4）提取折旧费用
流入
营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税
或
营业现金净流量=税后利润+折旧
三、终止现金流动——企业清算时的现金流动。
其计算方法与静态投资回收期的计算 方法基本相同，只是在折现经营净现金 流量的基础上进行计算。
26
第四节 长期投资决策分析 的典型案例
可直接按主要固定资产的原值乘以其法定净残 值率估算；更新改造项目则需要估算：旧设备 在建设起点的变现价值，并分析估算新固定资 产在终结点的余值。
(3)回收流动资金的估算。假定在终结点一 次回收的流动资金等于各年垫支的流动资金投 资额的合计数。
19
2．现金流出量的估算。
(1)固定资产投资：应按有关建筑工程费用、设备 购置成本、安装工程费用和其他费用来估算。
13
永续年金
A
无限期定额支 付的年金
A
A
01
2
3 永久
14
普通年金时间价值计算
1.普通年金终值计算 2.普通年金现值计算 3.普通年金利息计算 4.普通年金期数计算
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ15
二、投资的风险价值
（一）投资的风险价值的表现形式
16
（二）投资的风险价值的计算
1、风险与报酬的概念 2、用概率分布衡量风险
3、投资的风险价值的计算
(2)为估算固定资产的折旧，需要按下式估算固定 资产原值：
固定资产原值=固定资产投资+建设期资本化利息 建设期资本化利息可根据建设期的长期借款本金、
建设期和借款利息率按复利方法计算。 (3)流动资金投资。 经营期某年流动资金需用额=该年流动资产需用
额—该年流动负债需用额
20
2．现金流出量的估算。
本年流动资金增加额=本年流动资金需用额—截 止上年末的流动资金占用额
17
三、现金流量
（一）现金流的概念 投资项目实施和运作过程中由项目直接引
起的现金支出和现金收入的数量
现金流入量 现金流出量 净现金流量
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(二)现金流量的估算
1．现金流入量的估算。 (1)营业收入应按项目在经营期内有关产品
的各年预计单价和预测销售量进行估算。 (2)新建项目在终结点回收的固定资产余值，
回收固定资产残值收入
回收流动资本投资
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第三节 投资决策分析最常用的 专门方法
一、概述 （一）非折现的现金流量法（静态法，不
考虑货币的时间价值） （二）折现的现金流量法（动态法，考虑
货币的时间价值）
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拓展：动态投资回收期及 其计算
动态投资回收期是指以按投资项目的 行业基准收益率或设定折现率计算的折 现经营净现金流量补偿原始投资现值所 需要的全部时间。
其中经营成本的估算应按照下式进行： 某年经营成本=该年总成本费用—该年折旧额—
该年摊销额—该年利息支出 其中：项目每年总成本费用可按经营期内一个标
准年份的正常产销量和预计消耗水平进行测算； 年折旧额、年摊销额可根据本项目的固定资产 原值、无形资产和开办费投资，以及这些项目 的折旧或摊销年限进行估算；利息支出为已知 数。
1、长期投资决策评价指标的分类
2、投资回收期指标的计算与应用
3、净现值指标的计算与应用
4、内部收益率指标的计算与应用
5、单一方案财务可行性评价
6、多个互斥方案比较决策
2
第一节 长期投资决策的概述
一、长期投资决策的特点：1、投入资金多 2、持续时间长3、面临风险大
二、长期投资决策的基本程序：1、确定投 资目标2、提出投资建议3、拟定投资方 案4、评价投资效益5、决策行动方案的 实施6、方案实施结果的考核评价。
3
三、长期投资决策的分类
（一）长期投资决策按其经营的范围，可 分为战略性的投资决策和战术性的投资 决策。
战略性投资决策是指对整个企业的业务经 营发生重大影响的投资决策。（如上新 生产线，开发新产品）
战术性投资决策是指对整个企业的业务、 经营方面并不发生重大影响的投资决策。
4
（二）按照投资内容的不同
《管 理 会 计》 Management Accounting
中南民族大学 管理学院
苏亚民
1
Chapter 6 长期投资决策分析
通过本章的学习，应熟练掌握投资回收期、净现 值和内部收益率等主要的投资决策评价指标的 计算技巧；掌握评价方案财务可行性的各项标 准，并能作出投资决策；熟悉长期投资决策评 价指标及其分类；一般了解各种投资决策评价 指标的优缺点。
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节约的经营成本应计入现金流出量项目，而不列 入现金流入量项目。新建项目通常只估算所得 税；更新改造项目还需要估算因变卖固定资产 发生的营业税。
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净现金流量的确定
(一)净现金流量的含义 净现金流量(NCF)是指一定时期现金流入量和现
金流出量之间的差额。在这里，一定时期有时 是一年，有时是整个项目持续期。 净现金流量的理论计算公式为： 某年净现金流量=该年现金流入量—该年现金流 出量
长期投资决策按其内容的不同，可分为固 定资产的投资决策和有价证券的投资。
5
第二节 投资决策应该考虑的因 素
影响长期投资决策的重要因素-“货币时间 价值和现金流量 ”以及“投资的风险价 值”
6
一、货币时间价值和现金流量
1、概念 货币时间价值：是指货币随着时间的推移
而发生的增值。
7
2、终值和现值
由于货币存在时间价值，不同时点上的等额货币 价值不等，因此，在比较不同时点上的货币金 额时，需将它们折算到同一时点上才能比较， 由此引出了现值和终值概念。
现值 是指未来某一时点上一定金额的货币在现 在的价值，即本金。
终值 是指现在一定金额的货币在未来某一时点 上的价值，即本利和。
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3、年金货币时间价值计算
1.年金的概念 2.年金的种类 3.普通年金货币时间价值计算 4.其他年金货币时间价值计算
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年金的概念
年金是指等额、定期的系列收支。 例如，分期付款赊购，分期支付租金， 发放养老金。