•
R=α+βRm
• 1.当β系数大于1时，说明股票的波动或风险程度高于以指 数衡量的整个市场；
• 2.而当β系数小于1时，说明股票的波动或风险程度低于以 指数衡量的整个市场
• （二）股票组合的β系数
• 假定一个组合P由n个股票组成，第i个股票的资金比例 为XI（X1+X2+…+XN=1）;βi为第i个股票的β系数。
• 则 有 β=X1β1+X2β2+…+XNβN。
• 注意，β系数是根据历史资料统计而得到的，在应用中， 通常就用历史的β系数来代表未来的β系数
• （三）股票组合的β系数
• 三、股指期货卖出套期保值
•
进行卖出套期保值的情形主要是:投资者持有股票组
合，担心股市大盘下跌而影响股票组合的收益。
• 【例9‐1】国内某证券投资基金在某年9月2日时，其收益 率已达到26%，鉴于后市不太明朗，下跌的可能性很大， 为了保持这一业绩到12月，决定利用沪深300股指期货实 行保值。假定其股票组合的现值为2.24亿元，并且其股票 组合与沪深300指数的β系数为0.9。假定9月2日时的现货 指数为5400点，而12月到期的期货合约为5650点。该基金 首先要计算卖出多少期货合约才能使2.24亿元的股票组合 得到有效保护。 应该卖出的期货合约数
民币50万元； • (2)具备股指期货基础知识，开户测试不低于80分； • (3)具有累计10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易
成交记录，或者最近三年内具有10笔以上的商品期货交易 成交记录
• 2.对于一般法人投资者申请开户除具有以上三点要求外， 还应该具备：
• (1)净资产不低于人民币100万元；
亿元
‐0.448亿元
卖出119张12月到期的沪深300 股指期货合约，期指为5650点，
合约总值为 119× 5650 ×300=2.01705元
买进119张12月到期的深沪300 股指期货合约平仓，期指为4290
点，合约总值为 119× 4290 ×300=1.53153元
0.48552亿元
• 四、股指期货买入套期保值
证金比例为15%（当月和近月合约）和18%（季月合约）。
• 二、沪深300股指期货交易规则
• （一）持仓限额制度 持仓限额制度持仓限额制度持仓限额制度 设置持仓限额
的目的是防止少数资金实力雄厚者凭借掌握超量持仓操纵 及影响市场。有些交易所为了及早发现与监控大户的动向 ，还设置了大户持仓申报制度。 (二)交易指令
• 股票指数是衡量和反映所 选择的一组股票的价格变 动指标。
世界上具有代表 性的股指期货 道琼斯平均价格 指数 标准普尔500指 数 道琼斯欧洲 STOXX50指数 金融时报指数
日经225指数
恒生指数
沪深300指数
国家或地区 美国 美国 美国 英国 日本
中国香港 中国
• 三、股指期货与股票交易的区别
交易指令每次最小下单数量为1手，市价指令每次最大 下单数量为50手，限价指令每次最大下单数量为100手。
• (三)每日结算价 • (四)交割方式与交割结算价 • 股指期货合约的交割普遍采用现金交割方式。 • （五）股指期货投资者适当性制度 • 1.股指期货投资者适当性制度主要包含以下要点： • (1)自然人申请开户时保证金账户可用资金余额不低于人
股指期货
股票
交易对象
股指期货合约
股票
交易方式
保证金交易
全额交易（融资融券除外）
买卖顺序
双向交易
先买后卖
交易限制
T+0
T+1
结算方式
当日无负债结算
无当日无负债结算
到期日
有
无，只要公司不摘牌
交易时间
非最后交易日： 上午9：15-11:30 下午13:00-15:15
最后交易日： 上午9：15-11:30 下午13:00-15:00
数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数
为标的物的标准化期货合约。股指期货交易的标的物是股 票价格指数。
•
自1982年2月美国堪萨斯期货交易所上市价值线综合
平均指数期货交易以来，目前，股指期货交易已成为金融
期货——也是所有期货交易品种中的第一大品种。
• 一、股票指数的概念 与主要股票指数
上午9：30-11:30 下午13:00-15:00
第二节 沪深300的基本制度规则
• 一、沪深300股指期货合约
• 1.最小变动价位（300×0.2=60元） • 2.合约月份
合约月份为当月、下月及随后两个季月，共四个月份合约
• 3.每日价格最大波动限制 （1）每日价格波动限制为上一交易日结算价的±10%。 （2）季月合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的±20% （3）季月合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的±20% • 4. 合约最低交易保证金为合约价值的12%，实际现行的保
股票指数和股指期货
2020年4月19日星期日
第九章 股票指数和股指期货
第一节 股票指数与股指期货 第二节 沪深300股指期货的基本制度规则 第三节 股指期货套期保值交易 第四节 股指期货投机与套利交易 第五节 股票指数
第一节 股票指数与股指期货
•
股指期货（StockIndexFutures）的全称是股票价格指
•
=224 000 00O/（5650×300） ×O.9≈119（张）
• 12月2日，现货指数跌到4200点，而期货指数跌到4290点
（现货指数跌1200点，幅大致为24%），这时该基金买进119张期货合约进
行平仓，则该基金的损益情况为:股票组合市值缩水
• (2)具有相应的决策机制和操作流程；决策机制主要包括 决策的主体与决策程序，操作流程应当明确业务环节、岗 位职责以及相应的制衡机制。
第三节 股指期货套期保值交易
• 一、β系数与最佳套期保值比率
•
股指期货套期保值是同时在股指期货市场和股票市场
进行方向的操作，最终达到规避系统性风险的目的。
• （一）单个股票的β系数
22.22%×O.9=20%，市值减少为1.792亿元，减少市值0.448
亿元;期货合约上赢得119×1360×300=0.4855亿元，两者基
本相等，实现避险目的。
时间
现货市场
期货市场
9月2日
12月2日 损益
股票总值2.24亿元，沪深300现 指为5400点
沪深300现指跌至4200点，该基 金持有的股票价值缩水为1.792