第三章 练习题1．某公司拟购置一项设备，目前有A 、B 两种可供选择。

Ａ设备的价格比Ｂ设备高50000元，但每年可节约维修保养费等费用10000元。

假设A 、B 设备的经济寿命均为6年，利率为8%，该公司在A 、B 两种设备中必须择一的情况下，应选择哪一种设备？[答案：]如果选择A 项目，则多支付投资额50000元，而可以每年节约保养费用1000元，-37714.622910000-5000068%P/A 1000050000-=⨯+=⨯+），，（ 所以，A 方案不可选。

2．某人现在存入银行一笔现金，计划8年后每年年末从银行提取现金6000元，连续提取10年，在利率为7%的情况下，现在应存入银行多少元？[答案：]10-10)1(1i i)(1-16000 107%P/F 107%P/A 6000i +⨯+⨯=⨯），，）（，，（ 41.24526582.00236.76000元=⨯⨯=3．某人5年后需用现金40000元，如果每年年末存款一次，在年利率为6%的情况下，此人每年年末应存入现金多少元？[答案：]元，，7095.8556%F/A 40000A ==4．某企业集团准备对外投资，现有三家公司可供选择，分别为甲公司、乙公司、丙公司，这三家公司的年预期收益及其概率的资料如表3-4所示：表3-4 某企业集团预期收益及其概率资料要求：假定你是该企业集团的稳健型决策者，请依据风险与收益原理作出选择 [答案：]230.250.5200.340E =⨯+⨯+⨯=甲 240.25-0.5200.350E =⨯+⨯+⨯=）（乙 80.230-0.520-0.380E =⨯+⨯+⨯=）（）（丙12.490.223-50.523-200.323-40222=⨯+⨯+⨯=）（）（）（甲σ 19.470.224-5-0.524-200.324-50222=⨯+⨯+⨯=）（）（）（甲σ0.5432312.49==甲q 0.8112419.47==乙q选择甲方案。

第四章 练 习 题某企业2007年度资产负债表如下：××公司资产负债表（2007年12月31日）万元该企业2007年的销售收入为1600万元，2008年该企业在不增加固定资产的情况下，销售收入预计将达到2000万元，若该企业2008年预计税后利润为60万元，留用比例为30％，请确定该企业2008年对外筹资数量。

[答案：]预计资产负债表留存收益E=E 0+ΔE=100+60*30%=118万元 外部筹资额=1100-1068=32万元 或者： 对外筹资额=400[2.5%+3.75%+18.75%-2.5%-2.5%-7.5%]-60*30%=50-18=32第五章 练习题1.某公司拟发行8年期债券进行筹资，债券票面金额为1000元，票面利率为10%，当时市场利率为12%，计算以下两种情况下该公司债券发行价格应为多少才是合适的。

（1）单利计息，到期一次还本付息； （2）每年付息一次，到期一次还本。

答案： （1）元）（727.020.4039180012%1810%10001000P 8=⨯=+⨯⨯+= （2）），，（），（812%P/A 10%100012%P/F 1000 P ⨯⨯+=元900.664.96761000.40391000=⨯+⨯=2.某企业采用融资租赁的方式于2005年1月1日融资租入一台设备，设备价款为60000元，租期为10年，到期后设备归企业所有，租赁双方商定采用的折现率为20％，计算并回答下列问题： （1）计算每年年末等额支付的租金额；（2）如果租赁双方商定采用的折现率为18％，计算每年年初等额支付的租金额。

[答案：]（1）元），，（14311.274.1925600001020%P/A 60000A ===（2）元），，（113145.30306000014.3030600001918%P/A 60000A ==+=+=第六章 练习题1.某公司发行面值为1000元、期限为8年、票面利率为15%的每年付息，到期还本的长期债券，发行价格为1100元，所得税率为25%。

要求：计算该债券的资本成本。

（1）10.23%110025%-115%1000K =⨯⨯=）（（2）881)1(1000K 125%-115%100 1100K t t+++⨯⨯=∑=）（）（%42.9=K2．银行由于业务经营的需要，需借入三年期资金为150万元。

银行要求其维持15%的补偿性余额，借款年利率12%。

假定所得税率为25%。

要求：（1）公司需向银行申请的借款金额为多少才能满足业务需要？ （2）计算该笔借款的实际资本成本 答案： （1）万元47.176%)151(15=-（2）15.128%15015.8815025%-112%176.47K ==⨯⨯=）（3．某公司拟筹集资本总额5000万元，其中：发行普通股1000万股，每股面值1元，发行价格2.5元，筹资费用100万元，预计下一年每股股利0.4元，以后每年增长5%；向银行长期借款1000万元，年利率10%，期限3年，手续费率0.2%；按面值发行3年期债券1500万元，年利率12%，发行费用50万元，所得税率为25%。

要求：计算该公司的加权平均资本成本。

答案：普通股21.67%5%1000100-2.50.4K S =+= 长期借款7.5%0.2%-125%-110%K D ==）（）（债券9.31%50-150025%-112%1500K B =⨯⨯=）（加权平均资本成本15.128%30%9.31%20%7.5%50%21.67% WACC =⨯+⨯+⨯=4. 某公司拥有长期资金500万元，其中长期借款200万元，普通股300万元。

该资本结构为公司理想的目标结构。

公司拟筹集新的资金，并维持目前的资本结构。

预计随筹资额增加，各种资本成本的变化如下表：资金种类 新筹资额 资本成本 长期借款 50万元及以下 6％ 50万元以上 8％ 普通股 80万元及以下 12％ 80万元以上 14％要求：计算各筹资总额突破点及相应各筹资范围的边际资本成本。

答案：筹资总额突破点12550W 1== 13380W 2==5．某企业资本总额为250万元，负债比率为40%，负债利率为10%，该企业年度销售额为320万元，固定成本为48万元，变动成本率为60%，所得税率为25%。

要求：（1）计算保本点的销售额。

（2）计算经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数。

答案：（1）万元12060%-148=（2） 1.6 DOL 48-60%-132060%-1320==）（）（ 1.14 DFL 0.10.4250-48-60%-132048-60%-1320==⨯⨯）（）（ DTL=1.6×1.14=1.836.某公司目前发行在外普通股100万股（每股1元），已发行10%利率的债券400万元。

该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加到200万元。

现有两个方案可供选择；按12%的利率发行债券（方案1）；按每股20元发行新股（方案2）。

公司适用所得税率25%。

要求：（1）计算两个方案的每股收益；（2）计算两个方案的每股收益无差别点的息税前利润； （3）计算两个方案的财务杠杆系数； （4）根据计算结果判断那个方案更好。

答案：（1）500/2010025%-110%400-EBIT 10025%-112%500-10%400-EBIT +⨯=⨯⨯））（（））（（万元340EBIT =（2）元））（（0.7510025%-112%50010%400-200EPS 1=⨯+⨯=元））（（0.9612525%-110%400-200EPS 2=⨯=（3）212%500-10%400-200200DFL 1=⨯⨯=1.2510%400-200200DFL 2=⨯=（4）方案2好。

理由略。

第七章 练习题1．某企业有一投资方案，该方案没有建设期，原始投资额为24 000元，采用直线法提折旧，使用寿命5年，5年后有残值收入4 000元，5年内每年的销售收入为10 000元，付现成本第一年为4 000元，以后每年逐年增加200元，另需垫支营运资金3 000元。

设所得税税率为40%。

试计算该方案各年的现金流量。

答案：初始现金流=-3000-24000=-27000元折旧=（24000-4000）/5=4000元第一年营业现金流=（10000-4000）×（1-40%）+4000×40%=5200元第二年营业现金流=（10000-4200）×（1-40%）+4000×40%=5080元第三年营业现金流=（10000-4400）×（1-40%）+4000×40%=4960元第四年营业现金流=（10000-4600）×（1-40%）+4000×40%=4840元第五年营业现金流=（10000-4800）×（1-40%）+4000×40%=4720元终结现金流=4000+3000=7000元2．新星化工厂正在考虑用一台更高效率的新机器去更换两台老机器。

两台老机器在二手市场上的价格为35 000元一台，其账面价值是60 000元每台，剩余的折旧年限为8年，采用直线折旧法，期末无残值。

新机器的购置及安装成本为480 000元，可使用8年，预计期末残值为40 000万元，也采用直线法折旧。

由于新机器的效率更高，每年可节约运营成本120 000万元，该企业的所得税税率为25％。

请计算该项目的增量现金流量。

答案：旧设备折旧=120000/8=15000元新设备折旧=（480000-40000）/8=55000元差额初始投资=480000-[70000-（70000-120000）×25%]=397500元差额营业现金流1-8年=Δ收入×（1-T）-Δ付现成本×（1-T）+Δ折旧×T =12000×（1-25%）+40000×25%=100000元差额终结现金流=残值流入40000元3．某公司准备购入一设备以扩充生产能力。

现有甲、乙两个方案可供选择：甲方案需投资3万元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值，5年中每年销售收入为15 000元，每年的付现成本为5 000元。

乙方案需投资36 000元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是5年，5年后有残值收入6 000元。

5年中每年收入为17 000元，付现成本第一年为6 000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费300元。

不管采用哪个方案，均需垫支营运资本3 000元。