第一节营运资金管理概述知识点：营运资金的概念、特点及管理原则一、概念营运资金是指企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。

广义的营运资金＝流动资产狭义的营运资金＝流动资产–流动负债【提示】本教材专指狭义的营运资金。

流动资产：指可以在1 年以内或超过1 年的一个的营业周期内变现或运用的资产；具有占用时间短、周转快、易变现等特点。

流动负债：指需要在1年或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务。

又称短期负债，具有成本低、偿还期短的特点。

流动资产与流动负债的分类【例题·单项选择题】（2018 年）一般而言，营运资金指的是（）。

A. 流动资产减去速动资产的余额B. 流动资产减去货币资金的余额C. 流动资产减去流动负债的余额D. 流动资产减去存货后的余额『正确答案』C『答案解析』营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。

营运资金有广义和狭义之分，广义的营运资金是指一个企业流动资产的总额；狭义的营运资金是指流动资产减去流动负债后的余额。

一般而言，营运资金指的是狭义的概念。

二、特点（一）来源具有多样性筹集长期资金方式较少：吸收直接投资、发行股票、发行债券等。

筹集营运资金方式较多：短期借款、短期融资券、商业信用、应交税费、应付股利、应付职工薪酬等。

（二）数量具有波动性随着企业内外条件的变化而变化，时高时低，波动很大。

季节性企业如此，非季节性企业也如此。

（三）周转具有短期性企业占用在流动资产上的资金，通常会在1 年或超过1 年的一个营业周期内收回。

（四）实物形态具有变动性和易变现性营运资金的每次循环都要经过采购、生产、销售等过程，一般按照现金、材料、在产品、产成品、应收账款、现金的顺序转化。

三、管理原则（一）满足正常的资金需求营运资金的管理必须把满足正常合理的资金需求作为首要任务。

（二）提高资金使用效率（三）节约资金使用成本（四）维持短期偿债能力【例题·判断题】（2015 年）营运资金具有多样性、波动性、短期性、变动性和不易变现性等特点。

（）『正确答案』×『答案解析』营运资金一般具有如下特点：营运资金的来源具有多样性；营运资金的数量具有波动性；营运资金的周转具有短期性；营运资金的实物形态具有变动性和易变现性。

知识点：营运资金管理策略★★ 财务管理人员在营运资金管理方面必须做两项决策：一是需要拥有多少流动资产（流动资产的管理）；二是如何为需要的流动资产融资（流动负债的管理）。

（一）流动资产的投资策略（需要拥有多少流动资产）1. 流动资产投资水平的影响因素企业经营的不确定性（风险大小）和风险忍受程度决定了流动资产的存量水平，表现在流动资产账户上的投资水平。

流动资产账户通常随着销售额的变化而立即变化。

2. 流动资产投资策略的类型【提示】这里的流动资产通常只包括生产经营过程中的产生的存货、应收款项以及现金等生产性流动资产（即经营性流动【提示】流动资产与销售收入的比率较低，意味着实现一定的收入所需的流动资产减少，换句话说，一定的流动资产可以创造更多的收入，资产周转速度较快；反之，流动资产与销售收入比率较高，意味着实现一定的收入所需的流动资产较多，换句话说，一定的流动资产创造的收入较少，资产周转速度较慢。

【提示】采用紧缩的流动资产投资策略，无疑对企业的管理水平有较高的要求。

存货控制的适时管理系统（Just In Time ，JIT ），便是其中一个代表。

3. 制定流动资产投资策略需考虑的因素【例题·多项选择题】（2019 年）不考虑其他因素，企业采用宽松的流动资产投资策略将导致（）。

A. 较低的资产流动性B. 较低的偿债能力C. 较低的流动资产短缺成本D. 较低的收益水平『正确答案』CD『答案解析』在宽松的流动资产投资策略下，企业将保持较高的流动资产，会增加流动资产的持有成本，降低资产的收益性，但会提高资产的流动性，短缺成本会降低，会提高偿债能力。

【例题·判断题】（2018 年）紧缩型流动资产投资策略下，企业一般会维持较高水平的流动资产与销售收入比率，因此财务风险与经营风险小。

（）『正确答案』×『答案解析』宽松的流动资产投资策略下，企业通常会维持高水平的流动资产与销售收入比率，在这种策略下，由于较高的流动性，企业的财务与经营风险较小。

【例题·判断题】（2017 年）某公司推行适时制（JIT ），对公司管理水平提出了更高的要求，因此该公司应采用宽松的流动资产投资策略。

（）『正确答案』×『答案解析』采用紧缩的流动资产投资策略，无疑对企业的管理水平有较高的要求。

存货控制的适时管理系统（JIT ），便是其中一个突出代表。

【例题·多项选择题】（2017 年）下列关于营运资金管理的表述中，正确的有（）。

A. 销售稳定并可预测时，投资于流动资产的资金可以相对少一些B. 加速营运资金周转，有助于降低资金使用成本C. 管理者偏好高风险高收益时，通常会保持较低的流动资产投资水平D. 销售变数较大而难以预测时，通常要维持较低的流动资产与销售收入比率『正确答案』ABC『答案解析』销售额越不稳定，越不可预测，则投资于流动资产上的资金就应越多，以保证有足够的存货和应收账款占用来满足生产经营和顾客的需要，所以选项 D 不正确。

（二）流动资产的融资策略（如何为需要的流动资产融资）1. 流动资产和流动负债的分类【提示】一般来说，永久性流动资产的水平具有相对稳定性，需要通过长期来源（自发性流动负债、长期负债和股东权益资本）解决；而波动性流动资产的融资则相对灵活，最经济的办法是通过低成本的短期融资（临时性负债）解决。

2. 流动资产融资策略的影响因素主要取决于管理者的风险导向，此外它还受短期、中期、长期负债的利率差异的影响。

3. 流动资产融资策略的类型（1）融资策略的类型（期限）匹配融资策略、保守融资策略、激进融资策略。

（2）不同类型融资策略的特点【提示】关于如何判断融资策略属于哪一种，没有必要去记忆图右侧的计算公式。

关注一条线的位 置即可，即：临时性流动负债下面这条线的位置。

换句话说，可以根据这条线的位置来判断左方的“波 动性流动资产”与右方的“临时性流动负债”孰大孰小，进而判断属于哪种融资策略。

【例题·多项选择题】下列关于流动资产融资策略的表述中，正确的有（ ）。

A. 保守融资策略中，永久性流动资产全部来源于长期融资B. 保守融资策略中，波动性流动资产部分来源于短期融资C. 激进融资策略中，波动性流动资产全部来源于短期融资D. 激进融资策略中，永久性流动资产部分来源于长期融资 『正确答案』 ABCD『答案解析』 保守融资策略中， 短期融资仅满足部分波动性流动资产， 一部分波动性流动资产使用 长期来源，必然意味着永久性流动资产全部来源于长期融资，选A 、B 正确；激进融资策略中，短期融资既满足全部波动性流动资产，还满足部分永久性流动性资产， 也就意味着其余永久性流动资 产来源于长期融资，选项 C 、 D 正确。

例题·判断题】（ 2018 年）一般而言，企业通过短期负债来满足本企业所需资金的融资手段是 较为保守的。

（ ）『正确答案』×『答案解析』短期负债的期限短，到期还本的压力大，财务风险大，所以，一般而言，企业通过短期负债来满足本企业所需资金的融资手段是较为激进的。

【例题·单项选择题】（2017 年）某公司资产总额为9000 万元，其中永久性流动资产为2400 万元，波动性流动资产为1600 万元。

该公司长期资金来源金额为8100 万元，不考虑其他情形，可以判断该公司的融资策略属于（）。

A. 保守融资策略B. 期限匹配融资策略C. 风险匹配融资策略D. 激进融资策略『正确答案』A『答案解析』非流动资产＋永久性流动资产＝9000-1600 ＝7400（万元）＜长期资金来源8100 万元，说明长期资金不仅支持了非流动资产和全部永久性流动资产，还支持了部分波动性流动资产，所以属于保守融资策略。

【例题·单项选择题】（2016 年）下列流动资产融资策略中，收益和风险均较低的是（）。

A. 保守融资策略B. 激进融资策略C. 产权匹配融资策略D. 期限匹配融资策略『正确答案』A『答案解析』流动资产的融资策略包括保守融资策略、期限匹配融资策略、激进融资策略。

三种融资策略中，保守型融资策略的短期来源比重最低，由于短期来源的融资风险大，所以，保守型融资策略的风险较低。

但是由于保守型融资策略的长期来源比重最大，而长期负债成本高于短期负债成本，所以，保守型融资策略的收益较低。

即选项A 是答案。

第二节现金管理知识点：持有现金的动机★ 这里的现金是指广义的现金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金等。

【提示】企业的现金持有量一般小于三种需求下的现金持有量之和，因为为某一需求持有的现金可以用于满足其他需求。

【例题·单项选择题】（2019 年）企业在销售旺季为方便客户，提供商业信用而持有更多现金，该现金持有动机主要表现为（）。

A. 投机性需求B. 投资性需求C. 交易性需求D. 预防性需求『正确答案』C『答案解析』企业的交易性需求是指企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额。

企业在销售旺季为方便客户提供商业信用而持有更多现金是为了满足销售旺季的正常周转，因此该现金持有动机主要表现为交易性需求。

【例题·多项选择题】（2018 年）企业持有现金，主要出于交易性、预防性和投机性三大需求，列各项中体现了交易性需求的有（）。

A. 为满足季节性库存的需求而持有现金B. 为避免因客户违约导致的资金链意外断裂而持有现金C. 为提供更长的商业信用期而持有现金D. 为在证券价格下跌时买入证券而持有现金『正确答案』AC『答案解析』企业的交易性需求是指企业为了维持日常周转及正常商业活动所需持有的现金额。

预防性需求是指企业需要持有一定量的现金，以应付突发事件。

投机性需求是企业需要持有一定量的现金以抓住突然出现的获利机会。

选项B 属于应付突发事件，所以是预防性需求；选项D是企业需要持有一定量的现金以抓住突然出现的获利机会，所以是投机性需求。

知识点：目标现金余额的确定★★二、成本模型考虑的成本：机会成本（正相关）、管理成本（一般认为是固定成本）和短缺成本（负相关）。

最佳现金持有量：使上述三种成本之和最小的现金持有量。

【例题】某企业有四种现金持有方案，它们各自的持有量（平均）、管理成本、短缺成本如下表所将以上各方案的总成本加以比较可知，丙方案的总成本最低，故元是该企业的最佳现金持有量。

【例题·多项选择题】（2013 年）运用成本模型确定企业最佳现金持有量时，现金持有量与持有成本之间的关系表现为（）。