2. 血液净化的原理及分类..................................................................................................................................................................7 2.1. 血液净化基本原理..................................................................................................................................................................7 2.2. 血液透析治疗的分类及介绍 ................................................................................................................................................9
6. 长期看好血液透析服务................................................................................................................................................................29 7. 血液透析相关药品值得关注.......................................................................................................................................................31 8. 血液净化治疗保险覆盖仍存短板 ..............................................................................................................................................31
[T[Tabalbel_eM_TaitinleI]nfo]
/医药生物 [Table_Inve发st布] 时间：2014-08-12
报告类型 / 行业深度报告
血液净化行业将进入黄金发展期
同步大势
上次评级： 同步大势
——血液净化行业深度报告
报告摘要：
[T我ab国le血_S透um和m腹ar透y] 患者人数快速增长。2012 年我国登记的血液透析患 者人数为 28 万，腹膜透析患者人数约 3.7 万，从 2001 年开始计算， 两种治疗方式患者数的复合增长率分别达到 23%和 20%，腹透患者 人数近年有加快增长 趋势。高血压 和糖尿病人可能 会发展为终末期 肾病，随着疾病谱的发展，我们预计至 2023 年，接受血液净化治疗 的患者人数可能将超过 200 万，市场规模将突破 1000 亿元，为目前 血液净化市场规模的 6 倍以上。
外资 在血透机市场 占绝对优势 。 血透器和血透机合计在血透产品市 场中占比超过 75%，但是目前这两大市场主要由国外品牌占据，进 入的技术门槛较高。 国内品牌中威 高通过与日机装 合资引进国外先 进技术渗透血透机市 场，血透器方 面威高也是国内 的领先品牌。血 透液/粉技术含量较低，国内产品占据大部分市场份额，产品属性与 大输液类似，未来存 在行业整合的 预期。血液透析 管路技术要求较 透析液/粉高，而较透析器为低，国内产品占据一定市场份额。
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[证Ta券bl分e_析Au师th：or]刘林 执业证书编号： S0550512090001 (021)20361137 liulin@
4. 血液透析产品：国内产品或迎来发展机遇 ............................................................................................................................16 4.1. 血液透析产品市场概况 .......................................................................................................................................................16 4.2. 血液透析机：外资主导，合资产品有望率先突破 ......................................................................................................17 4.3. 血液透析器：血液透析核心耗材 .....................................................................................................................................18 4.4. 血液透析浓缩液/粉：国产化程度最高的血透耗材.....................................................................................................21 4.5. 血液透析管路.........................................................................................................................................................................22 4.6. 血液透析水处理设备：未被重视的市场........................................................................................................................23
3. 肾脏疾病的流行病学情况及市场规模估算 ............................................................................................................................12 3.1. 老龄化及疾病谱改变促使终末期肾病患病率上升 ......................................................................................................12 3.2. 终末期肾病治疗市场潜力巨大..........................................................................................................................................14
绝对收益
2.71%
相对收益
-4.20%
3M 9.97% 0.81%
12M 5.05% 2.66%
内资 在腹透市场 情况稍好 。百特在国内腹透市场占据优势。大输液 企业科伦药业、华润双鹤及华仁药业在这一领域都有所布局。
血液 净化服务市场 潜力巨大。 从国外经验来看，血透服务的市场规 模超过血透产品。国 内已有部分企 业进行积极布局 。对这一领域的 政策需要密切关注。
投资 建议： 血液净化行业市场空间巨大，无论是 设备、耗材、药品 还是血液透析服务都有 较大机会。威 高 股份 为国内血液透析行业最 确定的标的，布局血液 透析全产业链优 势明显。宝 莱 特 、蓝帆医疗 及新 华医疗 已经开始布局血液透析产品，未来值得关 注。新 华医疗 及常 山药业 将要进入血液透析服务领域，但是需 要紧密关注相关政 策走向。待上市企业健 帆 生物 专注于血液灌流领域，也值得关注。 血透常用药物为肝素和 EPO，这一领域常山药业值得关注。腹膜透 析领域未来几年预计会有较快增长，可关注华仁药业。
[历Ta史bl收e_益Pic率Q曲uo线te]
医药生物
9% 5% 1% -3% -7% -11%
沪深300
2013/8 2013/9 2013/10 2013/11 2013/12 2014/1 2014/2 2014/3 2014/4 2014/5 2014/6 2014/7
[涨T跌ab幅le（_T%r）end] 1M
5. 腹膜透析...........................................................................................................................................................................................25 5.1. 腹膜透析原理及分类 ...........................................................................................................................................................25 5.2. 腹膜透析生活质量高支出成本低 .....................................................................................................................................27 5.3. 腹膜透析目前状况................................................................................................................................................................28