此外，基于前期的市场趋势以及公司的实际状况，为锁定租入船运力成本，公司所属干散货船 公司前期买入了一定数量的远期运费协议（FFA）。由于近期市场的急剧变化，运价大幅下跌，FFA产 生浮动亏损。公司第三季度报告显示：所属干散货船公司持有的FFA，年初至9月30日（当日BDI指数 为3217点）公允价值变动损失为23.1亿元，已交割部分实现收益18.7亿元（第三季度FFA盈亏的详细情 况参见第三季度报告中的重要事项说明）。年初至12月12日（当日BDI指数为764点），所属干散货船 公司持有的FFA，公允价值变动损失合计为53.8亿元，较9月30日扩大了30.7亿元；已交割部分实现收 益为14.3亿元。浮亏与实现收益相抵，盈亏合计-39.5亿元。
2，信贷风险 信贷风险主要包括存放于银行、金融机构及中远财 务有限责任公司的银行存款、现金及现金等价物；通 过银行、金融机构及船舶代理及经纪公司的衍生金融 工具；应收及其他应收款项。
3，流动性风险 大额订单资金链的维持，需要稳定的现金支持和合 理的现金比率。中国远洋采用的现金管理政策是定期 监控现时及预期流动资金头寸，确保有充足资金以应 付短期及长期需求。
和长江支线。中服务网点，为客户提
供优质的“门到门”服务。
（2）通过中远散货运输有 限公司等经营干散货航运业务 。
截止2013 年12 月31 日，中 散集团自有及控制船舶共319 艘，约2,805万载重吨。其中 ，自有船203 艘，约1,779 万 载重吨。航线覆盖全球100 多 个国家和地区的1000多个港口 。
②交易如何进行？
两家公司对未来运费市场走势持有不同的看法；
一方认为运费会涨，而另一方认为会跌。
双方就某一特定航线（或某船型的平均期租金）约定 一个价格，并确定在未来一定期间后进行结算的日期。
在结算期到来的时候，如果结算价格高于约定的合同 价格，该差价由看跌一方支付给看涨一方；反之，如果 结算价格低于约定的合同价格，该差价由看涨一方支付 给看跌一方。
综上，公司第四季度经营形势严峻，有关全年业绩的具体数据将根据上市规则要求及时进行披 露。敬请广大投资者理性投资，注意风险。
特此公告。 二零零八年十二月十五日
中国远洋控股股份有限公司
2，FFA协议、BDI指数介绍
（1）FFA协议 ①远期运费协议(FFA)是买卖双方达成的一种远期运费协议， 该协议规定了具体的航线、价格、数量等等，且双方约定在未 来某一时点，收取或支付依据BDI指数价格与合同约定价格的运 费差额。从本质上说，它是一种运费风险管理工具。 远期运费协议是一种场外交易工具，由买卖双方直接交易。 绝大多数通过结算所进行结算。 直接以现金结算，不涉及实际的船货交付。
金融风险管理案例分析中国远洋 远期运费协议FFA
一，中国远洋控股股份有限公司简介
中国远洋控股股份有限 公司于2005年3月3日在中 华人民共和国成立，通过 下属各子公司为国际和国 内客户提供涵盖整个航运 价值链的集装箱航运、干 散货航运、物流、码头及 集装箱租赁业务。
（1）透过全资子公司中远
集装箱运输有限公司经营集装 箱航运及相关业务。截至2013 年12 月31 日，自营船队包括 173 艘集装箱船舶，运力 786,252 标准箱，自营运力规 模同比增加8.6%（不包括出租 运力15 艘、91,894 标准箱）。 在全球60 个国家和地区的178 个港口挂靠，经营84 条国际航 线、30 条国际支线、22 条中 国沿海航线及77 条珠江三角洲
二，中国远洋FFA案例事件进展与影响
中国远洋控股股份有限公司公告 公告日期:2008-12-16
本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并 对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
自进入第四季度以来，全球经济危机进一步加剧，导致国际航运市场受到较大影响。其中，在 干散货运输业务方面，反映国际干散货航运市场即期运价水平的波罗地海干散货运价指数（BDI）自9 月30日的3217点跌至12月12日的764点，10月1日至今BDI均值为1224点，相比第三季度的均值7123点 大幅度下降。在集装箱运输业务方面，需求放缓，主要航线的基本运费水平出现明显下降。
（2）外汇风险 主要为除记账本位币以外的货币币种核算的银行存款、 金融资产和负债。中国远洋管理层在必要时将使用远期外 汇合约防范部分外汇风险。 （3）利率风险 利率风险主要在于附息资产和附息负债包含多种利率带 来的公允价值变动和现金流量变动风险。附息资产主要包 括存放在中远总公司下属子公司中远财务有限责任公司的 存款、银行存款及提供给联营及合营企业的贷款，除此外 无其他附息的重要资产。附息负债主要包括借款、应付关 联方款项、融资租赁债务。 （4）价格风险 中国远洋因将部分证券投资划分为可供出售金融资产及 交易性金融资产（需要采用公允价值计量）而产生价格风 险。同时存在燃油价格变动的风险。
③FFA存在的原因 FFA交易起源于上世纪80年代末，在最初的发展进程中，80 ％的交易都在欧洲的船东和商品贸易商之间进行，交易的流动 性不是很高。2002年以来，随着航运市场百年不遇的猛涨，市 场波动性剧烈震荡，市场参与者套期保值和套利的需求推动 FFA市场的快速发展。 而2006年是一个分水岭，无论是成交量还是参与度来说，都 达到一个前所未有的水平。“运费已经真正成为一种可供交易 的商品。”（波罗的海交易所主席） FFA成为运费套期保值的工具在所难免。套期保值是期货市 场产生的原动力，无论是农产品期货市场、还是金属、能源期
（3）通过控股子公司，中 国远洋物流有限公司，提供包 括第三方物流及船舶代理、
货运代理在内的综合物流服务 。
（4）通过中远太平洋下属 的佛罗伦货箱控股有限公司经 营集装箱租赁业务。
中国远洋存在如下风险：
1，市场风险 （1）市场运费风险 对于航运业来说，市场运费对于集团利润来说有着极为 重要的意义，中国远洋的收入及成本将随运费的增减变动 而发生波动。 其运费主要受制于BDI指数，即反映国际干散货航运市场 即期运价水平的波罗的海干散货运价指数。 干散货运输市场是接近于完全竞争结构的市场。单个船 东或单个货主由于没有能力控制和影响市场运价，只能被 动地接受。这就为干散货经营者带来了极大的风险和不确 定性。鉴于干散货商品大多是铁矿石、煤炭、农产品等等 ，商品自身价值并不高，这就更加突出了运费的重要性。 通过FFA套期保值，则可以有效规避市场风险。