深圳成指、中小板综、创业板综分别上涨6.1%、6.3%、5.2%、 7.0%；板块方面，非银金融居首位，涨幅为18.8%,其中券商板 块涨幅达到26%，超越上证综指20个百分比；券商个股方面，涨 幅居前的为太平洋、方正证券、西部证券、兴业证券，分别为 33%、33%、32%、30%。
行业动态：证监会宣布重启IPO。11月6日，中国证监会新
营业收入 (%)
20.74 24.37 210.82
8.85 45.48 96.63
25.8 7.2 47.58 54.59 94.52 35.93 -23.32 -30.9 73.24 11.26 48.37 32.26 -17.64 -12.31 25.1 221.03 243.97
净利润 (%)
券商个股方面，涨幅居前的为太平洋、方正证券、西部证券、兴业证券，分别为 33%、33%、32%、30%。
从估值看，证券行业自从 08 年以来平均市盈率（TTM，剔除负值）在 27.86 倍左右，平均市净率 2.91 倍，而 目前行业市盈率在 15.83 倍，市净率 2.72 倍，均在均值以下，近期行情也是估值修复的表现，从个券来看， 中信证券、广发证券、国信证券、东北证券估值靠后，在 12 倍左右，我们认为券商行情还将延续概率较大。
154.95 189.39
142.23 250.21
155.41 224.93
243.91 257.77
-
-
108.29 147.68
120.09
183.9
119.78 249.84
131.7 168.11
单月金额:10 月
营业收入 净利润
2828 1477 2279 1982 1407 1864 1837 1728
图表 4：上市券商 10 月财务数据(百万元) 累计金额:截止到 10 月
序号
券商名称 营业收入 净利润
1 中信证券 2 广发证券 3 国信证券 4 海通证券 5 华泰证券 6 招商证券 7 申万宏源 8 国泰君安 9 光大证券 10 方正证券 11 东方证券 12 兴业证券 13 长江证券 14 西南证券 15 国金证券 16 东吴证券 17 东北证券 18 西部证券 19 东兴证券 20 国元证券 21 国海证券 22 山西证券 23 太平洋证
859 944 894 528 340 278 547 424 348 407 290 223 316 232 286
1354 680
1084 1127
572 855 753 903 323 486 385 210 123 139 242 180 193 90 141 80 90 95 183
单月环比:10 月
营收方面，太平洋证券月环比增幅最大，达到 2.4 倍，其次为山西证券、国信证券，均在 2 倍以上，而西南证 券、长江证券、东兴证券、国元出现负增长；从净利润来看，太平洋、山西证券、国海证券、国信证券月环比
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证 券 研 究 报 告 ·行 业 报 告
涨幅居前，长江证券、西南证券出现负增长；本月业绩上升与红 10 月股市起稳回升，经纪、信用及自营业务 回升息息有关。本年累计营收、净利同比均在 1 倍以上，行业业绩突出。随着 IPO 的开闸在望，投行业务将再 次提升券商业绩，随着二级市场起稳回升，经纪业务、自营业务、信用业务也将对业绩产生正面影响，本年后 两月业绩持续回升概率较大。
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3、业务分析
证 券 研 究 报 告 ·行 业 报 告
3.1 经纪业务：成交情况环比回升
本周全部 AB 股成交额为 49118 亿元，日均成交额为 9823 亿元，环比上升 8%，主要受于股市大幅回升 6%，成 交量回升，随着二级市场复苏，成交量有望再次回到日均万亿成交额。本年累计全部 AB 股成交额为 2182624 亿元，累计同比 344%，累计日均成交额为 10646.95，累计同比 353%。
图表 1：行业板块一周涨跌幅排序
图表 2：上市券商一周涨跌幅排序
数据来源：WIND 资讯、华鑫证券研发部 图表 3：上市券商市盈率（TTM，整体法）排序
数据来源：WIND 资讯、华鑫证券研发部
数据来源：WIND 资讯、华鑫证券研发部
2、上市券商 10 月财务经营数据
根据WIND数据显示，23家上市券商10月份合计实现营业收入223亿元，环比增长38%，实现净利润 103亿元，环比增长74%。主要源于自营业务及经纪业务的改善。
3.1 经纪业务：成交情况环比回升 ......................................................................................................................... 5 3.2 资本中介业务..................................................................................................................................................... 5
证券行业周报
证券行业
报告日期：2015 年 11 月 09 日
华鑫证券 研究发展部 于芳：S1050515070001 021-51793709 yufang@
证券研究报告·行业报告·行业周报
增持（维持）
报告摘要：
行情表现：上周（11/2-11/6）大盘涨势喜人，上证综指、
闻发言人表示将完善新股发行制度，重启新股发行。但由于相 关规则修订和技术系统改造工作均需要一定的准备时间，因此， 证监会决定先按现行制度恢复前期暂缓发行的28家公司中已经 进入缴款程序的10家公司的新股发行。新股发行承销制度五大 变化：取消新股申购预缴款；将部分发行条件调整为信息披露 要求；2000万股以下的小盘股发行取消询价环节；建立保荐机 构先行赔付制度。
融资融券业务：两融余额持续回升 ............................................................................................................... 5 股权质押业务:质押业务回升 .......................................................................................................................... 6 3.3 资管业务............................................................................................................................................................. 6 3.4 投行业务............................................................................................................................................................. 6 3.5 新三板业务：整体量价齐升 ............................................................................................................................. 6 4、证券行业本周动态 ..................................................................................................................................................... 7 5、投资策略 ..................................................................................................................................................................... 8
79.89 101.2 365.09 33.14 36.35 47.87
29.8 49.42 43.97 341.45 137.37 99.79 -31.37 -40.59 180.05
44.9 130.09 53.43 54.48
3.32 503.84 826.76 4047.73
数据来源：WIND 资讯、华鑫证券研发部
投资策略：上周券商板块大幅上涨26%，超越上证综指20
个百分比；两市成交额、两融余额都呈现回升，市场看多情绪 回升，交投活跃，板块估值有所回升，走出前期低估值区间。 展望后市，受到央行双降，股市已出现起稳回升，10月券商财 务经营数据超预期以及IPO的开闸，都对券商板块形成利好，再 者整体券商仍处在中低估值水平，存在中长期投资价值，对于 行业维持增持评级。
累计同比:截止到 10
月
营业收入 净利润
(%)
(%)
207.05 177.85
198.74 225.21
-
-
154.68 166.19
163.3 208.02
180.43
206.8
-
-
-
-
249.9 512.01
180.31 209.85
-
-
151.22 203.13