⏹塑料行业仍将高速发展，回收处置率提升缓慢全球塑料产量自1950年的150万吨增长至2018年的3.59亿吨，复合增速为8.39%，由于价格低廉，用途广泛且坚韧可靠，目前尚无可媲美廉价替代材料的情况下，预计全球塑料产量仍会保持较快增长。
我国近5年平均废弃塑料回收量为1800万吨，平均回收率为25.6%；欧盟2006-2018年废弃塑料回收处置量复合增速为1.44%，提升缓慢，2018年欧盟废弃塑料循环利用率仅为18.5%，已经是全球最好的水平；中国、印度等国家禁止进口废塑料后，美国废塑料回用率有可能下滑至4%以下。
造成废塑料回收处置量难以提升的主要原因是再生塑料性能差价格低，回收行业利润微薄并且规模难以扩大。
据估计，未来每年约有1亿吨管理失当的塑料垃圾直接排放至自然界形成污染，塑料污染治理迫在眉睫。
⏹提高回收率困难情况下，全球致力于寻找塑料替代品为对抗白色污染，全球禁塑热潮持续升温，而从替代材料选择上各国存在区别。
自2011年开始实施禁塑令的意大利，将于2021年起对塑料的使用征收每公斤45欧分的税，由于禁塑时间早，意大利以第一代淀粉基生物可降解塑料替代为主，并拥有全球最大的淀粉基塑料企业Novarnont公司。
2008年开始实施禁塑令的卢旺达，由于人口及经济体量有限，制造业不发达，选择了纸质包装进行塑料替代。
美国没有全国性的禁塑令，而以各州自行规定为主，先后有加州、缅因州、纽约州、新泽西州等已经颁布或计划颁布禁塑令，因发现欧洲重点发展的淀粉基塑料存在缺陷，转而重点发展PLA，拥有全球最大的PLA生产企业NatureWorks。
2020年1月，我国发布最严“禁塑令”，全面限制不可降解塑料使用，预计纸基材料及生物降解塑料都将成为行业新宠。
我们暂且忽略其余领域可降解塑料消费需求，光考虑快递、外卖等4大领域143万吨的替代需求量，如果按吨平均售价2.5万元计算，2025年我国可降解塑料市场规模将达到358亿元，而2018年我国可降解塑料消费量仅为4.2万吨，塑料替代是一个从无到有的新兴市场。
⏹禁塑令下的替代材料市场我国生物降解塑料市场尚处于起步阶段，截至2018年产能约为45万吨，产能利用率仅在30%左右，产品以出口欧洲为主，国内消建的PBAT项目，其中涉及PLA项目的上市公司有3家，涉及PBAT项目的上市公司有7家。
项目投产后，对于公司盈利弹性贡献排前三的公司分别为莫高股份、瑞丰高材和彤程新材。
以纸代塑产能扩建方面，仙鹤股份是国内大型高性能纸基功能材料研发和生产企业，目前正在实施可转债募投项目“年产22万吨高档纸基新材料”，并计划投资12亿元用于建设年产30万吨高档纸基材料项目，以上2项募投项目投产后，公司的年生产能力将增长58%。
⏹行业受益标的2020年1月，国家发展改革委、生态环境部印发《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，分2020年、2022年、2025年三个时间段，明确加强塑料污染治理分阶段的任务目标。
为进一步推进塑料污染治理的工作落实，2020年7月，九部门联合印发《关于扎实推进塑料污染治理工作的通知》，统筹做好疫情防控和塑料污染治理工作，确保如期完成2020年底塑料污染治理各项阶段性目标任务。
在政策利好和技术进步背景下，不可降解塑料替代材料将迎发展机会。
生物降解塑料由于其接近普通塑料的性能及环保性，预计将成为首选替代材料，我们初略估计至2025年我国可降解塑料市场规模将达到358亿元，是一个从无到有的新兴市场。
A股受益标的包括【莫高股份】、【瑞丰高材】和【彤程新材】，以及【金发科技】、【金丹科技】、【中粮科技】和【华峰氨纶】。
纸质包装具备环保、轻量化且成本较低的优势，有望对日用塑料制品和泡沫塑料进行替代，【仙鹤股份】待2项纸基代塑募投项目投产后，公司的纸制包装品年生产能力将增长58%，未来将充分受益禁塑令下的“以纸代塑”市场。
⏹风险提示1）禁限塑政策执行进度或效果不及预期；2）在建或拟建项目投产进度不及预期；3）可降解塑料技术研发进程不及预期；目录/Contents01塑料行业仍将快速发展，回收处置率提升缓慢1.1.1 全球塑料行业持续高速发展近70年图1：2018年全球塑料产量分布图⏹全球塑料产量自1950年的150万吨增长至2018年的3.59亿吨，复合增速为8.39%，由于价格低廉，用途广泛且坚韧可靠，目前尚无可媲美廉价替代材料的情况下，预计全球塑料产量仍会保持较快增长；⏹2009年，全球塑料产量为2.3亿吨，中国塑料产量占15%，欧盟塑料产量占24%，北美占23%，日本占5.5%。
⏹2018年，全球塑料产量为3.59亿吨，中国塑料产量占30%，欧盟塑料产量占17%，北美占18%，日本占4%。
⏹2009-2018十年间，全球塑料产量增长了1.29亿吨，其中56.74%的增量来自于中国产量的增长。
1.1.2 我国已成为世界上塑料生产和消费第一大国⏹2018年，中国塑料产量达1.08亿吨，近八年CAGR 为9%，产量全球占比为30%。
⏹新中国成立后我国塑料制品产量累计超过10亿吨，表观消费量约8000万吨，已经成为世界上塑料生产和消费的第一大国。
⏹近年来我国塑料制品行业保持着稳定的增长，但在2017年尤其是2018年出现了明显的下滑。
这与国内行业政策出台有一定程度的关系，主要是自2017年开始的环保严查，使得下游小厂、不合规企业被陆续取缔、关停，同时国内环保因素严格控制海外再生料进口量，再生料使用量下滑，此外中美贸易战大背景下，代加工减少，以上因素导致塑料制品产量下降。
⏹2019年我国塑料制品产量达7961万吨，同比增长31.76%，中国塑料行业未来仍将保持较快的增速。
0%5%10%15%20%25%30%02040608010012020112012201320142015201620172018我国塑料材料产量（百万吨）图2：2011-2018年我国塑料材料产量及同比增速图3：2016-2019年我国塑料制品销售量及同比增速-30%-20%-10%0%10%20%30%40%0204060802016201720182019塑料制品销售量（百万吨）图4：2019年全国塑料制品分品种产量比重图5：2019年塑料行业利润总额中子行业占比情况图6：2019年塑料制成品子行业营收利润率情况塑料薄膜, 19.48%泡沫塑料, 3.15%人造革合成革,4.01%日用塑料, 7.93%其他塑料, 65.42%塑料板、管、型材的制造, 23.19%塑料零件及其他塑料制品制造, 30.59%塑料薄膜制造, 12.55%日用塑料制品制造, 9.37%塑料包装箱及容器制造,9.07%塑料丝、绳及编织品的制造, 8.20%泡沫塑料制造,3.88%塑料人造革、合成革制造, 2.74%人造草坪制造,0.41%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%7.00%1.1.3 我国塑料制品行业整体利润率偏低⏹2019年我国产量及增长率最高的塑料制品是塑料薄膜，占总产量的比例为19.48%，其中农用薄膜产量为85.21万吨，占总产量的比例为1.04%。
⏹2019年，全国塑料行业完成累计利润总额1054.52亿元，同比增长12.68%，其中利润总额最高的是塑料零件及其他塑料制品，为322.55亿元，占30.59%；其次是塑料板、管、型材，为244.5亿元，占23.19%。
⏹2019年，全国塑料制品行业营收利润率为5.53%，比上年提高了0.27%，其中利润率最高的是塑料板、管、型材，为6.23%，其次是塑料包装箱及容器，利润率为6%，塑料制品行业整体利润率偏低。
图8：2006-2018年欧洲废弃塑料处理方式演变图7：2018年欧洲塑料应用领域分布占比包装, 39.90%建筑, 19.80%汽车行业, 9.90%电气与电子, 6.20%农业, 3.40%家庭、休闲和体育, 4.10%其他, 16.70%图9：2018年欧洲废弃塑料循环利用率约为18.5%1.2.1 欧盟废弃塑料回收处置率提升缓慢，2018年循环利用、焚烧及填埋处置比例分别为18.5%、24.2%和14.2%⏹欧盟2018年塑料消费量为5120万吨，消费占比前三的领域分别为包装、建筑和汽车行业。
⏹2006-2018年，欧盟废弃塑料回收处置量复合增速为1.44%，提升缓慢，2018年回收处置量占消费量的比例仅为56.9%。
⏹2006-2018年，欧盟废弃塑料循环利用、焚烧及填埋处置量复合增速分别为5.95%、4.88%和-4.74%。
⏹2018年，2910万吨回收处置的废塑料中，32.5%为循环利用，42.6%为焚烧处置，24.9%为填埋处置。
⏹2018年，欧盟共有945.75万吨废塑料被循环利用，其中出口量为179.7万吨，相比2016年下降了39%，主要缘于中国禁止进口废塑料。
1.2.2 前端分类收集至关重要，欧盟塑料包装回收利用率2030年图10：2018年欧盟废弃塑料处置方式一览目标为55%⏹2018年，欧盟回收处置的废弃塑料中，61%来自于包装材料，6%来自于建筑，6%来自于电子电气，5%来自于农业，5%来自于汽车行业，4%来自于家庭、休闲和体育，13%来自于其他行业。
⏹2910万吨回收废塑料中，其中1513万吨为混合收集，1397万吨为分类收集。
两种不同的废弃塑料收集方式，对最终的处置方式产生了截然不同的影响，1513万吨混合收集废弃塑料中，只有6%可用于循环利用；而1397万吨分类收集废弃塑料中，62%可用于回收利用。
由此可见，前端垃圾分类与回收尤为重要，同时减少残留物可显著提高回收利用率。
⏹超过940万吨废塑料被回收利用，其中近80%在欧洲被处理，产生了大约500万吨的可回收材料，最终用于欧盟塑料产品中的再生材料量大于400万吨。
⏹2018年6月欧盟发布新修订的《包装和包装废弃物指令》，对于废弃物回收利用率测算方法做了修订，通过测量回收过程后期回收数量来计算回收率。
当采用新标准时，目前塑料包装的42%的回收率会变为大约29%。
欧盟要实现到2030年将所有塑料包装回收利用率提高到55%、2040年100%回收利用的宏伟目标，还有许多工作要做。
1.2.3 我国近5年废弃塑料平均回收率为25.6%⏹我国近5年平均废弃塑料回收量为1800万吨，近五年平均回收率为25.6%。
⏹根据《工业绿色发展规划(2016-2020)》的要求，到2020年，我国废塑料回收利用量需达到2300万吨，目前来看难度较大。
⏹中国在2017年之前为全球毫无争议的废塑料消纳基地，为废塑料的最终处理处置和循环利用做出了全世界最大的贡献，在1992-2016年期间，我国累计进口废塑料1.7亿吨，占世界总出口量的72%。