繁荣
衰退
萧条 1.建立投资标准 2.保持市场份额 3.缩减管理费用 4.放弃次要利益 5.削减存货 6.裁减雇员
1.扩充厂房,设备 1.停止扩张 2.继续建立存货 3.提高价格 4.开展营销规划 5.增加劳动力 2.出售多余设备 3.停产不利产品 4.停止长期采购 5.削减存货 6.停止扩招雇员
经济周期中的理财策略
两种方式进行制约： 1、签订资金使用合约，设定限制性条款 2、拒绝业务往来，要求高利率
委托—代理问题与利益冲突

冲突之三：大股东与中小股东
大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决议， 委派企业的最高管理者, 掌握着企业重大经营决策的控制权 。 大股东侵害中小股东利益的形式:

股东 股东财富最大化
经营者 1、选择项目 2、筹集资金 3、支付股利
法规与限制 好公民
社会
债权人
通过契约保护债权人
非公开信息 对误导性信息的法律制裁 活跃的交易 -流动性 -低交易成本
市场价值=真实价值 金融市场
3. 财务管理的环境
财务管理的环境又称 理财环境，是指对企业财 务活动和财务管理产生影 响作用的企业外部条件的 总和。

经济环境 法律环境 金融市场环境 社会文化环境
经济环境
财务管理的经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素， 如经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。
峰

经济周期



复苏 繁荣 衰退 萧条
复苏 1.增加厂房设备 2.实行长期租赁 3.建立存货 4.引入新产品 5.增加劳动力

关联交易转移利润 非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资 发布虚假信息，操纵股价 为派出的高级管理者支付过高的薪酬 不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。
保护机制： 1、完善公司治理结构 2、规范信息披露制度
以股东财富最大化为目标
小 结
实施控制：
激励机制 代理权争夺 大股东 接管的威胁 银行及工业集团
1、√ 2、× 3、× 4、√ 5、√6、 × 7、 ×
2. 财务管理的目标
财务管理的目标是 公司理财活动所希望 实现的结果，是评价 公司理财活动是否合 理的基本标准。


以利润最大化为目标 以企业价值最大化为目标
以利润最大化为目标

主要缺点：



没有考虑资金的时间价值 没能有效地考虑风险问题 没有考虑利润与投入资本的关系 没有反映未来的盈利能力 财务决策行为短期化 可能存在利润操纵
事件回 放
委托—代理问题与利益冲突

冲突之一：股东与管理层
解决机制：



激励 绩效股 股票期权 股东直接干预 机构投资者 法律规定 被解聘的威胁 被收购的威胁
委托—代理问题与利益冲突

冲突之二：股东与债权人
股东和债权人之间的目标显然是不一致的 ，债权人的目标是到期能够 收回本金，而股东则希望赚取更高的报酬，实施有损于债权人利益的 行为，如投资高风险项目、发行新债。
2. 财务管理的目标
财务管理的目标是 公司理财活动所希望 实现的结果，是评价 公司理财活动是否合 理的基本标准。

以利润最大化为目标

以股东财富最大化为目标
以股东财富最大化为目标

主要优点


考虑了时间价值和风险因素 克服了追求利润的短期行为 反映了资本与收益之间的关系
财务管理目标与利益冲突
财务管理学全管理是建立在会计学和经济学基础之上的： 前为数据基础，后为理论基础。
2017/6/3
财务管理的概念
企业财务是指企业在生产经营过程中客观存在 的资金运动及其所体现的经济利益关系。
进行的管理，是组织财务活动、处理财务关系的一 项综合性管理工作。
经济环境
财务管理是利用价值形式对企业生产经营过程
企业财务关系就是企业组织财务活动过程中与有关各方所 发生的经济利益关系，包括： （1）企业与投资者之间的财务关系，主要是指企业的投资者向企业 投入资金，企业向投资者支付报酬所形成的经济关系； （2）企业与债权人之间的财务关系，主要是指企业向债权人借入资 金，并按借款合同的规定按时支付利息和归还本金所形成的经济关系 ； （3）企业与受资者之间的财务关系，主要是指企业以购买股票或直 接投资的形式向其他企业投资所形成的所有权性质的经济关系； （4）企业与债务人之间的财务关系，主要是指企业将其资金以购买 债券、提供借款或商业信用等形式出借给其他单位所形成的经济关系 ； （5）企业与税务机关之间的财务关系，主要是指企业要按税法的规 定依法纳税而与国家税务机关所形成的经济关系； （6）企业内部各单位之间的财务关系，主要是指企业内部各单位之 间在生产经营各环节中相互提供产品或劳务所形成的经济关系； （7）企业与职工之间的财务关系，主要是指企业向职工支付劳动报 酬过程中所形成的经济关系。
本单元自测题：
一、判断题
1、财务经理的职责是组织财务活动，处理财务关系。（ ） 2、企业与投资者之间的财务关系，是一种投资与受资的关系。 （ ） 3、企业与债权人之间的财务关系，是一种债权与债务的关系。 （ ） 4、企业与债务人之间的财务关系，是一种债权与债务的关系。 （ ） 5、税务机关与企业之间的财务关系，是一种征税和纳税的关系 。（ ） 6、在企业经营引起的财务活动中，主要涉及的是固定资产和长 期负债的管理问题，其中关键是资本结构的确定。（ ） 7、企业与所有者之间的财务关系可能会涉及企业与法人单位的 关系、企业与商业信用者之间的关系。（ ）

委托—代理问题与利益冲突


冲突之一：股东与管理层 冲突之二：股东与债权人 冲突之三：大股东与中小股东

社会责任与利益冲突
委托—代理问题与利益冲突

冲突之一：股东与管理层
当所有权与经营权相分离，居于企业外部的股东和居于 企业内部的管理者将会发生利益上的冲突。
道德危机 逆向选择 安然总裁肯尼思.莱等抛售股票获利11亿，全身而退; 施乐虚增收入28亿，总裁马尔卡希2001年的工资、奖金、 分红等计7000万；美国证券交易委员会对公司造假行为 罚款1000万：公司高层向公众说谎，却由投资人承担责 任？