中国平安股权结构的转变
1987年9月，时任蛇口社会保险公司副经理的马明哲授命全面负责筹备平安保险公司，那时他的经验也仅限于在蛇口工业区社会保险公司工作过几年。

1988年3月，由中国工商银行(行情股吧)和深圳蛇口工业区招商局分别出资51%和49%的平安保险在深圳正式成立。

当年的马明哲年仅32岁，风华正茂，作为招商局的股东代表出任平安保险董事总经理，后被任命为副董事长。

平安创立初期的发展，股东方——工行与招商局对其的支持功不可没。

比如从平安开业的第一天起，工行就在全系统内宣布，在为贷款企业提供保险代理业务时一律只选平安一家。

招商局对平安早期的业务发展帮助虽不如工行，但整个蛇口与招商局有关的保险业务也几乎全部给了平安，主要体现在后勤人事方面，除了调配所需的人才外，招商局凭借当时自己拥有一定深圳市户口额度的便利，为调入平安的人员解决了户口问题。

股权高度集中，加之业务来源需要股东的大力支持，马明哲当时对公司的影响力仍相当有限。

更何况，作为招商局派出的董事，马明哲的人事关系挂靠在招商局，一举一动自然颇为掣肘。

当时为了能顺利开展工作，颇有远见的马明哲开始设计了的对策是“金蝉脱壳”之计。

1989年，平安以成立员工风险基金为名让员工持有部分股权，与企业“一荣俱荣，一损俱损”。

由于国家政策变化的缘故，1992年在以该基金注册职工合股基金公司。

顺理成章，马明哲在董事会中的身份有了更合适的名份。

他开始作为职工合股基金派出的董事担任平安董事长，从此摆脱了招商局对他本人的人事任免上的控制。

1999年，工行因国家政策要求退出金融业。

一位前平安高层人士称，工行将全部股权悉数转让给深圳市投资管理公司。

2002年前后，中远集团和招商局亦分别出售了其持有的9.9%和14%的股权。

至此，三大发起人全部退出平安保险，而对于中远集团和招商局股权给谁，当事各方闭口不谈。

2002年10月，香港汇丰银行斥资6亿美元参股平安10%，成为其第二大股东。

而此时，平安保险的第三大股东换成了江南实业。

平安方面的解释称，江南实业与新豪时同属员工持股机构，员工持股计划分别持有江南实业和新豪时69.11%和98.15%的股权。

2003年，平安最大股东、持股16.09%的深圳市投资管理公司出于符合保险业单一股东持股不超过10%的政策法规及深圳市国企战略重组的需要，在深圳市产权交易所挂牌出售8800万股，约合平安总股本的3.6%.当时的买家是深圳市立业投资发展有限公司，从平安上市招股书的披露看，这部分股权已经转让，使深圳市投资管理公司股权在上市前下降至12.49%.同样是出于深圳市国企战略重组的需要，持股6.93%的深圳市财政局也将股权全部转让给了具有国资背景的深圳市深业投资开发有限公司。

2003年平安按照计划在全球发售的股份数目为13.88亿股，占公司扩大后股本的22.4%.主要售股股东为深圳市政府背景的两家股东。

深圳市投资管理公司卖出7300万股，持股权由12.49%降至8.77%，居第二大股东;深业投资管理公司将售出4050万股，持股比例由6.93%减少到4.87%。

其他前九大股东中，除了汇丰斥资12亿港元增持平安股权至9.9%而继续居第一大股东外，其他股东的股权均因上市而相应摊薄。

此时，平安员工持股计划——江南实业和新豪时分居第三、四大股东，总计
持有14.02%的股权。

但从相对值看，平安员工持股计划占前九大股东的股权比例已经上升至23.7%，影响力大大增强。

而此时，马明哲终于真正握住了平安“掌门人”的权柄。

而之所以称平安的员工持股计划为准MBO，或称次MBO，是因为平安的管理层理论上并没有占绝对控股地位，即便是在江南实业和新豪时内部也没有实现控股地位。

但很明显的一点是，管理层在公司内部对员工拥有很大的管理权与威信，即使他们表面上不参与员工持股计划的决策，仍在员工持股计划内部拥有很大的发言权。

而这种管理权和威信当然离不开马明哲及其团队的建构和维持，从1988年到2004年，马明哲为这一计划的实现努力了16年，也等待了16年。

2003年2月，在马明哲的指挥下平安集团分业重组落幕，正式更名为“中国平安保险(集团)股份有限公司”，“一拖四”框架完全显现。

集团控股设立中国平安人寿保险股份有限公司、中国平安财产保险股份有限公司、中国平安保险海外(控股)公司、平安信托投资公司。

平安信托投资公司依法参股平安证券有限责任公司，使平安形成了以保险为主，容证券、信托、投资和海外业务为一体的紧密、高效、多元的集团控股经营架构。

2004年6月，中国平安保险(集团)股份有限公司的股票在香港联合交易所正式挂牌上市。

平安保险H 股(2318-HK)登陆香港股市，在2004年共融资143亿港元，这显然是该年度亚洲区域里最大的一宗IPO(InitialPublicOffering)个案。

上市的成功也为马明哲带来了丰厚的个人收益。

据平安招股书披露，至2004年4月24日，马明哲本人拥有员工持股计划的约1.10%，相当于公司发行股本的0.16%，为平安公司内部持股额最多的个人。

这是诞生于1992年的一个持股计划，催生了平安内部大大小小2万名上市受益者，董事、监事和高级管理人员将共同分享总计4.2亿元的投资盛宴，而最大的受益者当然是其发起者——马明哲。

也正是因为这个持股计划，平安在12年之后的IPO时，马明哲旗下的江南实业和新豪时合计所持14.02%的股权，成为了平安实际上的第一大股东。

深发展股权结构变化
/corp/go.php/vCI_StockHolder/stockid/000001.phtml#1992-06-30。