5、个人投资者受限于资金量及专业度，难以进行私募的组合配置
6、2009年7月中登公司暂停了信托公司在中登公司开设证券账户的业务，为
解决开户问题，TOT应运而生。
TOT——阳光私募发展方向
什么是TOT？
• 信托中的信托（Trust Of Trust），是指投 资于阳光私募证券投资信托计划的信托产 品。在海外多以对冲基金为投资对象组合 基金。
09年
• 上证指数涨幅53.61% • 股票型公募基金平均净值回报率51.99% • 151只操作满一年的私募基金的平均回报率
为51.98%
今年以来公募基金与阳光私募前十
排名
1 2
公募前十 名称
银华锐进 华商盛世成长股票
收益%
22.1 16.58
私募前十 名称
世通 彤源2号
收益%
44.7 33.94
私募后十 名称
龙马1 同威3期 龙马2 同威增值2期 同威增值3期 民森H号 未尔弗 同威增值1期 顶石一期 深蓝1号
收益%
-20.11 -20.33 -20.4 -21.12 -22.01 -22.36 -22.87 -23.02 -23.87 -24.54
“弃公投私”的基金经理
• 江晖---星石投资 • 石波---尚雅投资 • 赵军---淡水泉 • 吕俊---从容投资 • 何震--- 汇利投资 • 曾昭雄--- 合赢投资 • 孙建东---鸿道投资
5
易方达上证50指数
6
诺安中证100指数
7
华宝兴业中证100指数
8
嘉实基本面50指数(LOF)
9
超大ETF联接
10
宝盈泛沿海增长股票
注：①数据来源展恒基金研究中心
②数据截止日期2010-9-10
收益%
-20.50610 -21.01490 -21.07339 -21.08020 -21.35585 -21.67853 -21.91464 -24.21967 -26.29995 -26.83610
3
诺安中小盘精选股票
16.1
铭远巴克莱
32.45
4
东吴行业轮动股票

东吴双动力股票
6
东吴进取策略混合
7
银河行业股票
8
嘉实主题混合
9
估值进取
10
银华深证100指数分级
注：①数据来源展恒基金研究中心 16 ②数据截止日期2010-9-10
15.35 14.75 14.34 13.78 13.01 12.2 11.9
特点： 产品组合 平滑风险 确保收益
TOT 的 特 点
打破300万以下50人的名额限制。 风险二次分解
25
TOT资产管理的优势
阳光私募十大优势
• 优势一 规模小、反应快、投资更具灵活性 • 优势二 无仓位限制，震荡市进退自如 • 优势三 资金交与托管行，投资者利益有保障 • 优势四 管理人收入与基金业绩挂钩，激励机制佳 • 优势五 自有资金参与，与您风险共担 • 优势六 组织结构简单，基金经理决策自由度高 • 优势七 投资管理人员长期稳定 • 优势八 参与者较少，服务更具针对性，沟通更便利 • 优势九 可参考投资者需求，量身定作投资策略 • 优势十 明星公募基金经理不断加入，投研能力提升
……
近5年公募与私募产品数量增加对比
1800 1600 1400 1200 1000
800 600 400 200
0
2006
2007
2008
2009
2010.04
公募产品数量
阳光私募产品数量
结论
1、专家结合理财产品远胜同期大盘
2、阳光私募基金比公募基金具有更多的优 势
3、震荡市中或者下跌行情中，配置阳光私 募更能抵抗风险
私募基金的三大不足
• 不足一 门槛高 • 不足二 有较长的封闭期 • 不足三 信息透明性不如公募
11
对私募认识的五大误区
• 私募信托没有信用,信托资金不安全的误区。 • 私募没有法律地位,不受法律保护，发展前途不明的
误区。 • 私募基金股东不稳定，管理滞后的误区。 • 震荡市中私募不赚钱，私募经理的赚钱能力比公募差
私募理财产品的发展历程
萌芽阶段，1993年—1995年
形成阶段，1996年—1998年 韦思发 盲 目 发 展 阶 段 ， 1999 年 —2000 年
调整规范阶段，2001年至今
投资者
信托结构
信托资金
信托公司 受托人
银行
证券公司 私募公司
托管人
经纪商 实际管理人
业绩激励机制
➢阳光私募信托 ➢非结构化：提取20％正收益 ➢结构化：保息，不分成；保本55分成等
2010年私募基金投资解析
展恒理财 黄丽颖 2010-6-26
目录
• 私募基金简介 • 阳光私募的优缺点 • 私募TOT解析
私募基金基本概念
以非公开方式向特定投资者募集基金资金并以证券为投 资对象的证券投资基金 ，其方式基本有两种：
1、是基于签订信托委托投资合同的契约型集合投资基 金；
2、是基于共同出资入股成立股份公司的公司型集合投 资基金。
的误区。 • 私募基金操作风险大，私募基金风控能力弱、盈利低
的误区。
08年
上证指数跌幅65.39% 股票型基金平均亏损超50% 私募基金的平均跌幅33.1%
(其中97.5%的收益超越上证指数 6只获绝对正回报）
08年+09年
• 上证指数同期下跌38.26% ， • 公募基金跌幅16.44% • 私募基金的平均亏损1.48%
鼎辉1号 华宝1号 和聚1期 云程泰1期 东方远见 混沌2号 尚雅5期
26.3 25.66 23.82 21.97 21.55 20.94 20.48
今年以来公募基金与阳光私募后十
排名
公募后十 名称
1
华富中证100指数
2
融通巨潮100指数(LOF)
3
海富通中证100指数(LOF)
4
长盛中证100指数
20
目录
• 私募基金简介 • 阳光私募的优缺点 • 私募TOT解析
TOT产生的背景
1、优秀的阳光私募名额越来越少，且优秀基金经理管理的私募基金门槛越 来越高
2、阳光私募基金业绩分化明显，投资者难以分析和把握
3、有效控制风险，把握中长期收益
4、阳光私募风格明显，单个私募产品在市场不适合的情况下风险较大
私募与公募的区别
•阳光私募
•100万元 •300万元以下50人 •2000万-1亿元 •每月一到两次 •0-100%
门槛
规模 流动性
仓位控制
公募基金
•1000元 •没有限制 •100亿元 •每个工作日 •60%-90%
参与人数
公募与私募特点对比
目录
• 私募基金简介 • 阳光私募的优缺点 • 私募TOT解析