宽松再贴现政策
首先，再贴现率不断降低至0．5％ 。其次，再
贴现期限延长。2007年8月17日，美联储将再贴
现期限从隔夜扩展到最长可达30天。
传统货币政策
公开市场操作
美联储频繁使用了公开市场操作，注入和回收 流动性。除通常采用的隔夜回购交易外，根据需 要，还多次使用14日回购交易等满足市场持续流 动性需求，仅8月10日当日注入流动性更高达350
直接援助
援助助受危机影响的家庭：帮助陷入困境的购
房家庭，也为了切断违约攀升引发的连锁反应。 援助金融机构：救助投资银行贝尔斯登、救助 房利美和房地美、救助美国国际集团（AIG）。
效果分析
• LS-LM R LS LM0 LM1 P AD1 AD0
• AS-AD
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效果分析
• LS-LM R P AD0 LM0 LM1 LS
财政政策
2009年财政刺激计划
效果分析
• LS-LM R LS0 P AD1 AD0
• AS-AD
LS1 LM
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美元贬值
美国继续采取弱势政策，对主要货币逐步贬值， 以有利于美国的产品、服务的出口，刺激国内经 济增长，创造更多就业机会，使得中、低收入家 庭能获得工作，减少住房抵押的的违约可能性。
效果分析
• LS-LM R LS0 P AD1 AD0
• AS-AD
LS1 LM
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货币政策与财政政策比较
在存在“流动性陷阱”的情况下，最有效的政 策是财政政策，政府通过扩大政府支出和减税来 刺激经济，即政府直接参与投资或消费。 财政政策直接作用于实体经济，拉动总需求， 为它不需要经过货币市场的传导。
货币政策
传统货币政策
创新的流动性管理工具
直接援助
传统货币政策
降低联邦基金利率 尽管面临着通胀的压力，2007年9月18日，美
联储将联邦基金基准利率由5.25%降为4.75%，是
2003年6月以来首ຫໍສະໝຸດ 降息。此后，联邦基金利率多次下调，截至2008年底，利率水平由5.25％降
至0～0.25％区间。
传统货币政策
• AS-AD
AS
AD1
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财政政策
1500亿美元的一揽子财政刺激计划： 2008年1 月4日，美国国会宣布实施1500亿美元的一揽子财 政刺激计划。根据这一计划，美国家庭将得到不 同程度的税收返还，商业投资第一年可以享受50% 折旧，中小企业还可以享受到额外税收优惠。 2009年财政刺激计划： 2009年2月，美国国会 通过财政刺激计划，减税和增支相加为7870亿美 元（实际为7200亿美元），大约为美国国内生产 总值的5%。
亿美元。
传统货币政策
对存款准备金支付利息
从2008年10月6日起，美联储开始对法定存款准
备金和超额存款准备金支付利息。
创新的流动性管理工具
更为广泛的金融机构发挥“最后贷款人”作用， 提供短期流动性的货币政策工具，如短期招标工 具(TAF)、一级交易商信贷工具(PDCF)、定期证券 借贷(TSLF) 第二类为信用市场提供短期流动性，缓解信贷 收缩的货币政策工具，如资产支持商业票据货币 市场共同基金流动性工具(AMLF)、商业票据融资 工具(CPFF) 扩展中长期信用的货币政策工具，如定期资产 支持证券信贷工具(TALF)、中长期证券购买计划