第10 章资本性投资决策CHAPTER1078附 录附录B各章习题及部分习题答案7980附 录附录B各章习题及部分习题答案81了一块地，预计作为仓库和配送中心，但是后来公司决定向一个竞争对手租用设备。

上星期，这块土地被估价640万美元。

公司想要利用这块地建新厂，工厂的兴建成本为1 420万美元，而且在兴建之前需要花890 000美元进行平整。

在评估这个项目时，应该以多少现金流量金额作为固定资产的初始投资？为什么？2. 相关现金流量Winnebagel公司目前每年以每辆53 000美元的价格销售30 000辆房车，并以每辆91 000美元的价格销售12 000辆豪华摩托艇。

公司想要引进一种轻便型车以填补它的产品系列，他们希望能每年卖19 000辆，每辆卖13 000美元。

一个独立的顾问判定，如果引进这种新车，每年应该使目前的房车多销售4 500辆，但是，摩托艇的销售每年将减少900辆。

在评估这个项目时，年销售收入额应该是多少？为什么？3. 计算预计的净利润某项拟议的新投资的预计销售收入为830 000美元，变动成本为销售收入的60%，固定成本为181 000美元，折旧为77 000美元。

请编制预计利润表。

假定税率为35%，预计的净利润是多少？4. 计算OCF考虑下列利润表：（金额单位：美元）销售收入912 400成本593 600折旧135 000息税前盈余？税（34%）？净利润？请在空格中填入正确数字，然后计算OCF。

折旧税盾是多少？5. 用不同的方法求OCF一项拟议的新项目的预计销售收入为108 000美元，成本为51 000美元，折旧为6 800美元，税率为35%。

请用本章介绍的不同方法计算经营现金流量，并验证计算的结果是相同的。

6. 计算折旧某件新购买的工业设备成本为1 080 000美元，属于MACRS下的7年类财产。

计算年折旧额和该设备的年末账面价值。

7. 计算残值某项资产的成本为548 000美元，采用直线法在它的8年税法寿命内折旧完毕。

该资产被使用于一个5年期的项目中，到项目结束时该资产可以卖105 000美元。

如果适用的税率是35%，卖掉该资产的税后现金流量是多少？8. 计算残值一项用于4年期项目的资产在报税上属于5年类的MACRS财产。

这项资产的取得成本为7 900 000美元，到项目结束时，可以卖得1 400 000美元。

税率为35%，这项资产的税后残值是多少？9. 计算项目的OCF Summer Tyme公司正在考虑一项初始固定资产投资为270万美元的3年期扩张项目。

这项固定资产将在它的3年寿命内采用直线法折旧完毕，此后该资产将一文不值。

预计这个项目每年可以创造2 400 000美元的销售收入，其成本为960 000美元。

如果税率为35%，这个项目的OCF是多少？10. 计算项目的NPV在第9题中，如果必要报酬率为12%，则该项目的NPV是多少？11. 计算项目中来自资产的现金流量在第10题中，假定该项目最初需要300 000美元的净营运资本性投资，并且项目结束时固定资产的市价为210 000美元。

这个项目在第0年的现金流量是多少？第1年呢？第2年呢？第3年呢？新的NPV是多少？12. NPV和MACRS在第11题中，假定固定资产实际上是属于3年期的MACRS资产。

其他所有资料不变，则第1年的净现金流量是多少？第2年呢？第3年呢？新的NPV是多少？13. 项目评估Dog Up! Franks正在考虑一条安装费用为560 000美元的香肠生产线。

这笔成本将在项目的5年寿命内采用直线法折旧完毕，届时该生产线的残值为85 000美元。

这条生产线每年可以为公司节约165 000美元的税前运转成本，但是需要29 000美元的初始净营运资本性投资。

如果税率为34%，贴现率为10%，这个项目的NPV是多少？14. 项目评估你的公司正考虑购买一套720 000美元的新电算化订单系统。

该系统将采用直线法在5年寿命内折旧完毕，届时的价值为75 000美元。

你每年将节约260 000美元的税前订单处理成本，而且你将可以减少（一次性的减少）110 000美82附 录元的净营运资本。

如果税率为35%，这个项目的IRR是多少？15. 项目评估在第14题中，假定你的必要报酬率为20%，而且每年的税前成本节约只有300 000美元。

你会接受该项目吗？如果每年的税前成本节约只有240 000美元呢？在税前成本节约为多少时，是否接受该项目对你来说没有差别？16. 计算EAC一项5年期项目的初始固定资产投资为270 000美元，初始NWC投资为25 000美元，年OCF为－42 000美元。

固定资产在项目寿命内折旧完毕，没有残值。

如果必要报酬率为11%，这个项目的约当年成本（EAC）是多少？17. 计算EAC你正在评估两个不同的硅晶研磨机器。

其中Techron I的成本为290 000美元，使用寿命为3年，税前运转成本为每年67 000美元；而Techron II的成本为510 000美元，使用寿命为5年，税前运转成本为每年35 000美元。

两者都采用直线法在项目寿命内折旧完毕，并假定项目结束时的残值都是40 000美元。

如果税率为35%，贴现率为10%，请计算两者的EAC。

你会选哪一个？为什么？18. 计算竞标价格Alson企业需要别人在未来5年中，每年供应185 000箱螺丝钉，以满足接下来5年中生产上的需要，你决定参加竞标。

启动生产所需生产设备的成本为940 000美元，你采用直线法在其寿命内折旧完毕。

你估计这项设备5年后的残值为70 000美元。

每年的固定成本为305 000美元，变动成本为每箱9.25美元。

开始时你还需要75 000美元的净营运资本性投资。

如果税率为35%，必要贴现率为12%，你应该提交的报价是多少？19. 成本削减建议Geary机器商店为了提高生产效率，正在考虑一个4年期的项目。

购买一台560 000美元的新机器，估计每年税前可以节约成本210 000美元。

该机器适用MACRS的5年折旧率，项目结束时，机器的残值为80 000美元。

此外，刚开始时，它必须在零件存货上投资20 000美元；此后，每年需要追加3 000美元。

如果该商店的税率为35%，贴现率为9%，公司是否应该购买这台机器？20. 比较互斥项目Dangerfield工业系统公司（DISC）要在两个传送系统中做出选择。

A系统的成本为430 000美元，寿命为4年，每年需要110 000美元的税前运转成本；B系统的成本为570 000美元，寿命为6年，每年需要98 000美元的税前运转成本。

两个系统都采用直线法在它们的寿命内折旧完毕，残值都是0。

不管选择哪一个项目，磨损后都不再重置。

税率为34%，贴现率为11%，公司应该选择哪一个系统？21. 比较互斥项目在第20题中，如果DISC一直需要传送系统，因此当一个磨损后，就必须重置一个。

这时，公司应该选择哪一个系统？22. 计算投标价格　某项目在今后5年每年将向美国邮政总局供应1亿枚邮票。

假设你有一片闲置土地，5年前的价格是240万美元。

如果现在出售这片土地，那么税后可得270万美元。

如果5年后再出售，那么税后可得320万美元。

为了生产邮票，你需要进行410万美元的厂房和设备投资。

这些厂房和设备将按项目的5年寿命期、采用直线折旧法折旧为零。

项目结束时，设备可按54万美元的价格出售。

此外，该项目开始时需要60万美元的净营运资本，之后每年需要增加投资5万美元。

该项目的生产成本为每枚邮票0.5美分，每年的固定成本为95万美元。

如果所得税税率为34%，你的要求回报率为12%，那么你对该合同的投标价格为多少？23. 解释竞标价格在第22题中，假定你的制造设备实际使用3年类的MACRS折旧，而且你认为营运资本可以维持在每年25 000美元的水平。

这些新资料对你计算的竞标价格有什么影响？24. 比较互斥项目Vandalay实业公司正在考虑购买一台新机器来生产乳胶。

机器A需要花费2 900 000美元，可以使用6年。

变动成本为销售收入的35%，每年的固定成本为170 000美元。

机器B需要花费5 100 000美元，可以使用9年。

这台机器的变动成本为30%，每年的固定成本为130 000美元。

使用两台机器的年销售收入均为1 000万美元。

必要报酬率为10%，税率为35%。

两台机器都采用直线法折旧。

如果公司计划永久替代现有的已经磨损的机器，你应该选择哪台机器？25. 约当年均成本　近年来，节能灯越来越受欢迎，但从财务视角而言是否具有意义呢？假设普通60瓦白炽灯泡的成本为0.5美元，使用寿命为1 000小时；15瓦节能灯可产生相同效果的灯光，成本为3.5美元，使用寿命为12 000小时。

每千瓦时（度）电的费用为0.101美元，差不多就是全国平均水平。

每千瓦时指每1小时1 000瓦。

如果你的要求回报率为10%，每年的使用时间为500小时，那么每种灯泡的约当年均成本为多少？26. 保本点成本　由上题可知，用节能灯而不用白炽灯是不明智的。

不过，电的成本实际上往往随地点和用户不同而附录B各章习题及部分习题答案83不同(可从当地电力公司获得电价信息)。

对于每度电，西弗吉尼亚的工业用户可能只要支付0.04美元，而夏威夷的居民用户也许需要支付0.25美元。

那么上题中每度电的保本点成本是多少？27. 保本点重置　由上面两题可知，除非当地电价相当便宜，否则单纯从财务视角考虑，使用节能灯应是一个好选择。

不过，这里会产生另一个问题。

假设某个居住区居民大多使用白炽灯，平均每年使用500小时。

因为白炽灯泡平均已使用其寿命时间的一半，所以只剩下500小时。

此外，你无法辨认出灯泡的新旧。

那么，当电价为多少时，重置这些白炽灯泡才有意义？28. 资本预算问题　关于节能灯与白炽灯的使用问题（见25～27题），人们争论不休，褒贬不一。

以下内容没有特别顺序之分。

a. 白炽灯产生的热量比节能灯多。

b. 相对于白炽灯的价格，节能灯的价格可能会下降。

c. 节能灯不可避免含有一定量的水银，会产生环境污染，所以在处置烧坏的节能灯（以及打碎的节能灯）时，必须采取专门措施。

目前，尚没有一致认可的回收节能灯的方法。

白炽灯则不存在处置问题。

d. 根据灯所在地或灯的数量，替换灯泡的成本（即劳动力成本）存在很大差异。

e. 虽然水银排放很快会大幅下降，但燃煤发电仍占水银排放的相当大一部分。

排放的相当大一部分。

f. 发电厂仍占美国CO2g. 节能灯生产是能源和材料密集型的。

生产现场的水银污染和工人安全问题都需要关注。

h. 如果给建筑物的永久性设施装上节能灯，那么有可能出现灯未坏而人已走的情况。

i. 另一种照明技术是建立在发光二极管基础上的，现在正在加以改进。