稀土永磁产业分析一.基本面分析（公司综合能力指标）一）投资与收益能力1•净资产收益率指标反映了股东权益的收益水平， 衡量了公司应用自有资本的净资产收益率效率。

如图所示:可以看出包钢稀土给股东带来的收益率是最高的，厦门钨业，中科三环及广 晟有色都高于产业平均值 二）偿债能力流动比率（倍）速动比率（倍） 应收帐款周转率（次） 资产负债比率（％）包钢稀土 2.130.93 14.34 40.01江西铜业 1.97 1.38 31.7 44.05 厦门钨业 1.290.5 7.79 60.24 中珠控股 —1.95 0.8 3.37 61.45 正海磁材2.54 1.97 7.14 37.72 中科三环 1.45 0.85 4.39 55.79 五矿发展n1.11 0.63 45.53 78.74 宁波韵升 1.78 1.17 5.57 41.95 银河磁体 20.03 18.52 3.56 4.94 广晟有色 1.04 0.43 21.57 73.89 产业平均2.42 1.756 21.502445.9076 横店东磁 1.67 1.24 4.53 28.29 鼎泰新材 2.19 1.85 3.03 36.52 太原刚玉 0.98 0.61 4.03 81.35 安泰科技 1.72 0.98 4.84 41.75 中色股份 1.22 0.77 6.2 65.88 风华高科 1.56 1.09 4.44 31.13 江粉磁材 3.54 2.7 3.16 17.98 中钢天源― 1.59 1.1 4.67 48.15 鼎立股份 2.02 0.68 4.46 55.47 西臧发展 1.45 1.38 268.25 17.99 中国铝业0.820.45 46.46 61.94 创兴资源1.731.2425.9147.82■包钢稀土 ■厦门钨业 ■中科三环 ■广晟有色 ■中色股份 ■产业平均2011天通股份 1.23 0.83 3.93 44.08有研硅股 1.68 0.91 4.39 41.13北矿磁材 1.81 0.89 4.3 29.431. 应收账款周转率体现了公司的收账速度，坏账损失的程度，资产流动的快慢，以及偿债能力。

如图：应收账款周转率■包钢稀土■厦门钨业.中科三环■广晟有色■中色股份■产业平均2011广晟有色的该项指标最高，表示公司收账速度快，坏账损失小，资产流动快,偿债能力较强。

其他几家公司则低于产业平均值。

偿债能力较弱。

2. 流动比率衡量企业流动资产在短期债务到期后变现的能力流动比率■包钢稀土■厦门钨业■中科三环■广晟有色■中色股份■产业平均2011如图: 包钢稀土的流动比率最高，所选五家公司均低于产业平均。

鉴于银河磁体公司该比率过高，影响了平均值。

故考虑实际比率，都皆在正常范围之内。

3. 资产负债比率反映了总资产中借债筹资的比重，衡量企业负债水平高低如图所示: 广晟有色有73.89%的资产负债率，远高于产业平均值 45.9%。

当景气好时, 高负债比率可以为股东带来更高的每股盈余，而在景气不好时，却会大大降 低股东的每股盈余。

高负债增加了公司的财务风险及破产成本。

因此应该视 实际情况而选择合适的负债比公司三）盈利能力净利润率（％） 1 总资产报酬率（％） 包钢稀土 31.01 26.87江西铜业 6.088.7 厦门钨业 9.27 7.45 中珠控股 64.26 8.32 正海磁材 19.71 12.32 中科三环 11.47 13.88 五矿发展 0.73 1.71 宁波韵升 13.47 11.07 银河磁体 26.76 11.03 广晟有色 9.31 7.64 产业平均 10.39125.6332 横店东磁6.16 4.29 鼎泰新材 6.6 3.22 太原刚玉7.11 4.55 安泰科技 7.64 3.77 中色股份 2.56 1.48 风华高科 7.07 3.25 江粉磁材8.15 3.93 中钢天源 2.39 2.5 鼎立股份 8.49 2.94 西臧发展8.042.26资产负债率2011.包钢稀土 .厦门钨业 .中科三环 ■广晟有色 ■中色股份 .产业平均中国铝业0.9 0.65创兴资源 5.94 0.75天通股份 1.54 0.9有研硅股0.92 0.37北矿磁材-5.8 -3.021.净利润率指标是体现公司盈利能力的一项重要指标。

乃税后净利除以营业净利润率包钢稀土的利润率最高，而中色股份则较差。

其他公司均与产业平均接近四）经营能力存货周转率固定资产周转率总资产周转率包钢稀土0.62 5.6 0.87江西铜业 4.9 6.51 1.43厦门钨业 1.18 4.09 0.8中珠控股「0.23 1.96 0.13正海磁材: 2.21 3.68 0.63中科二环 2.38 5.46 0.98五矿发展「7.3 20.54 2.35宁波韵升 2.73 4.15 0.82银河磁体14.3 2.95 0.41广晟有色 1.46 11.28 0.82 产业平均 3.1604 4.0212 0.682横店东磁1 4.46 1.78 0.7 鼎泰新材 3.32 3.93 0.49太原刚玉 1.96 3.99 0.64 安泰科技: 1.99 1.99 0.49 中色股份 2.59 3.64 0.58 风华高科 3.66 1.48 0.46 江粉磁材「 2.42 1.94 0.48 中钢天源 4.61 4.93 1.05 收入之所得。

如图:1.存货周转率反映存货的周转速度，衡量存货的流动性及存货的资金占用量是否合理。

如图所示:存货周转率包钢稀土的存货周转率极低，表明其存货变现能力较差。

厦门钨业也远低于 行业平均。

占用在存货上的资金周转较慢，资金使用效率低。

五）资本构成2011.包钢稀土 ■厦门钨业 ■中科三环 ■广晟有色 ■中色股份 ■产业平均安泰科技 49.6 24.67 中色股份 17.34 14.62 风华高科 67.59 31.27 江粉磁材 75.46 22.77 中钢天源 51.77 19.83 鼎立股份 36.66 10.71 西臧发展 53.17 21.47 中国铝业 34.01 46.8 创兴资源 51.13 16.37 天通股份 54.72 39.49 有研硅股58.87 41.02 北矿磁材66.1536.811.固定资产比率反映了固定资产在总资产所占的比重大小。

反映了企业的营运风险，固定资产比率高，表示企业营运风险高，在行业景气好时，可以 带来高的税前现金流。

在行业景气差时，则会大大缩减公司营运现金流固定资产比率如图:广晟有色的固定资产比率远低于产业平均，其营运风险较小。

而这可能是其 负债比率较高的原因。

当行业景气好时，低固定资产比率不能给公司带来高 收益.标的公司风险及报酬率分析中科三环 厦门钨业 包钢稀土 广晟有色 中色股份 上证指数相关系数0.530542 0.634532 0.449117 0.505704 0.63422 1 上证指数贝塔值（系统风险 衡量值） 1.36431.40351.57841.3494 1.87721方差0.000942 0.000697 0.0017590.001014 0.001247 0.000142 报酬率日标准差 0.030684 0.026394 0.041935 0.0318410.035318 0.011932■包钢稀土 ■厦门钨业 ■中科三环 ■广晟有色 ■中色股份 ■产业平均20111.中科三环由特征线可以看出，中科三环的系统风险衡量之贝塔为 1.3643。

表示当大盘变动1%时，中科三环报酬率变动1.3643%。

报酬率年标准差为58.6217%,该指标体现了个股价格的年波动率为58.6217%,即总风险衡量值。

2•未来年报酬率预期：中科三环E（Ri） =18.6156% 包钢稀土20.9877% 广晟有色18.4505%厦门钨业19.0499%中色股份24.2982%二.标的公司主要会计报表项目、财务指标大幅度变动的情况及原因1.中科三环（1）货币资金期末余额97,866.59万元，较期初增加187.35%，主要系本公司销售增加和借款增加所致。

（2）应收账款期末余额120,537.60万元，较期初增加111.39%，主要系本公司本期营业收入增加、应收账款账期未到所致。

（3）预付账款期末余额19,415.69万元，较期初增加90.38%,主要系原材料价格大幅上涨，本公司增加预付材料款以保障生产所需原材料及锁定合理成本所致。

（4）存货原值期末余额170,452.96万元，较期初增加137.87%，主要系本公司根据订单需求购入原材料且原材料价格上涨所致。

（5）在建工程期末余额8,978.50万元，较期初增加75.52%，主要系本公司之子公司肇庆三环京粤磁材有限责任公司站前路工程及本公司之子公司南京大陆鸽高科技股份有限公司电动自行车新厂区一期工程继续投入建设所致。

（6）短期借款期末余额120,749.27万元，较期初增加139.81%，主要系本公司补充流动资金借款增加所致。

（7）应付账款期末余额93,929.94万元，较期初增加132.49%，主要系本公司采购原材料赊销结算所致。

（8）应付票据期末余额30,370.00万元，较期初增加566.15%，主要系本公司采购原材料时采用票据结算增加所致。

（9）预收账款期末余额20,385.20万元，较期初增加1,佃6.847%,主要系公司本期产品需求旺盛、客户采取预付货款结算方式增加所致。

（10）其他应付款期末余额11,450.69万元，较期初增加130.37%，主要系本公司应付专利抽头费增加所致。

（11）营业收入本期发生额389,535.12万元，较上年同期增加128.037%,主要系本公司外购原材料价格大幅上涨，销售价格提高导致收入增加所致。

（12）管理费用本期发生额21,150.35万元，较上年同期增加38.97%,主要系本公司研发费用增加所致。

（13）财务费用本期发生额9,033.16万元，较上年同期增加188.69%，主要系本公司由于人民币升值，导致汇兑损失增加，以及贷款增加和货款利率升高，导致利息支出增加所致。

（14）投资收益本期发生额1,506.93万元，较上年同期增加245.25%，主要系本公司之联营公司赣州科力稀土新材料有限公司本期盈利增加所致。

（15）所得税费用本期发生额12,185.07万元，较上年同期增加255.49%，主要系本期应纳税所得额增加所致。

2. 厦门钨业3.包钢稀土3. 广晟有色4. 中色股份产业平均66.3252 | 5.9臥1.市盈率体现了市场对企业未来增长速度快慢的预测，市盈率越高，预期增长速度越快。