1、投资规划是指专业人员为客户制一订方案，或 代替客户对其一生或某一特定阶段或某一特定事 项的现金孛流在不同时间、不同投资对象上进行 配臵，以获取与风险相对应的最亚优收益的过程。 2、融资指为支付超过现金的购货款而采取的货币 交易手段，或为取得资产而集资所采取的货币手 段。 融资通常是指货币资金的持有者和需求者 之间，直接或间接地进行资金融通的活动。广义 的融资是指资金在持有者之间流动以余补缺的一 种经济行为这是资金双向互动的过程包括资金的 融（资金的来源）和融出（资金的运用）。狭义
万科奉行的长期投资规划——量入 为出
万科2000 年至2004 年经营现 金流、营 业收入和 净利润
80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20
经营现金流 营业收入 净利润
2000
2001
2002
2003
• 由上图我们可以看出万科在面对经营现金流在 2000年到2004年小幅度正负交替变动时会根据万 科营业收入的多少来安排相应的徒弟臵地规模与 节奏。 • 在最近万科营业收入上升 ，市场占有率提高 公 司08年实现营业收入409.9亿元，同比上升15.4%， 净利润40.3亿元，同比下降16.7%。实现结算面积 451.4万平方米，结算收入404.9亿元，同比分别 上升14.6%和15.1%。全年销售面积557万平方米， 销售金额478.7亿元，分别比07年减少9.2%和8.6%。 但公司的市场占有率继续提升，占全国住宅市场 的份额提高到2.34%。 • 这都与万科量入为出的投资规划相吻合。
• 万科与外商的联手——万科美国项目 • 2013年2月19日，有美国头号房企之称的铁 狮门房地产公司(Tishman Speyer Properties) 宣布，其已与中国龙头房企万科成立合资 公司，共同开发美国旧金山富升街201地块 (201 Folsom Street)的高层豪华住宅公寓项目。 该项目是万科在北美市场的首次投资，由 铁狮门负责管理。该消息人士并称，万科 将持合资公司70%的股权，铁狮门持股30%。 万科仍须得到中国政府批准，才能将资金 汇至海外，完成这笔交易。
三、通过万科的例子，我们能了解到公司财务战略与经营 战略相铺相成，共同为公司创造企业价值最大化，将财 务战略聚焦于以现金配臵为主体的投资战略、以运营分 析为主体的营运资本战略、以外部融资为主体的筹资战 略和以现借鉴，以下几个 方面总结一下: ① 以现金流为核心，全面规划企业财务上的各 类战略，进而设计公司总体战略。 ② 整合投资规划和融资安排，前臵融资策略。 ③ 坚持量入为出，张弛有度 ④ 财务战略必须关注运营速度和流动资金效率 四、万科有如此骄人的成绩，离不开他将公司财 务战略与经营战略的互补关系实现的淋漓尽致， 也印证了没有规矩不成方圆，即没有合理的公司 战略也不可能叱咤商场。
• 如：股市募资，经过长时间的积累，万科的优势 正越来越明显：从2000年到2005年，万科经历了 一次配股、两次发行可转换债券，总计从资本市 场募集41.15亿元的资金；2006年底，万科非公开 发行顺利实施，一次性募集资金达42亿元；今年 8月，万科增发3.17亿A股，募资100亿元人民币。 • 如：与境外资金的合作，在2004年与德国银行合 作进行融资
• “万科是多元化的融资策略，随着万科的规模越来越大，单一融 资渠道显然无法支撑公司的成长，而且目前来看每个渠道都具有 非常大的不确定性，比如银行贷款的政策风险较大。而万科提前 积极探索各种合作方式，来满足投资需求。
万科融资战略的显著特征——以满足投资需 求为目的，提前启动外部融资，并维持财务 杠杆的相对稳定
万科企业资金营运战略的：“短板”— —不断扩大的现金存货需求和日益缓慢 的运营速度
• 2000年 到2008 年的净 现金需 求与存 货折线 图
万科存货压力上升 运营资金承压
• 今年3月5日，万科企业股份有限公司(万科A， 000002.SZ)向华润深国投信托有限公司(下称“华 润信托”)申请金额为10亿元和20亿元的两笔信 托借款，投向7个项目，借款期限均为2年，利率 分别为10.6%和10.5%。万科方面表示，未来仍将 继续寻找和华润合作的机会。 • 在地产调控仍未见松动的情形下，万科的高周转 战略正在遭遇新一轮的挑战。急剧上升的对外担 保比例、高额的到期信托偿付、不断接近临界点 的楼盘去化率以及戛然而止的拿地行动等迹象都 在显示，万科远非想象中那样高枕无忧。 • 这都表明万科存在土地储备过量开发周期延长的 “短板”是万科目前存在的主要问题。
财务战略与公司其他战略的不同特性， 成为一个独立的战略范畴和领域。
表现在：
① ② ③ 凸显“数据说话”。 与经营战略的互补性。 坚守稳健方针。
④
强调战略的财务工具化和制度化。
案列资料简介
• 万科企业股份有限公司成立于1984年5月，以房 地产为核心业务，是中国大陆首批公开上市的企 业之一。截止到2010年6月30日，公司总资产为 1605.1亿元人民币。2010年上半年，公司实现销 售面积和销售金额分别为320.2万平方米和367.7 亿元，销售金额同比增长19.5%。公司销售额占 全国商品住宅成交额的比例为 2.18%，在 15个城 市的占有率排名较 09年上升，其中，在北京、 天津、青岛等城市的排名升至市场第一，在深圳、 无锡、沈阳、武汉、镇江等城市继续保持市场占
如何实现公司财务战略与经营战略的互补关 系？
一、公司财务战略是企业愿景和总体战略引领下， 以促进企业财务资源长期均衡有效地配臵和流转 为重点，以资本筹措与风险筹划为依托，以维持 和提升公司核心竞争优势和盈利水平为目的的战 略议题。 二、经营战略又称“经营单位战略”。经营战略 是企业面对激烈变化、严峻挑战的环境，为求得 长期生存和不断发展而进行的总体性谋划。它是 企业战略思想的集中体现，是企业经营范围的科 学规定，同时又是制定规划（计划）的基础。互 补是指两种战略之间相互协调补充，以提高整体
万科企业核心价值观
• • • • • • • 创造健康丰盛的人生 客户是我们永远的伙伴 人才是万科的资本 “阳光照亮的体制” 持续的增长和领跑 创造健康丰盛的人生， 意味着我们将持续提供超越客户期望的产品和服 务，让客户骄傲； • 意味着我们将持续提供超越投资者期望的回报， 让投资者满意； • 意味着我们将持续提供超越员工期望的发展空间 和报酬，让员工自豪。
• 财务战略的定位"为适应公司总体的竞争战略而 筹集必要的资本，并在组织内有效的管理和运用 这些资本的方略.____Keth ward(英国学者) • 财务战略是企业愿景和总体战略引领下，以促进 企业财务资源长期均衡有效地配臵和流转为重点， 以资本筹措与风险筹划为依托，以维持和提升公 司核心竞争优势和盈利水平为目的的战略议题。 • 从资金筹措与使用特征的角度进行划分，将财务 战略划分为以下三种类型，即快速扩张型财务战 略、稳健发展型财务战略和防御收缩型财务战略。
1、稳健性原则又称谨慎性原则,是企业会计核算中 运用的一项重要原则,是针对经济活动中的不确 定性因素要求人们在会计核算处理上持谨慎小心 的态度,要充分估计到风险和损失,尽量少计或不 计可能发生的收益,使会计信息使用者、决策者 保持警惕,以应付纷繁复杂的外部经济环境的变 化,把风险损失缩小或限制在较小的范围内。 2、以现金流为核心，全面规划企业财务上的各类 战略，进而设计公司总体战略。战略决策本质上 是对公司“愿景目标”和“资源能力”的平衡分 析和把握。以现金为主体的财务资源无疑是最重 要的战略资源。
案列分析
万科的成长给我们启发，它经历了稳健增长和迅 速扩张两个阶段，让我们认识到它独到的财务 战略的重要性，这些启示的可复制性与企业是 否从事房地产无关，给我们提供了宝贵的经验， 我们从以下几个方面予以借鉴： （1）以现金流为核心，全面规划企业财务上的各 类战略，进而设计公司总体战略。像万科一样， 投资、融资和分配决策都紧紧围绕现金流这一 核心指标，以企业合理的经营现金流和在自由 现金流水平，设计各类战略，以现金流安全、 量入为出为战略决策依据和预警线，确保企业 整体的稳健和健康。
财务案列分析——第三组
• 组长：杨华诚 • 组员：钟启亮、李晓琦、刘婷、甘
根秀、王明连、王群
案例三 万科企业的财务战略
学习目的：通过对万科的案例分 析，我们要了解财务战略中以现 金配臵为主体的投资战略、以营 运分析为主体的营运资本战略、 以外部融资为主体的筹资战略和 以现金分红为主线的股利政策。
背景知识介绍
如何理解与实现财务战略中的稳健原则？具 体内容包括哪些？
3、万科的投资、融资和分配决策都紧紧围绕现金 流这一核心指标，以企业合理的经营现金流和自 由现金流水平，设计各类战略，以现金流安全、 量入为出为战略决策依据和预警线，确保企业整 体的稳健和健康。万科分类匹配投资与融资方式： 经营现金缺口由债权融资满足，长期投资支出主 要由股权融资满足；在融资方式的交替中始终紧 盯杠杆率的升降，保持财务风险的可控。 4、万科十年的财务战略就是富有节奏的有进有退， 在不冒险的前提下保持稳定的增长。
按资金筹措与使用特征划分
1、快速扩张型财务战略。是指以实现企业资 产规模的快速扩张为目的。一般会表现出 “高负债、低收益、少分配”的特征 2、稳健发展型财务战略。是指以实现企业财 务绩效的稳定增长和资产规模的平稳扩张 为目的的一种财务战略。 3、防御收缩型财务战略。是指以预防出现财 务危机和求得生存及新的发展为目的的一 种财务战略。
如何实现“整合投资规划和融资安排， 前置融资战略”？
3、前臵融资战略是指根据产业经营和投资规划、经营现 金流入与经营及投资所需开支的差距，事实的相对提前 安排融资，以保证未来开支的需要。 4、从资料中可知，该企业会根据收入的多少来安排相应 的土地购臵规模与节奏，大体上一直奉行量入为出的投 资配臵 策略和现金净额正负交替、风险张弛有度的动 态财务规划。即在营业收入增长较快的年份同时增加现 金支出，经营现金流量呈现负值，在营业收入增速较缓 的年份会相对缩减土地购臵与土地储备。 5、万科企业长期奉行量入为出的投资规划；不断扩大的 存货现金需求和日益缓慢的运营速度的资金营运战略； 以满足投资需求为目的，提前启动外部融资，并维持财 务杠杆的相对稳定的融资战略；同时采用相对固定的现 金股利分配政策。 6、因此，对于万科来说，很好地整合投资规划和融资安 排，前臵融资战略是必要的。这促使着万科更加强大， 使得万科的基业更加长青。